一、長江電力 2015-2022 年報掃描：
注 1：本文只討論股票質(zhì)量 / 經(jīng)營特點(diǎn)，不討論估值，無買賣建議。
(1)經(jīng)營效率、風(fēng)險、回報掃描
1、ROE 長時間保持在 15% 左右，這個不錯。22 年有所降低，主要是利潤下降。
2、負(fù)債率 40%。逐漸降低，這個很不錯，符合邏輯。
3、分紅比例 94%。逐漸上升，這個很不錯，符合邏輯。
經(jīng)營效率不錯，負(fù)債率不高，回報股東很好。
屬于經(jīng)典的 " 硬資產(chǎn) " 模板。
(2)經(jīng)營特征掃描
1、現(xiàn)金流很牛，可以關(guān)注一下折舊：
2、毛利率 61%;
3、凈利潤率 41%，這個很厲害;
4、毛利率和凈利率之間的差距 20%;
5、固定資產(chǎn)比凈資產(chǎn)多;
6、凈利潤 213 億，應(yīng)收賬款 44 億;
7、營業(yè)收入微增，固定資產(chǎn)微降;
8、總股本基本不變。中途的改變，是因?yàn)閹状未蟮膽?zhàn)略運(yùn)作。
現(xiàn)金流特別好，凈利潤率特別高。
(3)發(fā)展態(tài)勢掃描
1、營業(yè)收入 8 年微增。凈利潤 8 年微增。分紅增長了不少，原因是分紅比例增加。
肯定不算成長股了。
二、閱讀 2022 年報 " 管理層討論與分析 " 章節(jié)，看看管理層怎么說：
硬資產(chǎn)類，這個不看了。只看數(shù)據(jù)。
三、整體印象
1、印鈔機(jī)。
2、非成長股。
聲明：我持有 B 類倉(A 類倉和 B 類倉的概念見我的置頂帖第一篇文章《我的交易系統(tǒng)》)。
附：近年數(shù)據(jù)圖表
長江電力 -8 年數(shù)據(jù)可視化
# 流浪行星 2022 年報掃描系列 #
【第一部分】經(jīng)營效率、風(fēng)險、回報：用 ROE、負(fù)債率、分紅比例，三個指標(biāo)，近似描述
1、歷年 ROE
指標(biāo)含義：ROE 代表公司凈資產(chǎn)的戰(zhàn)斗力。一般來說，ROE 持續(xù)高位(>15%)的資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)
2、歷年負(fù)債率
指標(biāo)含義：負(fù)債率代表公司的經(jīng)營杠桿。一般來說，負(fù)債率持續(xù)低位(
3、歷年分紅比例
指標(biāo)含義：分紅比例模糊的映射了上市公司回報股東的意愿。一般來說，進(jìn)入成熟期后，分紅比例持續(xù)高位(>50%)說明上市公司對股東的回報不錯
【第二部分】經(jīng)營特征：用現(xiàn)金流 VS 凈利潤、利潤率(毛利率 + 凈利潤)、固定資產(chǎn) VS 凈資產(chǎn)、應(yīng)收賬款 VS 營業(yè)收入、固定資產(chǎn) VS 營業(yè)收入、總股本變化，8 張圖表，近似描述
4、歷年 凈利潤、現(xiàn)金流 比較
圖表含義：現(xiàn)金流(真金白銀)和凈利潤(賬面數(shù)值)差不多，就放心了，如果現(xiàn)金流持續(xù)低于凈利潤，需要警惕，建議看看合并資產(chǎn)負(fù)債表，幾個應(yīng)收是不是在上升。凈利潤(賬面數(shù)值)無法轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金流(真金白銀)，需要警惕
5、歷年毛利率
指標(biāo)含義：1- 毛利率 = 公司賺錢的辛苦程度。一般來說，毛利率低于 20% 的公司，關(guān)注價值不高。如果是非周期因素導(dǎo)致的毛利率下滑，很可能是公司競爭力下降，務(wù)必搞清楚原因
6、歷年凈利率
指標(biāo)含義：凈利率代表公司的獲利效率。一般來說，凈利潤率持續(xù)>20% 的公司，值得關(guān)注
7、歷年 毛利率、凈利率 對比
圖表含義：一般來說，毛利潤和凈利潤隔了稅和費(fèi)(銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用)，毛利率和凈利率越是接近，一定程度上表明公司的管理效率高、業(yè)務(wù)簡明
8、歷年 固定資產(chǎn)、凈資產(chǎn) 對比
圖表含義：一般來說，固定資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比重低，屬于輕資產(chǎn)模式，比如不少白酒上市公司固定資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比重普遍 10% 左右，典型的輕資產(chǎn)模式
9、歷年 應(yīng)收賬款、營業(yè)收入、凈利潤 比較
圖表含義：一般來說，應(yīng)收賬款，越少越好。應(yīng)收賬款能不能回收，判斷難度大
10、歷年 固定資產(chǎn)、營業(yè)收入 對比
圖表含義：我喜歡營業(yè)收入不斷增長、但是固定資產(chǎn)不增長的公司。不用投入固定資產(chǎn)，現(xiàn)金流通常會更好。固定資產(chǎn)不斷增加，營業(yè)收入不增加的公司，一律不關(guān)注
11、歷年總股本
指標(biāo)含義：總股本變動，一般是送轉(zhuǎn)(無意義)、增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、回購、股權(quán)激勵造成的，觀察股本變動，可以發(fā)現(xiàn)公司資本運(yùn)作的痕跡。我喜歡專心經(jīng)營、不搞資本運(yùn)作的公司
【第三部分】發(fā)展情況：營業(yè)收入、凈利潤、分紅金額，三個指標(biāo)的變化趨勢
12、歷年營業(yè)收入
指標(biāo)含義：營業(yè)收入代表公司生意規(guī)模，營業(yè)收入擴(kuò)大還是萎縮至關(guān)重要，務(wù)必重視
13、歷年凈利潤
指標(biāo)含義：公司累死累活經(jīng)營，就是為了凈利潤。單獨(dú)一年凈利潤意義不大，看歷年凈利潤，很能說明問題
14、歷年分紅
指標(biāo)含義：分紅是股票的終極意義，分紅是上市公司給股東的回報，分紅降低了投資者確認(rèn)上市公司凈利潤真實(shí)性的難度，分紅金額是財務(wù)報表里面最能顯誠意的數(shù)據(jù)，分紅某種程度上體現(xiàn)了管理層和股民利益的一致性，分紅是散戶的守護(hù)神
15、歷年 營業(yè)收入、凈利潤、分紅 比較
圖表含義：凈利潤是營業(yè)收入的一部分，現(xiàn)金分紅金額是凈利潤的一部分，三者比較可以毛估估公司生意的特點(diǎn)、以及回報股東的能力及意愿。這個圖，看多了，就有感覺了
16、歷年 營收增速、利潤增速、分紅增速 比較
圖表含義：營收增速、利潤增速、分紅增速，步調(diào)一致比較好，如果出現(xiàn)增收不增利、增利不增收、分紅不同步增長，最好琢磨一下，弄清楚原因
本文原理見：
《價值投資進(jìn)階：選股核心指標(biāo) ROE》
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