5000億東南亞水電市場機(jī)遇及水電站BOT案例分析

發(fā)布時間:2016-06-23   來源:iAnalyst/分析師

  東南亞國家擁有豐沛的水力資源,而大湄公河區(qū)域國家更傾向于水力發(fā)電的開發(fā),因?yàn)樗Πl(fā)電綜合成本低,又可避免火力發(fā)電的環(huán)境污染。作為充分利用水力發(fā)電能源的國家之一,中國在水電設(shè)備制造上亦擁有全球比較優(yōu)勢。
 
  除我國云南省之外,大湄公河流域還覆蓋了五個東南亞國家:柬埔寨、越南、老撾、緬甸、泰國,這些國家不僅是一帶一路重要節(jié)點(diǎn)國家,也都存在水力發(fā)電的市場機(jī)遇。

  在日前舉行的2016中國國際儲能大會上,浙富控股旗下浙富資本總經(jīng)理姚瑋以柬埔寨甘再水電BOT項(xiàng)目為例,解讀了東南亞水電市場投資的機(jī)遇、風(fēng)險以及投資回報(bào)率。

  要點(diǎn)

  1、預(yù)計(jì)未來三十年左右,東南亞水電市場空間將近5000億人民幣,而且還會有持續(xù)的回報(bào)。

  2、東南亞的電力投資環(huán)境較為穩(wěn)定,在東南亞國家,企業(yè)的發(fā)電政府會照單支付,國家財(cái)政進(jìn)行擔(dān)保。

  3、在東南亞投資水電項(xiàng)目,需要在前期做充分研究,包括:流域所牽涉的國家利益,生態(tài)影響的評估報(bào)告,等等。環(huán)評是水電開發(fā)最重要的環(huán)節(jié)。

  實(shí)錄精編

  東南亞電力投資環(huán)境穩(wěn)定

  “一帶一路”戰(zhàn)略的核心是創(chuàng)造新的市場、新的需求,找尋新的投資機(jī)會,特別是在“一帶一路”南線上會創(chuàng)造很多的投資機(jī)會。東南亞市場發(fā)展非常迅速。未來二三十年,東南亞,特別是印尼、馬來西亞等國家,會保持非常高的GDP增速。
 
  從需求來講,跟電力最相關(guān)的是GDP,GDP增長越快,電力需求越大,發(fā)電環(huán)節(jié)自然而然就需要配套起來。

 

  東南亞國家的城鎮(zhèn)人口比率,包括人口的增長情況,現(xiàn)在處于增速非??斓碾A段,在全球來講都是價值洼地。在未來將近30年的時間里,年化能源需求增長率平均達(dá)到三個點(diǎn)左右,是非常巨大的市場。
 
  水電是清潔、可再生能源,碳排放非常低,具有非常好的蓄能調(diào)峰的功能。水電調(diào)峰運(yùn)營成本也非常低。東南亞水電資源非常豐富,這幾年雖然有機(jī)組在開發(fā),但整體上開發(fā)程度較低,與需求對比,微不足道。
 
  雖然現(xiàn)在制造業(yè)在向東南亞轉(zhuǎn)移,東南亞經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展,人口紅利在釋放,但是資金缺口、技術(shù)缺口還很大,配套水電站建設(shè)的能力非常缺乏,這給水電開發(fā)帶來了機(jī)會。

  預(yù)計(jì)未來三十年左右市場空間將近5000億元人民幣,這也是非常大的市場,而且這僅僅是投資的市場,未來還會有持續(xù)的回報(bào)。

  通過我們的評估,東南亞國家整體上政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境還是比較穩(wěn)定。而且在東南亞國家,企業(yè)發(fā)出的電政府會照單支付,國家財(cái)政進(jìn)行擔(dān)保,東南亞的電力投資環(huán)境較為穩(wěn)定。

  從目前的競爭格局來講,很多中國企業(yè)近水樓臺先得月,都已開始在東南亞布局。中國不僅在技術(shù)、工程上提供支持,而且會提供資金支持,東南亞很多水電項(xiàng)目的資金都來自中國,因此中國企業(yè)在東南亞水電投資上非常有優(yōu)勢。
 
  案例:柬埔寨甘再BOT水電項(xiàng)目

  下面以柬埔寨甘再BOT水電站項(xiàng)目為例,看一下水電投資大概的情況,在東南亞,水電的投資架構(gòu)在很多能源投資中都適用。

 

  從圖中可看到,柬埔寨國家電力公司進(jìn)行采購協(xié)議,得到政府各類環(huán)評許可,工業(yè)礦產(chǎn)能源部簽訂協(xié)議,在政府關(guān)系上也非常清晰,而且這個購電協(xié)議(PPA)基本上40年照付不議,電價8美分,非??捎^。
 
  中水建設(shè)集團(tuán)國際工程公司作為投資公司,在當(dāng)?shù)蒯槍Ω试俚捻?xiàng)目設(shè)立一個項(xiàng)目公司(SPV),由中水國際作為EPC總包商進(jìn)行總包。

  資金的架構(gòu)上,資本金的28%中,有一半來自國家開發(fā)銀行,一半來自自有資金,72%通過中國進(jìn)出口銀行進(jìn)行全額項(xiàng)目融資,中間會有保險的環(huán)節(jié)。

 

  14%的自有資金,撬動了大概3億美元的投資項(xiàng)目,回報(bào)率非常不錯。上網(wǎng)電價8美分,政府承諾購買的電量照單全收,照付不議。

  全投資年利潤率為5.67%,全部投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率達(dá)到9.55%,資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率達(dá)到11.08%,與很多國內(nèi)能源投資的收益率相比,高出很多。

  項(xiàng)目操作流程:發(fā)起人柬埔寨政府會發(fā)布公告,選擇一個BOT總包項(xiàng)目開發(fā)商,然后成立一個項(xiàng)目公司,進(jìn)行資金的對接,再進(jìn)行BOT項(xiàng)目的實(shí)施,最后移交運(yùn)營。

  另外,這個項(xiàng)目牽涉幾個重要的環(huán)節(jié),柬埔寨國家電力公司EDC必須有PPA(購電協(xié)議),這是非常關(guān)鍵的。融資、保險是企業(yè)比較看重的,這個項(xiàng)目中由柬埔寨的城建部提供擔(dān)保。整個項(xiàng)目相對比較穩(wěn)健,有全程的商業(yè)保險。
 
  好項(xiàng)目自己運(yùn)營,以投資拉動設(shè)備出口

  在東南亞投資水電業(yè),央企有優(yōu)勢,民營企業(yè)也有優(yōu)勢。與國內(nèi)水電站相比,甘再項(xiàng)目和印尼阿薩漢項(xiàng)目的平均收益率高出一大截。阿薩漢項(xiàng)目中,全部投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在9%-12%之間,資本金內(nèi)部收益率在11%-16%之間。
 
  東南亞的水電站堪稱“現(xiàn)金奶?!?。這么大的市場、這么大的機(jī)會,民營企業(yè)更應(yīng)該發(fā)揮自己的靈活優(yōu)勢,對其中最優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目進(jìn)行投資、建設(shè)。

  在柬埔寨,民營企業(yè)一般會這么操作:把其中最優(yōu)秀的項(xiàng)目拿來自己投資,包括設(shè)備的拉動;中上的項(xiàng)目,轉(zhuǎn)手賣給別人,賣完以后從國內(nèi)采購設(shè)備;一般的項(xiàng)目,民營企業(yè)就不干了,央企或是其他公司感興趣再介入,基本上是市場化的格局。
 
  環(huán)評是水電開發(fā)最重要環(huán)節(jié)

  東南亞也會有些風(fēng)險。匯率的風(fēng)險是主要風(fēng)險之一,不過,東南亞基本上以美元結(jié)算,這類風(fēng)險可控。政治風(fēng)險也很重要,我們剛剛對國家政局的穩(wěn)定程度做了評級分類,印尼、柬埔寨的政局非常穩(wěn)定,新政府上臺,經(jīng)濟(jì)沿著非常好的軌道前進(jìn)。
 
  生態(tài)保護(hù)也是很重要的方面。之前在老撾有一個非常大的項(xiàng)目,當(dāng)時就因?yàn)殇毓恿饔虻匿匚瘯磳?,停了好幾年。這個風(fēng)險是不可控的。

  研究具體項(xiàng)目的時候,需要留意,這個流域是不是牽涉各個國家的利益?是不是有決定權(quán)?對生態(tài)的影響是不是已經(jīng)有評估報(bào)告?這些都需要前期做充分的研究。

  水電站的環(huán)評是水電開發(fā)最重要的環(huán)節(jié)。東南亞有很多好的資源,比如原始森林很多,人口遷徙成本較低。對于環(huán)評來說,質(zhì)地非常好。

  現(xiàn)在這個階段,很多水電站的監(jiān)測、監(jiān)控水平已經(jīng)非常先進(jìn)了,對環(huán)境的影響可以做到實(shí)時監(jiān)控。隨著東南亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展,發(fā)展火電污染更大,他們也會權(quán)衡搭配。由于有充沛的水資源,所以發(fā)展水電是好的選擇,畢竟它是清潔能源。
 
  從電力供給看,東南亞電力供應(yīng)基數(shù)很低,增長快;從需求角度來看,東南亞用電存在缺口。比如印尼經(jīng)常停電,所以印尼的應(yīng)急發(fā)電機(jī)賣得特別好而且利潤高。

  所以電力在東南亞絕對是剛需。剛需解決以后,未來在東南亞資源比較充沛的地方,水電一定會占非常高的比重,會比中國占比更高。

  總體上來講,從環(huán)境、運(yùn)營成本,盈利前景等角度來看,東南亞國家對于水電投資而言都是巨大的市場。作為清潔能源,作為非常好的低成本儲能方式,水電企業(yè)未來在東南亞會有自己的一席之地。

      關(guān)鍵詞: 水電,水電站

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