2060年碳中和，是中國融入新時期全球產(chǎn)業(yè)鏈，及構(gòu)建人類命運共同體的關(guān)鍵決策，將給中國發(fā)展帶來深刻的變革。為實現(xiàn)2030年碳達峰，非化石能源將首次成為能源增量的主力軍，能耗“雙控”、碳交易及綠色金融是重要政策抓手。投資機遇：電力方面，火電逐步退出歷史舞臺，光伏和風(fēng)電接力增量需求;工業(yè)品方面，限產(chǎn)或為主要方式，供給側(cè)改革再現(xiàn);化石能源方面，煤、油、氣先后達峰，過程中價格承壓;新興領(lǐng)域方面，新能源車、低碳技術(shù)和清潔能源材料機遇廣闊。
▍實現(xiàn)碳中和的堅定決心將深刻的影響中國的能源結(jié)構(gòu)、工業(yè)生產(chǎn)與消費方式。
實現(xiàn)碳中和的關(guān)鍵，是在于使占85%碳排放的化石能源實現(xiàn)向清潔能源的轉(zhuǎn)變。我們預(yù)測2060年的中國將有以下變革：第一，借助光伏、風(fēng)電裝機增長，電力系統(tǒng)將實現(xiàn)完全脫碳;第二，氫能源將實現(xiàn)全面商業(yè)化，特別是在航空等領(lǐng)域;第三，鋼鐵、建材、交通等能源消費部門，將進行大規(guī)模的電動化和氫能化改造;第四，碳捕捉是實現(xiàn)雄偉目標(biāo)的關(guān)鍵拼圖。
▍預(yù)計2030年中國碳排放將達到116億噸的峰值，是實現(xiàn)碳中和的關(guān)鍵里程碑。
未來十年，非化石能源將首次成為增量能源需求的主力。2030年碳達峰的目標(biāo)既是時間的承諾也隱含了峰值的約束。預(yù)計從2020-2030年，我國能源消費總量將增長20%;非化石能源是滿足這部分增量需求的關(guān)鍵，占一次能源比重將從16.4%上升到26.0%，其中光伏、風(fēng)電潛力最大;化石能源占比將從83.6%下降至74.0%，其中煤炭、石油和天然氣消耗總量分別于2025年、2030年和2040年達峰。
▍履行莊嚴承諾，需要全面而有力的政策落實，能耗“雙控”、碳交易與綠色金融將是三大主要抓手。
第一，能耗“雙控”是直接的行政手段，“十四五”規(guī)劃中有望明確各地方目標(biāo)。
第二，碳交易是核心市場調(diào)節(jié)機制，全國交易市場已經(jīng)成立，電力行業(yè)率先納入履約周期，其余七大高耗能行業(yè)預(yù)計于“十四五”期間納入。采用基準(zhǔn)線法分配碳排放配額的方式，將促進高耗能的落后產(chǎn)業(yè)出清。
第三，綠色金融是重要的配套支撐，規(guī)模已超12萬億，將通過融資成本的調(diào)節(jié)，促進企業(yè)減排;特別地，綠色產(chǎn)業(yè)基金或?qū)?fù)制集成電路“大基金”熱潮。
▍投資策略：
電力格局展望：火電逐步退出歷史舞臺，光伏風(fēng)電接力增量需求。光伏、風(fēng)電裝機增長有望進入二次爆發(fā)階段，從補充性能源升級為主要增量能源形式，儲能與氫能開啟商業(yè)化應(yīng)用。
火電：由于調(diào)峰更為靈活，2030年之前火電裝機絕對量仍有增長，但規(guī)模迎來觸頂且增幅有限，2030年后開始逐步退役。
光伏、風(fēng)電：發(fā)電成本持續(xù)下降，2021年進入平價元年。預(yù)計光伏和風(fēng)電“十四五”期間年均裝機為73GW和34GW，“十五五”為109GW和51GW。
儲能：光伏、風(fēng)電發(fā)電不穩(wěn)定帶來儲能調(diào)峰需求，中性預(yù)計未來10年國內(nèi)新能源發(fā)電側(cè)配儲容量達130GWh，鋰電或為主要技術(shù)手段。
氫能源：或?qū)⒙氏仍诮煌I(lǐng)域應(yīng)用，待光伏、風(fēng)電發(fā)電成本降低后大規(guī)模推廣。
工業(yè)品生產(chǎn)展望：限產(chǎn)或為主要方式，供給側(cè)改革再現(xiàn)。2020年碳排放總量中，鋼鐵21.1億噸、水泥13.9億噸、玻璃0.4億噸、電解鋁4.3億噸、電解銅0.4億噸，電解鋅0.2億噸、電解鉛0.03億噸。鋼鐵、建材、電解鋁等碳排放重點行業(yè)或?qū)⑼ㄟ^限產(chǎn)支持碳中和目標(biāo)實現(xiàn)，相關(guān)商品價格有望得到提升。
鋼鐵：預(yù)計粗鋼產(chǎn)量2023年見頂(未考慮可能的限產(chǎn)影響)，此后產(chǎn)量溫和下降，2030年粗鋼產(chǎn)量達到9.95億噸，同時電爐煉鋼工藝逐步替代高爐轉(zhuǎn)爐，噸鋼能耗明顯降低。
水泥：預(yù)計未來3-5年產(chǎn)銷量穩(wěn)定在22~23億噸左右，到2030年降為17億噸，供給側(cè)限產(chǎn)能或?qū)⑼苿有袠I(yè)集中度提升。
玻璃：預(yù)計2030年前產(chǎn)銷維持在10億重箱左右的水平，通過提升窯爐規(guī)模、推廣節(jié)能技術(shù)、采用清潔燃料，單位重箱碳排放有望下降至30kg以下。
有色金屬：預(yù)計鋁、銅、鋅、鉛等主要有色金屬產(chǎn)量在2025年前后見頂，帶動整體能耗見頂，碳達峰下成本抬升支撐價格上行。
化石能源需求展望：煤、油、氣先后達峰，過程中價格承壓。從消費量看，預(yù)計煤炭2025年達峰、石油2030年達峰、天然氣2040年達峰，在需求達峰值后相關(guān)產(chǎn)品的價格或?qū)⒅鸩匠袎骸?/p>
煤炭：隨著節(jié)能減排強化和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，預(yù)計煤炭消費將從2020年的28.2億噸標(biāo)煤降為2030年的26.3億噸標(biāo)煤，占比從57%降為44%。預(yù)計供給側(cè)收縮速度慢于需求側(cè)，企業(yè)集中度將不斷提升，價格中樞承壓。
石油：預(yù)計國內(nèi)原油需求量從2020年的9.4億噸標(biāo)準(zhǔn)煤小幅增長到2030年的10.9億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，占比從19%降為18%，成品油需求將持續(xù)下降。
天然氣：天然氣是單位能量碳排放最少化石能源品種，未來有望替代煤炭成為冬季取暖的主要能源，預(yù)計需求量從2020年的4.0億噸標(biāo)準(zhǔn)煤增長為6.8億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，占比從8%上升為11%。
新興領(lǐng)域機遇：新能源車、低碳技術(shù)和清潔能源材料機遇廣闊。隨著清潔能源占比的不斷提升，新能源車滲透率的提升有助于降低碳排放，此外低碳技術(shù)和清潔能源材料也有望迎來廣闊發(fā)展空間。
新能源汽車：隨著智能化時代來臨，預(yù)計2030年中國新能源汽車產(chǎn)銷1400萬輛，滲透率40%，電動車用電量占全社會用電量1%左右。
低碳技術(shù)和清潔能源材料：低碳技術(shù)路線和清潔能源相關(guān)材料有望獲得長遠發(fā)展，重點關(guān)注熱塑性彈性體和太陽能背板。
▍風(fēng)險因素：
經(jīng)濟增速下行風(fēng)險，政策不及預(yù)期風(fēng)險。
評論