2024年上半年隆基綠能虧損高達(dá)48億元至55億元，而過(guò)去半年各類光伏晶硅環(huán)節(jié)的大幅跌價(jià)是造成公司業(yè)績(jī)不佳的核心。未來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)舉步維艱依舊是共識(shí)，那么如何穿越周期?此前董事長(zhǎng)鐘寶申認(rèn)為BC電池技術(shù)將促使公司在2025年先于光伏行業(yè)復(fù)蘇。
隆基綠能一份最高預(yù)虧55億元的公告引發(fā)市場(chǎng)熱議。
7月9日，隆基綠能發(fā)布了2024年上半年的業(yè)績(jī)預(yù)告，其中指出半年度虧損高達(dá)48億元至55億元。而各類光伏晶硅環(huán)節(jié)在上半年均有少則45%多則60%以上的大幅度同比價(jià)格下跌，這直接導(dǎo)致公司產(chǎn)生大規(guī)模存貨計(jì)提減值金額高達(dá)45億元至48億元，成為拖累業(yè)績(jī)的罪魁禍?zhǔn)住?/p>
“暴風(fēng)雨業(yè)績(jī)來(lái)的太猛烈了!”有投資者相關(guān)平臺(tái)如此感嘆。
2024年的光伏行業(yè)可謂舉步維艱，產(chǎn)能過(guò)剩，盈利壓力大是業(yè)內(nèi)共識(shí)。那么光伏企業(yè)如何度過(guò)寒冬?在部分企業(yè)掀起價(jià)格戰(zhàn)的時(shí)候，隆基綠能選擇押注BC技術(shù)新品。董事長(zhǎng)鐘寶申直言，，憑借BC電池技術(shù)新品，2025年公司將先于光伏行業(yè)復(fù)蘇，自此迎來(lái)“轉(zhuǎn)機(jī)”。
不過(guò)，為了“押注”這一新技術(shù)，隆基綠能的光伏組件出貨量已被同行晶科能源所反超。而目前該技術(shù)相較主流的TopCon電池技術(shù)雖擁有一定效率優(yōu)勢(shì)，但在應(yīng)用場(chǎng)景層面其實(shí)尚不夠豐富。
上半年最高預(yù)虧55億元
隆基綠能可能要打破自2012年上市以來(lái)“中報(bào)不虧”的紀(jì)錄。
7月9日，隆基綠能公布的上半年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司歸母凈利潤(rùn)虧損48億元至55億元，上年同期凈利潤(rùn)91.78億元，同比增速為-159.3%至-152.3%。
換言之，在一季度已經(jīng)虧損23.5億元的基礎(chǔ)上，二季度隆基綠能“續(xù)虧”24.5億元至31.5億元，歸母凈利潤(rùn)同比增速下降144.21%至156.84%。
據(jù)隆基綠能描述，上半年公司組件銷量其實(shí)仍實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，但公司計(jì)提存貨減值金額45億元到48億元。
梳理隆基綠能過(guò)往財(cái)報(bào)及光伏產(chǎn)業(yè)鏈脈絡(luò)發(fā)現(xiàn)，公司的存貨主要包含原材料、在產(chǎn)品、庫(kù)存產(chǎn)品三類。其中，公司的在產(chǎn)品、庫(kù)存產(chǎn)品與主營(yíng)密切相關(guān)，即組件及電池、硅片及硅棒;原材料則是以硅料為主。
根據(jù)PVInfoLink及SolarZoom數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月28日，致密料(硅料的一種)為39元/kg，較去年同期下滑50%，單晶182硅片及電池單晶PERC182價(jià)格分別降至1.25元/片和0.3元/w，同比下跌幅度為59.02%、61.54%;單晶PERC182組件(單面)達(dá)0.8元/W，同比下降45.58%。
因此，硅料、硅片、電池、組件輪番跌價(jià)催化公司實(shí)施大額計(jì)提。
除存貨減值外，隆基綠能還在公告中表示，光伏各環(huán)節(jié)主要產(chǎn)品市場(chǎng)售價(jià)大幅下降還使得其參股硅料企業(yè)的投資收益減少。
值得注意的是，在半年報(bào)不佳業(yè)績(jī)披露的當(dāng)日，隆基綠能不跌反漲;這一現(xiàn)象的出現(xiàn)或源于二級(jí)市場(chǎng)對(duì)其定價(jià)在過(guò)去一段時(shí)間中已進(jìn)行反應(yīng)。
縱觀二季度至今，隆基綠能股價(jià)還未曾出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)交易日的上漲;公司期間累計(jì)跌幅超30%，市值從期內(nèi)最高處1535億元最低下滑至968億元。
而對(duì)于此次出現(xiàn)大額預(yù)虧后，二級(jí)市場(chǎng)的沸騰，業(yè)內(nèi)人士表示，這次虧損是按照最新價(jià)格計(jì)提資產(chǎn)減值，一旦產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回升，庫(kù)存可能將會(huì)變成利潤(rùn)。
不過(guò)，從資金層面來(lái)看，顯然并不看好隆基綠能。公募基金更是早早撤離這只曾經(jīng)的“賽道股”。
Choice數(shù)據(jù)，2023年三季度時(shí)，合計(jì)有192只基金重倉(cāng)了隆基綠能，合計(jì)的持股數(shù)量為4.6億股，持倉(cāng)市值為125.4億元;到2024年1季度時(shí)，有132只基金重倉(cāng)了該公司，合計(jì)的持股數(shù)量為3.2億股，持倉(cāng)市值為61.6億元。
加速BC布局
在近期舉行的投資者交流會(huì)上，隆基綠能董事長(zhǎng)鐘寶申表示，目前光伏行業(yè)正步入深度調(diào)整階段，行業(yè)再次回到增長(zhǎng)通道要由創(chuàng)新來(lái)解決;而憑借BC技術(shù)新品，2025年公司將先于行業(yè)復(fù)蘇。
據(jù)悉，早在2022年9月，隆基綠能已經(jīng)決定采用BC電池技術(shù)。彼時(shí)，公司還預(yù)計(jì)該技術(shù)將在5年內(nèi)成為市場(chǎng)主流。
隆基綠能透露，目前公司已推出基于BC電池技術(shù)的Hi-MO 6組件、Hi-MO X6防積灰組件、Hi-MO X6雙玻耐濕熱組件、Hi-MO X6 Max系列組件;其中，Hi-MO 6組件等效功率比采用TOPCon電池技術(shù)的產(chǎn)品高1%。
另外，運(yùn)用HPBC二代技術(shù)的Hi-MO 9組件轉(zhuǎn)換效率可達(dá)24.43%，最高功率至660W，最新儲(chǔ)備訂單超過(guò)5GW。而HPBC二代產(chǎn)品可實(shí)現(xiàn)組件功率皆比同規(guī)格TOPCon組件高5%以上。
根據(jù)隆基綠能的規(guī)劃，未來(lái)三年公司BC電池將增產(chǎn)至100GW/年，單晶組件年產(chǎn)能將達(dá)到150GW;到2025年年底之前，BC電池技術(shù)生產(chǎn)成本將低于TopCon電池技術(shù)。
目前，TopCon與BC電池技術(shù)的“主流”之爭(zhēng)似乎仍有巨大分歧。在此前接受各路媒體采訪之時(shí)，晶科能源、天合光能、正泰新能、鈞達(dá)股份等大小組件廠商均表示TopCon電池技術(shù)仍是趨勢(shì)。另一邊，“吃定”BC電池技術(shù)的隆基綠能則認(rèn)為TOPCon電池技術(shù)過(guò)快地陷入同質(zhì)化，因此對(duì)其予以保守投資。
不過(guò)，正是由于“押注”BC電池技術(shù)并“看淡”TopCon電池技術(shù)，使得隆基綠能近年來(lái)所產(chǎn)出的光伏組件量落后于同行晶科能源，被迫讓出“份額第一”的位置。
2023年，隆基綠能組件出貨67.52GW，同比增長(zhǎng)44.4%;同一時(shí)期內(nèi)，晶科能源組件出貨78.52GW，同比增長(zhǎng)77%。與此同時(shí)，天合光能2023年售出組件65.21GW，同比增長(zhǎng)51.3%，總量已與公司接近。
具體來(lái)看在2024年，晶科能源將出貨100至110GW組件，隆基綠能所產(chǎn)出的組件及電池?cái)?shù)量之和則只有90至100GW。
值得一提的是，雖然隆基綠能所研發(fā)的BC電池技術(shù)效率似乎顯得比TopCon電池技術(shù)更高，但其最新雙面率僅有65%到70%，相較TopCon電池技術(shù)的80%-85%顯著偏低。
而正是受制于雙面率，隆基綠能BC電池技術(shù)所對(duì)應(yīng)的組件產(chǎn)品或更多只能運(yùn)用在工商用屋頂?shù)确植际綀?chǎng)景，暫時(shí)還無(wú)法大規(guī)模切入類似于荒漠、戈壁灘在內(nèi)的地面大型電站等集中式場(chǎng)景。
綜合來(lái)看，致力于發(fā)展BC電池技術(shù)的隆基綠能若想借此進(jìn)一步取得成果，那么意味著公司不僅需要確保BC電池技術(shù)較TopCon電池技術(shù)在當(dāng)下具備效率優(yōu)勢(shì)、在未來(lái)具備性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，還應(yīng)保證該技術(shù)的性能仍可以提升，以至于最終得以切入更多應(yīng)用場(chǎng)景。
晶硅產(chǎn)業(yè)鏈的“最后門面”
7月10日低開(kāi)高走后，隆基綠能市值重回千億關(guān)口。
然縱觀光伏晶硅產(chǎn)業(yè)鏈，除隆基綠能外，包括晶科能源、天合光能、TCL中環(huán)、晶澳科技等一系列曾經(jīng)千億級(jí)別的光伏晶硅類公司最新市值僅有巔峰的1/3至1/6。
在市值持續(xù)縮水的同時(shí)，這些企業(yè)亦與隆基綠能一樣，遭遇業(yè)績(jī)大幅下滑。
其中，TCL中環(huán)中報(bào)預(yù)虧29億元至32億元，同比下滑163.93%至170.54%，而在2023年，公司歸母凈利潤(rùn)同比增速已經(jīng)降至水下，達(dá)-49.9%;晶澳科技中報(bào)預(yù)告歸母凈利潤(rùn)虧損8億元至12億元，同比下降116.62%至124.93%。
晶科能源及天合光能一季度雙雙實(shí)現(xiàn)“營(yíng)利雙減”。前者Q1營(yíng)收達(dá)230.8億元，同比減少0.3%，歸母凈利潤(rùn)11.76億元，同比減少29.09%;后者Q1營(yíng)收為182.6億元，同比減少14.37%，歸母凈利潤(rùn)5.157億元，同比減少70.83%。
歸根結(jié)底而言，光伏晶硅的低端產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致各環(huán)節(jié)產(chǎn)品下跌，是造成“全鏈條虧損”這一現(xiàn)象的“始作俑者”。
隆基綠能董事長(zhǎng)鐘寶申在3月接受采訪時(shí)表示，光伏的良好前景吸引大量社會(huì)資本，而行業(yè)過(guò)去18個(gè)月的建設(shè)產(chǎn)能比過(guò)去18年還多。
不過(guò)，在行業(yè)較為“困難”的背后下，亦有好消息傳來(lái)。目前，管理層已先后多次提出有關(guān)引導(dǎo)光伏企業(yè)減少擴(kuò)產(chǎn)的相關(guān)政策。
日前，工信部就《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件(2024年本)》對(duì)社會(huì)各方公開(kāi)征求意見(jiàn)，其中提出新建和改擴(kuò)建光伏制造項(xiàng)目最低資本金比例為30%;在此前的5月17日，光伏行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會(huì)議中曾提出“發(fā)揮好政府有形手的作用”，旨在推動(dòng)產(chǎn)能有序建設(shè)。
往后看，光伏供給側(cè)改革仍是重中之重;對(duì)于隆基綠能來(lái)說(shuō)，待行業(yè)問(wèn)題好轉(zhuǎn)再疊加自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)展現(xiàn)之時(shí)，公司真正的“轉(zhuǎn)機(jī)”或可以進(jìn)一步確定。
當(dāng)然，光伏“出海”亦是隆基綠能創(chuàng)造“轉(zhuǎn)機(jī)”的另一舉措。2023年，公司在馬來(lái)西亞和越南的“2.8GW組件”、“3.35GW電池”項(xiàng)目按期逐步投產(chǎn)。
針對(duì)政策擾動(dòng)至于光伏海外出口的憂慮，隆基綠能解釋道：公司在美國(guó)有合資組件廠，因此馬來(lái)西亞的電池產(chǎn)能有望繼續(xù)出口;而越南早期的電池和組件產(chǎn)能將被關(guān)停，但印度、加拿大和土耳其等市場(chǎng)將會(huì)支持越南一半的產(chǎn)能繼續(xù)運(yùn)行。
來(lái)源：環(huán)球老虎財(cái)經(jīng) 文/王文光
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