2021年，國際油價在震蕩中攀升并于年底回落。Brent原油期貨均價70.94美元/桶，WTI原油期貨均價68.01美元/桶；Brent價格年末比年初上漲53.6%，月均復(fù)合增長率2.88%；Brent和WTI全年平均價差2.84美元/桶，受美國供需缺口大、WTI價格上升較快的影響，價差在6-8月和10-11月收緊至約1-2美元/桶。
年初，一系列利好消息和石油供需變化推高石油市場的樂觀情緒，特別是沙特石油設(shè)施遇襲等地緣政治事件助推油價走高，促使Brent價格在3月8日一度觸及71美元/桶。受疫情反復(fù)影響，國際油價在3月中旬至4月中旬出現(xiàn)明顯回調(diào)，此后一路波動上行。6月底，Brent價格突破并維持在75美元/桶。
7月、8月油價兩度下探分別源于“OPEC+”協(xié)議波折、德爾塔變異病毒致疫情加劇，又因供不應(yīng)求而回升；9月，受美國颶風重創(chuàng)墨西哥灣油氣生產(chǎn)、美元走弱、全球通脹加劇等因素影響，油價持續(xù)震蕩上升，9月27日Brent價格上探至79.53美元/桶。
10月，受供需缺口較大、全球能源價格高啟以及拉尼娜現(xiàn)象預(yù)期等因素的影響，Brent價格突破80美元/桶，并于10月26日上探至86.40美元/桶，為2014年10月以來的最高值。
進入11月以后，國際油價在80美元/桶上方開始高位震蕩。11月底，奧密克戎病毒引發(fā)市場恐慌，國際油價大幅跳水，Brent價格由82.22美元/桶（11月25日）下跌11.6%至72.72美元/桶（11月26日），并一度下探至65.57美元/桶（12月1日）；隨著恐慌情緒緩解，由于仍存在供應(yīng)缺口，國際油價逐步回升；疫情發(fā)展疊加對通脹的擔憂和對加息的預(yù)期，Brent價格在71-77美元/桶的區(qū)間內(nèi)震蕩。
2021年國際油價影響因素分析
（一）多輪疫情反復(fù)來襲，疫苗有效性遭遇挑戰(zhàn)
疫情是目前影響世界經(jīng)濟及原油市場的最主要因素之一。2021年全球經(jīng)歷了四輪新冠疫情的重創(chuàng)。從6月中旬開始，最先在印度發(fā)現(xiàn)的德爾塔變異株開始肆虐全球，疫情在8月中旬形成峰值，9月出現(xiàn)放緩跡象，10月北半球入冬后，德爾塔變異株再次反撲，新一輪疫情開始形成，11月底在南非發(fā)現(xiàn)的奧密克戎變異株迅速席卷全球，根據(jù)世衛(wèi)組織的統(tǒng)計結(jié)果，截止12月29日，全球128個國家和地區(qū)出現(xiàn)奧密克戎變異株，疫情中心主要在歐洲、美洲和非洲。
2021年全球疫情比2020年更加嚴重。根據(jù)世衛(wèi)組織的統(tǒng)計結(jié)果，截止2021年12月29日，全球累計確診病例2.82億人，累計死亡病例541.18萬人；全年累計新增確診1.99億人，同比增長141%；新增死亡病例351.02萬人，同比增長87%。由于疫苗的廣泛接種，2021年內(nèi)新冠病毒死亡率呈現(xiàn)明顯下降趨勢。
面對多種新冠病毒變異株，數(shù)據(jù)顯示現(xiàn)有疫苗在降低重癥率、住院率及死亡率方面總體有效，可通過加快疫苗接種和阻斷傳播途徑來遏制病毒傳播。根據(jù)牛津大學2022年1月1日的統(tǒng)計結(jié)果，全球疫苗完全接種率約49.27%，部分接種率9.03%；而低收入國家與地區(qū)中只有8.5%的人口接種了至少一劑新冠疫苗。
目前，不少抗新冠病毒特效藥，如默沙東Molnupiravir、輝瑞的Paxlovid、中國的安巴韋單抗/羅米司韋單抗聯(lián)合療法（BRII-196/BRII198）注射劑和DXP-604單抗療法注射劑，在減輕癥狀、縮短病程、降低住院率和死亡率等方面顯示了較好的臨床效果，為全球抗疫工作帶來了新的助力，同時其有效性也面臨著來自奧密克戎變異株的挑戰(zhàn)。
（二）全球經(jīng)濟不均衡復(fù)蘇，總體趨勢向好
2021年世界經(jīng)濟實現(xiàn)80年來經(jīng)濟衰退后的最快增速，但在疫情的影響下，經(jīng)濟復(fù)蘇存在明顯的地區(qū)差異。受疫情控制能力、疫苗接種速度以及政策空間等因素影響，中、美兩國以最快的速度恢復(fù)，拉動了世界經(jīng)濟的增長；歐洲復(fù)蘇相對遲緩但反彈強勁；相比之下，南亞、東南亞、中東、非洲和拉美地區(qū)的廣大發(fā)展中國家及新興經(jīng)濟體則深陷疫情泥沼，經(jīng)濟艱難復(fù)蘇。根據(jù)IMF于10月份的預(yù)測，2021年全球GDP增速為5.9%；發(fā)達經(jīng)濟體GDP增速5.2%，其中美國GDP增速6.0%，歐元區(qū)GDP增速5.0%；新興市場及發(fā)展中經(jīng)濟體增速6.4%，其中中國GDP增速8.0%，印度GDP增速9.5%。受“低基數(shù)翹尾效應(yīng)影響”，全球主要國家及地區(qū)GDP同比增速在第二季度創(chuàng)新歷史新高，而三、四季度經(jīng)濟增速放緩，呈現(xiàn)倒U型走勢。
（三）原油需求持續(xù)復(fù)蘇，仍低于疫情前水平
2021年，全球液體燃料需求持續(xù)復(fù)蘇。全球陸上交通出行已經(jīng)基本恢復(fù)到了疫情前水平，境內(nèi)航空出行恢復(fù)到疫情前的80%，受多國開放入境的影響，國際航空已恢復(fù)至疫情前的60%左右。
基于機構(gòu)預(yù)測，2021年全球液體燃料需求恢復(fù)至約96.3百萬桶/天，同比增長約6百萬桶/天，增量主要來自美國（同比增長1.5百萬桶/天）、中國（1.3百萬桶/天）和歐洲（0.52百萬桶/天）。
一季度，全球液體燃料需求增長基本停滯，維持在約93.5百萬桶/天，與2020年同期相當，但仍比疫情前2019年低約6個百萬桶/天，需求復(fù)蘇低于早前預(yù)期。
二季度，預(yù)計液體燃料需求增長較為緩慢，達到約95百萬桶/天，環(huán)比增長約1.5百萬桶/天，增長的主要動力是中國及美國居民出行及消費，而南亞、東南亞、拉美等國家因第三輪疫情肆虐且封鎖重啟，導致當?shù)匦枨蠼档停糠值窒?、美兩國的需求增量?/span>
三季度，全球液體燃料需求增長不及預(yù)期，約為97.5百萬桶/天，同比增長約5.5百萬桶/天，環(huán)比增長約2.5百萬桶/天，但仍比預(yù)期值低0.5-1百萬桶/天，增長的主要動力是歐洲、美國居民出行及消費，而東亞、南亞、東南亞、拉美等地區(qū)因德爾塔病毒肆虐而重啟封鎖措施，導致當?shù)匦枨蠼档?，部分抵消了歐美的需求增量。
四季度，全球液體燃料需求約為99百萬桶/天，同比增長約5百萬桶/天，環(huán)比增長約1.5百萬桶/天，增長主要來自于開放邊境國家的國際航班增加。
（四）“OPEC+”和美國增產(chǎn)有限，市場供應(yīng)偏緊
主導供應(yīng)側(cè)的是“OPEC+”。“OPEC+”主動控制增產(chǎn)節(jié)奏，原油產(chǎn)能釋放速度滯后于需求復(fù)蘇速度。1至4月底，“OPEC+”維持減產(chǎn)，沙特額外減產(chǎn)1百萬桶/天；5至7月“OPEC+”隨著需求增長逐步釋放產(chǎn)能，累計提產(chǎn)1.141百萬桶/天，沙特也逐漸回撤自愿減產(chǎn)，累計1百萬桶/天；“OPEC+”從8月起每月增產(chǎn)0.4百萬桶/天，至年底增加2百萬桶/天的供應(yīng)量。然而在協(xié)議執(zhí)行過程中，“OPEC+”前11個月累計產(chǎn)量目標執(zhí)行率為97.8%，其中安哥拉、尼日利亞、剛果、阿塞拜疆等國家受疫情反復(fù)、投資不足、技術(shù)限制等因素的影響，長期難以達到目標產(chǎn)量（參見圖1）。IHS統(tǒng)計結(jié)果顯示，2021年“OPEC+”原油產(chǎn)量35.5百萬桶/天，同比下降3.5%。
圖1 2021年“OPEC+”原油產(chǎn)量逐月變化量（IEA）
*注：2020年5月和6月產(chǎn)量統(tǒng)計范圍包括尚未退出協(xié)議的墨西哥。
美國上游資本開支持續(xù)處于低位，疊加寒潮、颶風等極端天氣氣候現(xiàn)象的影響，原油增產(chǎn)乏力，尚未恢復(fù)到疫情前水平。美國能源信息署（EIA）12月15日公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，盡管高油價改善了石油企業(yè)的現(xiàn)金流，但受能源轉(zhuǎn)型政策和資本市場預(yù)期的影響，美國47家上市石油公司將新增現(xiàn)金流入主要用于償還債務(wù)、回購股票以及增加股息，并優(yōu)先通過啟用庫存井而非鉆探新井來實現(xiàn)產(chǎn)量的恢復(fù)，2021年資本性支出普遍較低，僅為2019年水平的一半。2021年美國石油鉆機數(shù)逐步增長，至年底達到480臺，已接近2016年同期水平（525臺），但仍處于2010年以來的歷史低位，僅高于2020年同期數(shù)值（267臺）。預(yù)計2021年美國原油產(chǎn)量11.2百萬桶/天，比2020年減少0.9%，比2019年減少8.1%。
（五）陸上庫存波動下降，海上浮倉庫存恢復(fù)常態(tài)
2021年，由于供應(yīng)不足，全球石油市場處于消耗庫存狀態(tài)。從2020年4月“OPEC+”形成9.7百萬桶/天的史上最大力度減產(chǎn)協(xié)議后，2020年三季度至今，全球原油庫存從高位逐步下降。截止2021年底，OECD國家商業(yè)石油（包括原油、成品油、天然氣液等）總庫存、美國EIA商業(yè)原油與成品油庫存均已遠低于2015-2019年五年平均值。海上浮倉庫存已于年初恢復(fù)到了疫情前60百萬桶的水平的常態(tài)。
（六）貨幣寬松助推大宗商品漲價，縮減購債向下施壓
以美國為代表的全球主要經(jīng)濟體實施大尺度的寬松政策，推升主要大宗商品價格普遍暴漲，尤其是煤炭和天然氣價格的大幅上漲更是刺激國際油價進一步走高。長期以來，從等熱值價格看，原油價格要顯著高于天然氣價格；而2021年7月中旬以來，歐洲和亞太天然氣價格高點時分別是原油價格的2倍和3倍；從油氣比價看，國際油價有補漲需求。
當經(jīng)濟逐步復(fù)蘇、就業(yè)穩(wěn)健增長，各國將開始退出量化寬松、加息并嚴控金融監(jiān)管政策。受政府債務(wù)上限的制約同時也為了防止通脹風險繼續(xù)上行，美聯(lián)儲在三季度釋放了縮減購債（Taper）的信號，11月決定從當月開始Taper，12月決定加速Taper，上述信息均給石油市場帶來了短期下行壓力。
（七）地緣政治事件引發(fā)市場波動，多數(shù)支撐油價上漲
上半年地緣政治事件頻發(fā)，地緣政治風險加劇原油市場震蕩。沙特石油設(shè)施遭受襲擊、蘇伊士運河航道阻塞、美國科洛尼爾管道運輸公司（ColonialPipeline）輸油管道被黑客襲擊并關(guān)閉等一系列事件，導致油價短期內(nèi)快速上漲。
下半年原油市場主要由供需基本面、疫情進展、財政與貨幣政策控制，地緣政治因素產(chǎn)生的擾動作用較小。盡管潛在影響油價的地緣政治事件頻發(fā)，如以色列油輪在阿曼海域遭遇無人機襲擊、塔利班進入阿富汗首都喀布爾、導彈襲擊沙特原油設(shè)施、伊核談判宣布重啟等，但大多數(shù)并未引起預(yù)期的波動；而12月底利比亞總統(tǒng)選舉延期引發(fā)局勢動蕩、俄羅斯與烏克蘭發(fā)生邊境沖突等事件則導致油價短期上升。
2022年國際油價影響因素分析
（一）變異新冠病毒廣泛傳播，防控不確定性增加
奧密克戎變異株已迅速取代德爾塔在全球廣泛傳播，疫情發(fā)展再次面臨嚴峻挑戰(zhàn)：一是傳播力比德爾塔變異株提高了4-5倍，可在2天內(nèi)致使新增感染病例翻倍；二是存在免疫逃逸，現(xiàn)有疫苗保護效果顯著下降，可導致已接種疫苗人群感染以及已康復(fù)患者再次感染；三是在免疫力較低的兒童感染病例中，住院率顯著提升至15%；四是在實施感染病例清零政策、既往感染病例較低的國家和地區(qū)，感染率、住院率和重癥率明顯偏高；五是可通過多重重組方式迅速變異。
同時，奧密克戎變異株的部分特點也為控制疫情提供了機遇：一是感染更局限于上呼吸道，尤其是鼻，重癥率較低，在接種過疫苗的成年人中住院率約為德爾塔變異株的40%；二是潛伏期極短，感染后迅速出現(xiàn)臨床癥狀，便于迅速識別感染者并隔離；三是感染者對其他變異株尤其是德爾塔具有免疫力，針對性疫苗將具有更廣譜的抗病毒能?力。
展望2022年，新冠變異病毒仍有可能引發(fā)全球多輪疫情。新冠病毒正朝著對抗疫苗的方向進化，多重重組的變異能力給病毒進化增加了無限可能，疫情發(fā)展仍存在較大不確定性；而疫苗有效性下降、分配不均、接種速度較慢、有效期較短等因素又給抗疫工作帶來了更多隱憂。雖然奧密克戎的重癥率下降，但由于傳播速度快、感染人數(shù)呈指數(shù)激增，住院人數(shù)也將隨之快速上升；若部分國家和地區(qū)醫(yī)院設(shè)施利用率達到或趨于飽和，則可能導致當?shù)匾咔榉揽卮胧┥?。奧密克戎毒株具有免疫逃逸能力，需要補打加強針或針對性疫苗，而新疫苗上市需要3-6個月的時間；受到研發(fā)能力和產(chǎn)能的限制，接種疫苗形成保護屏障的難度進一步加大。
病毒性流行病尚沒有被抗病毒藥物終結(jié)的先例；藥物使用過程構(gòu)成對病毒的自然選擇，容易出現(xiàn)耐藥的新毒株，寄希望于特效藥終結(jié)新冠大流行勝算不高。最終還需要疫苗和物理隔離手段并舉來有效控制人類社會中的新冠大流行，針對奧密克戎毒株的高傳染性特征，部分國家的防疫政策會更加嚴格。目前，自然界中已有大量動物感染了新冠病毒，形成了自然界中病毒的天然儲存庫，人類已經(jīng)難以徹底消滅新冠病毒。
世衛(wèi)組織提出必須在2022年中止新冠大流行，要求在2022年7月前在所有國家實現(xiàn)70%的疫苗覆蓋率，該目標對全球的合作治理提出了新的挑戰(zhàn)。隨著新冠疫苗以及特效藥物的普及，預(yù)計從2022年下半年開始，疫情將在全球主要經(jīng)濟體得到有效控制，而廣大的發(fā)展中國家則要更長的時間才能走出疫情的泥沼。
（二）經(jīng)濟持續(xù)不均衡復(fù)蘇，下行風險不容忽視
根據(jù)IMF的預(yù)測，2022年世界經(jīng)濟持續(xù)不均衡復(fù)蘇，發(fā)達經(jīng)濟體將恢復(fù)到疫情前的經(jīng)濟產(chǎn)出水平，但大多數(shù)新興國家和發(fā)展中國家將需要更長的時間才能恢復(fù)。預(yù)計全球GDP增速4.9%；發(fā)達經(jīng)濟體GDP增速4.5%，其中美國5.2%，歐盟4.3%；新興經(jīng)濟體及發(fā)展中國家GDP增速5.1%，其中中國5.6%，印度8.5%。受疫情反復(fù)、財政和貨幣政策刺激力度減弱、大宗商品價格暴漲、運輸價格陡增、供應(yīng)鏈斷裂以及勞動力短缺等因素的影響，全球經(jīng)濟存在下行風險。隨著美國加速退出量化寬松，預(yù)計全球經(jīng)濟增速將進一步放緩。
（三）全球石油需求持續(xù)增長，有望恢復(fù)至疫情前水平
2022年，在較大的社會經(jīng)濟壓力下，多數(shù)國家將采取與新冠病毒并存的策略，逐步放松封鎖措施。OPEC認為奧密克戎變異毒株對全球液體燃料需求的影響是溫和與短暫的，受國際航班減少的影響，可能僅在一季度引起1-2百萬桶/天的需求下降，約為97.5百萬桶/天。預(yù)計全年全球液體燃料需求將持續(xù)增長并恢復(fù)到疫情前水平，達到約100百萬桶/天，同比增長約3.7百萬桶/天，增幅3.8%。需求增長的動力主要來自于控制住疫情并恢復(fù)經(jīng)濟的國家和地區(qū)，包括美國（同比增長0.91百萬桶/天）、中國（0.76百萬桶/天）、歐洲（0.57百萬桶/天）、印度（0.42百萬桶/天）以及亞洲其他發(fā)展中國家（0.69百萬桶/天）。
然而，不排除新冠疫情加劇、嚴重影響社會經(jīng)濟生活的可能性。在存在封鎖的情況下，一季度原油需求受疫情影響可能降低約3.5~4.5百萬桶/天，預(yù)計全年需求約為98百萬桶/天，屆時至2023年全球液體燃料需求才能恢復(fù)到疫情前水平。
（四）石油供需維持緊平衡，存在較大不確定性
2022年，石油市場供需緊平衡的狀況大概率將會持續(xù)。預(yù)計“OPEC+”將隨著需求增長逐步釋放原油產(chǎn)能，美國產(chǎn)量將超過疫情前水平，其他非“OPEC+”國家產(chǎn)量增長有限，伊朗、墨西哥、利比亞、委內(nèi)瑞拉的石油供應(yīng)存在較多不確定因素；美國等國戰(zhàn)略石油庫存的釋放將在上半年補充市場供應(yīng)；預(yù)計全球液體燃料供應(yīng)同比增長約4.7百萬桶/天，達到約100百萬桶/天。
全球原油供應(yīng)主要受到“OPEC+”后續(xù)會議關(guān)于釋放原油產(chǎn)能決定的影響，然而“OPEC+”對石油市場的控制力在逐步弱化。根據(jù)IMF的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年沙特、阿聯(lián)酋、科威特、伊拉克與俄羅斯的財政收支平衡油價分別為67.9美元/桶，66.5美元/桶、65.7美元/桶、64美元/桶與50美元/桶。
當前油價已超過多數(shù)產(chǎn)油國財政收支平衡油價，保持當前的減產(chǎn)政策符合多數(shù)產(chǎn)油國的利益。“OPEC+”已同意將限產(chǎn)協(xié)議持續(xù)到2022年，并總體傾向?qū)a(chǎn)能釋放滯后于需求增長，以掌握應(yīng)對市場不利影響的主動權(quán)。然而，隨著供應(yīng)能力的不斷減少，“OPEC+”對石油市場的控制力將逐步弱化。
相比2021年初“OPEC+”保有的9百萬桶/天的原油閑置產(chǎn)能，目前“OPEC+”主要原油閑置產(chǎn)能約為4.8百萬桶/天，主要分布于沙特阿拉伯（約2.2百萬桶/天）、阿聯(lián)酋（約1.0百萬桶/天）和科威特（約0.5百萬桶/天），而上述閑置產(chǎn)能在迅速的減少，預(yù)計至2022年底將僅余3.6百萬桶/天。
受政策、投資以及疫情控制等因素的影響，“OPEC+”各成員國的增產(chǎn)能力存在較大差異，安哥拉、尼日利亞、剛果、阿塞拜疆等國長期難以達到目標產(chǎn)量，俄羅斯產(chǎn)量增長已出現(xiàn)停滯，“OPEC+”是否能按計劃實現(xiàn)增產(chǎn)尚存在不確定性。
同時，在高油價的利益誘惑下，OPEC+組織內(nèi)可能出現(xiàn)新的矛盾，減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行或受到影響。由于當前全球庫存處于歷史低位，盡管疫情可能降低需求，“OPEC+”前期會議仍決定在2022年1-2月繼續(xù)維持每月增產(chǎn)0.4百萬桶/天的計劃。IHS分析認為，2022年“OPEC+”原油產(chǎn)量為38.1百萬桶/天，同比增長2.6百萬桶/天，漲幅7.3%。
美國原油產(chǎn)量將超過疫情前水平。在高油價的持續(xù)刺激下，美國上游勘探開發(fā)力度將有所加大，原油產(chǎn)量將持續(xù)增長，但受頁巖油老井快速衰減的影響，頁巖油產(chǎn)量將難以恢復(fù)到疫情前水平。基于IHS和Woodmac的預(yù)測數(shù)據(jù),預(yù)計美國2022年原油產(chǎn)量11.8百萬桶/天，同比增產(chǎn)約0.6百萬桶/天，漲幅5.4%，且比2019年產(chǎn)量高1.7%；其中，美國頁巖油2022年產(chǎn)量9.09百萬桶/天，同比增長1.5%，但比2019年產(chǎn)量少8.4%。
其他非OPEC+國家增產(chǎn)幅度較為有限。預(yù)計2022年產(chǎn)量同比增長約1百萬桶/天。
供應(yīng)側(cè)存在較大不確定因素。值此原油供應(yīng)不足、油價走高之際，伊朗正在積極謀求解除制裁，然而美伊談判不可能一蹴而就；若伊朗在年內(nèi)重返市場，將有可能增加1.5百萬桶/天的原油供應(yīng)。得益于來自伊朗的技術(shù)援助和稀釋劑，委內(nèi)瑞拉12月原油產(chǎn)量接近1百萬桶/天、原油出口量達到0.619百萬桶/天，比去年同期翻一番；若委內(nèi)瑞拉2022年原油產(chǎn)量達到其2021年設(shè)定的1.5百萬桶/天的目標，其出口量將達到約1.1百萬桶/天，國際原油市場將再增加0.5百萬桶/天的原油供應(yīng)。墨西哥長期出口原油、進口成品油，存在較大的石油貿(mào)易赤字，2021年前11個月累計貿(mào)易赤字達到224億美元；為了實現(xiàn)能源自給，墨西哥計劃于近期將國內(nèi)原油加工量從0.7百萬桶/天增加至1百萬桶/天，并于2022年將原油出口量從1.0百萬桶/天降至0.435百萬桶/天，2023年將逐步停止對外出口。利比亞因總統(tǒng)換屆選舉而政局不穩(wěn)，截至12月底已關(guān)停產(chǎn)量0.54百萬桶/天。
2021年底，美國、印度、日本、韓國與英國先后宣布將在后續(xù)幾個月分別釋放國家戰(zhàn)略原油庫存約5000萬桶、500萬桶、420萬桶、380萬桶及150萬桶，相當于上述國家各自2.5天、1天、1.2天、1.5天和1.2天的石油消費量，總計6450萬桶，即全年增加0.177百萬桶/天的供應(yīng)量。目前上述國家戰(zhàn)略原油庫存投放的時間及方式尚不清晰，若集中在上半年投放，則會在6個月內(nèi)增加約0.35百萬桶/天的供應(yīng)量。
（五）原油庫存可能新增后降，維持低位震蕩
2022年，受疫情發(fā)展以及供需基本面的影響，預(yù)計OECD國家原油庫存、美國EIA原油庫存的消納速度將在一季度放緩并有所增長（OPEC預(yù)測一季度全球石油供應(yīng)比需求高1.4百萬桶/天），隨后逐步下降并保持低位震蕩，四季度由于原油市場供過于求可能出現(xiàn)小幅增長，但全年仍將保持低位，難以大規(guī)模補倉。由于陸上設(shè)施未達到飽和，海上浮倉庫存將繼續(xù)維持現(xiàn)有水平。
（六）金融市場流動性收緊施壓油價
2022年，美聯(lián)儲從1月開始加速縮減購債（Taper），預(yù)計將在3月完全退出量化寬松政策（QE）、停止資產(chǎn)購買，并于二季度釋放加息信號。以美聯(lián)儲加息周期的啟動作為轉(zhuǎn)折點，流動性逐步收緊，對油價形成的支撐作用將減少。
（七）地緣政治風險加劇市場震蕩
由于原油市場處于供需緊平衡的狀態(tài)，任何可以影響需求或供應(yīng)的地緣政治風險都可能引起原油價格的震蕩。2022年需要關(guān)注的地緣政治風險包括：美國中期選舉臨近，拜登政府將“采取一切可能的手段”促使油價回歸理性；俄羅斯與烏克蘭沖突升級導致油價上升；哈薩克斯坦政局緊張有可能導致油價上升；“OPEC+”內(nèi)部矛盾使限產(chǎn)協(xié)議無法繼續(xù)推行導致油價下跌；美國放松對伊朗和/或委內(nèi)瑞拉的制裁將導致油價下行；美國對沙特施壓將導致油價降低；中東地區(qū)的動蕩將導致油價上升。總的來說，美國的政治、外交政策對國際原油市場的擾動最大，總體傾向于打壓油價；俄羅斯與烏克蘭邊境沖突升級的可能性不大；哈薩克斯坦、利比亞等主要產(chǎn)油國的政治局勢值得密切關(guān)注。
2022年國際油價預(yù)測
展望2022年：基本面來看，基于經(jīng)濟現(xiàn)狀及對未來的預(yù)期，石油需求有可能恢復(fù)至疫情前水平，但也有可能受疫情影響而增長緩慢；供應(yīng)側(cè)“OPEC+”將隨著需求增長逐步釋放產(chǎn)能，美國產(chǎn)量將超過疫情前水平、戰(zhàn)略石油庫存的釋放增加市場供給，伊朗、墨西哥、利比亞、委內(nèi)瑞拉供應(yīng)存在不確定性，供需大概率維持緊平衡；歐美加息可能性增加，將會對油價施壓；地緣政治風險對油價的擾動作用將凸顯。預(yù)計全年Brent原油期貨均價區(qū)間67～73美元/桶；若伊朗解除制裁，原油市場將轉(zhuǎn)為供大于求，不排除2022年Brent均價下探至66美元/桶或更低水平的可能。
需關(guān)注四方面風險：一是疫情發(fā)展對經(jīng)濟復(fù)蘇及原油需求的影響；二是“OPEC+”后續(xù)會議對釋放原油產(chǎn)能的決定；三是美國財政及貨幣政策對世界經(jīng)濟及原油市場的影響；四是警惕極端天氣、地緣政治或黑天鵝事件引發(fā)的市場大幅波動。
來源：能源雜志
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