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數(shù)字化和綠色低碳是未來基建投資重點(diǎn)

中國證券報(bào)發(fā)布時間:2021-11-01 09:53:09  作者:陳靂

  投資在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著關(guān)鍵作用。通常來講,投資包含固定資產(chǎn)投資、存貨投資和人力資本投資。其中,固定資產(chǎn)投資有三大支柱,基建投資、制造業(yè)投資和房地產(chǎn)開發(fā)投資,基建投資是固定資產(chǎn)投資中重要的組成部分。在多種因素推動下,未來逆經(jīng)濟(jì)周期的基建投資大概率將顯著增長。同時,在數(shù)字化和綠色低碳大方向帶動下,交通、電力、通信、IT、建筑、園林、新能源等行業(yè)發(fā)展值得期待。

  基建投資增速前三季度有所放緩

  根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局定義,基礎(chǔ)設(shè)施投資是指為社會生產(chǎn)和生活提供基礎(chǔ)性、大眾性服務(wù)的工程和設(shè)施,是社會賴以生存和發(fā)展的基本條件。2021年前三季度,基建投資對固定資產(chǎn)投資增長的貢獻(xiàn)度最少。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2021年前三季度國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況,前三季度全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)達(dá)到397827億元,同比增長7.3%,兩年平均增長3.8%。2021年前三季度的基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長1.5%,兩年平均增長0.4%,但無論是同比增速還是兩年平均增長率,基礎(chǔ)設(shè)施投資均低于房地產(chǎn)開發(fā)投資和制造業(yè)投資。并且,基建投資前三季度同比增速也由2020年的2.9%回落至了2021年的1.5%。

  基建投資主要由政府主導(dǎo),是政府用來托底經(jīng)濟(jì)的手段之一,因此基建投資通常有著明顯的逆經(jīng)濟(jì)周期特性。2020年中國經(jīng)濟(jì)雖然受新冠肺炎疫情影響,需要基建投資來刺激經(jīng)濟(jì)、進(jìn)行逆經(jīng)濟(jì)周期對抗。但是,疫情嚴(yán)重限制了國民經(jīng)濟(jì)活動,因而總體上疫情的暴發(fā)對我國基建投資起到負(fù)面影響。之后隨著疫情對國民經(jīng)濟(jì)活動影響降低,基建投資同比增速也逐漸回升,到2020年7月重新達(dá)到正增長。疫情因素造成了2020年到2021年基建投資月度同比增速的波動較大,與往年走勢差異明顯。2021年的基建投資同比增速在逐漸下降,但是考慮到2020年疫情影響,2021年前三季度的基建投資并不是逐漸由強(qiáng)走弱,而是因?yàn)檎芟抻谪?cái)政赤字壓力,未對基建發(fā)力,所以基建投資一直處于低迷狀態(tài)。

  除了財(cái)政赤字壓力外,基建投資增速緩慢的另一個原因是政府投資動力不足。新冠病毒肆虐以來,國外疫情未得到有效控制、生產(chǎn)力受到抑制,而中國因?yàn)槊髦堑目挂吲e措,生產(chǎn)力迅速恢復(fù),有著領(lǐng)先全球的生產(chǎn)優(yōu)勢,出口貿(mào)易快速增長。在進(jìn)出口順差的優(yōu)勢下,中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好,政府穩(wěn)增長壓力小,逆周期性的基建投資驅(qū)動力較低。

  未來顯著增長可期

  疫情發(fā)生以來,政府沒有通過大幅增加基建投資來刺激經(jīng)濟(jì),但基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍是國家經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展和國民生活質(zhì)量提升的重要基礎(chǔ)。近期促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施投資增長的有利因素在增多。

  首先,政府基建投資意愿較高。作為“十四五”規(guī)劃的開局之年,一系列重大項(xiàng)目在2021年陸續(xù)開工建設(shè),政府專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度也在加快,這有利于基礎(chǔ)設(shè)施投資的增長。并且,目前我國仍處在經(jīng)濟(jì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要階段,需要大力發(fā)展新基建,這確保了政府推進(jìn)基建投資的意愿。

  其次,經(jīng)濟(jì)壓力有所增加。一方面,未來出口增速受限。隨著疫苗接種率的提高,國外各經(jīng)濟(jì)體逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn),海外重新恢復(fù)生產(chǎn)后,我國出口訂單必然會受到影響,出口對于經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)將會降低。另一方面,制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)下行壓力較大,投資增速受限。為了使我國未來“碳達(dá)峰”“碳中和”目標(biāo)順利達(dá)成,“十四五”開局之年的節(jié)能減排情況備受矚目,制造業(yè)有高碳排放的特點(diǎn),因此在行業(yè)增速方面有不小壓力,制造業(yè)投資也必然受到影響。為了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步健康發(fā)展,房地產(chǎn)行業(yè)在政策的大力調(diào)控下,未來較難實(shí)現(xiàn)高增長。面對多方面壓力,逆經(jīng)濟(jì)周期的基建投資未來大概率會顯著增長。

  數(shù)字化和綠色低碳雙輪驅(qū)動

  數(shù)字經(jīng)濟(jì)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著愈發(fā)重要的作用,也在影響著我國基建投資趨勢。

  目前,我國傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已經(jīng)出現(xiàn)了部分飽和的狀態(tài),舊基建對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生的效益在逐漸減弱。為了實(shí)現(xiàn)基建投資的增長,需要篩選具有更好經(jīng)濟(jì)效益的投資項(xiàng)目。展望未來,新基建將是基建投資的一個重點(diǎn)方向,例如與5G、大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、新能源等相關(guān)的科技類新基建,與教育、醫(yī)療、社會保障等相關(guān)的民生類新基建等。2021年7月,教育部等六部門就曾聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)教育新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)構(gòu)建高質(zhì)量教育支撐體系的指導(dǎo)意見》,推動“教育新基建”,涉及網(wǎng)絡(luò)通信基礎(chǔ)、智能終端基礎(chǔ)、教育資源基礎(chǔ)、數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)、教育平臺基礎(chǔ)等多個新基建方向。

  2030年“碳達(dá)峰”、2060年“碳中和”的目標(biāo)將是我國未來很長一段時間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要指引,因此,基建投資也會將綠色經(jīng)濟(jì)作為發(fā)展導(dǎo)向。日前,中央中共辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于推動城鄉(xiāng)建設(shè)綠色發(fā)展的意見》中指出,到2025年,城鄉(xiāng)建設(shè)綠色發(fā)展體制機(jī)制和政策體系基本建立,建設(shè)方式綠色轉(zhuǎn)型成效顯著,碳減排扎實(shí)推進(jìn)。要求加強(qiáng)財(cái)政、金融、規(guī)劃、建設(shè)等政策支持,推動高質(zhì)量綠色建筑規(guī)模化發(fā)展,大力推廣超低能耗、近零能耗建筑,發(fā)展零碳建筑。這類政策在推進(jìn)綠色發(fā)展的同時,將持續(xù)推動基建投資向著綠色低碳發(fā)展傾斜。

  在數(shù)字化和綠色大方向的帶動下,隨著我國基建投資增長,交通、電力、通信、IT、建筑、園林、新能源等行業(yè)的發(fā)展值得期待。(川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 陳靂)

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