電改主題集改革推進(jìn)、穩(wěn)增長(zhǎng)、補(bǔ)短板、降成本于一身，是被市場(chǎng)遺忘的美好。配電網(wǎng)投資建設(shè)景氣度高，增量配電開(kāi)啟千億市場(chǎng)，相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高。
電改是被市場(chǎng)遺忘的美好。本輪電改的重點(diǎn)是要在“管住中間、放開(kāi)兩頭”的原則下，有序放開(kāi)輸配以外的競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)節(jié)，有序開(kāi)放配售電業(yè)務(wù)，打破電網(wǎng)的壟斷地位，打開(kāi)萬(wàn)億級(jí)售電服務(wù)市場(chǎng)，釋放改革紅利。市場(chǎng)認(rèn)為電改仍需處理利益沖突，對(duì)電改全面推進(jìn)對(duì)配售電產(chǎn)業(yè)鏈的巨大作用缺乏充分認(rèn)知。我們認(rèn)為，配售電產(chǎn)業(yè)鏈利益分配格局已現(xiàn)變化，我國(guó)配網(wǎng)建設(shè)短板明顯，穩(wěn)增長(zhǎng)補(bǔ)短板提升空間巨大，“十三五”期間配電網(wǎng)建設(shè)將維持高景氣，增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)放開(kāi)以及PPP模式的推廣，為相關(guān)上市公司帶來(lái)確定性業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
配電網(wǎng)投資建設(shè)景氣度高，增量配電開(kāi)啟千億市場(chǎng)。我們認(rèn)為：1）上游配網(wǎng)設(shè)備商最先受益，受益標(biāo)的：北京科銳、國(guó)電南瑞、雙杰電氣、泰豪科技；2）配網(wǎng)服務(wù)公司其次受益于配電網(wǎng)投資規(guī)模的擴(kuò)大，受益標(biāo)的：桂冠電力、涪陵電力；3）售電公司短期受益于電改釋放紅利賺取購(gòu)售差價(jià)，中長(zhǎng)期須提供能效管理、需求響應(yīng)等進(jìn)行增值服務(wù)，受益標(biāo)的：智光電氣、恒華科技。
覽卻新政梳篦出，若觀增利待明時(shí)（環(huán)保與公用事業(yè)：王威）。過(guò)往兩年，電改政策和相關(guān)批文頻出，各項(xiàng)改革試點(diǎn)在全國(guó)范圍即將全覆蓋，未來(lái)一年可以看到量變的積累和效益的顯現(xiàn)。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，推薦受益發(fā)用電計(jì)劃放開(kāi)、售電及增量配電市場(chǎng)放開(kāi)的公司，桂冠電力、長(zhǎng)江電力、涪陵電力等，相關(guān)受益標(biāo)的還包括：國(guó)投電力、京能電力、申能股份、廣安愛(ài)眾、三峽水利、郴電國(guó)際等。
電改全面提速，得用戶者得天下電力體制改革獲提速，售電紅利釋放值得期待。廣東省售電公司擴(kuò)圍，競(jìng)價(jià)交易繼續(xù)收窄，得用戶者得天下。增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)上報(bào)，短期設(shè)備制造商受益，長(zhǎng)期利好配售電綜合服務(wù)商。建議關(guān)注已經(jīng)聯(lián)合電網(wǎng)公司、地方政府布局配售電業(yè)務(wù)的上市公司，以及配網(wǎng)一/二次設(shè)備覆蓋全面的設(shè)備制造商，推薦：北京科銳、雙杰電氣、炬華科技、智光電氣、泰豪科技等。
1.電改是被市場(chǎng)遺忘的美好
近期路演交流發(fā)現(xiàn)，當(dāng)下熱點(diǎn)PPP主題，很多機(jī)構(gòu)投資者與之失之交臂；能夠享受豐厚收益的，部分也是因?yàn)榛谄渌壿?，于二季度初就布局了建筑、環(huán)保板塊。PPP并不是新事物，2014年底財(cái)政部和發(fā)改委分別下達(dá)文件開(kāi)始推動(dòng)，但進(jìn)程緩慢；PPP也不是突然出現(xiàn)拐點(diǎn)，大量項(xiàng)目2015年上半年開(kāi)始立項(xiàng)，2016年上半年開(kāi)始陸續(xù)落地，5月底的32號(hào)文開(kāi)始頂層設(shè)計(jì)和政策推進(jìn)明顯加快；PPP其實(shí)也不是沒(méi)有人關(guān)注，我們建筑、環(huán)保團(tuán)隊(duì)從今年年初就開(kāi)始力推PPP。彼時(shí)由于14年和15年P(guān)PP項(xiàng)目難以落地，導(dǎo)致了市場(chǎng)認(rèn)知僵化，認(rèn)為16年也難有起色：樹(shù)上的花開(kāi)了，心中的花并未綻放。我們則認(rèn)為PPP作為本輪改革的重點(diǎn)，肩負(fù)逆周期穩(wěn)增長(zhǎng)、基建補(bǔ)短板和激活民間投資的重任，在政策不斷加碼支持下將加速落地，并帶來(lái)相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)爆發(fā)，而我們策略團(tuán)隊(duì)在6月底開(kāi)始，發(fā)表報(bào)告《逆周期生長(zhǎng)》建議大家積極布局。
8月以來(lái)，貨幣寬松預(yù)期收斂，財(cái)政發(fā)力成為市場(chǎng)預(yù)期，PPP心中的花終于盛開(kāi)，并綻放出比樹(shù)上的花更艷麗的色彩。基于我們對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)判，我們認(rèn)為貨幣寬松空間收斂下，財(cái)政發(fā)力帶動(dòng)社會(huì)資本和改革推進(jìn)將是市場(chǎng)機(jī)會(huì)所在，在繼續(xù)看好PPP主題長(zhǎng)期邏輯的同時(shí)，我們著力為投資者梳理基建補(bǔ)短板和PPP模式將形成共振，但仍然被市場(chǎng)忽視的領(lǐng)域。
順著以上思路，我們策略團(tuán)隊(duì)聯(lián)合公用事業(yè)和電新兩大行業(yè)推薦市場(chǎng)所忽視的電改主題：我們認(rèn)為，忽視了電改方案落地后各地的推進(jìn)力度以及增量配電網(wǎng)建設(shè)過(guò)程和售電運(yùn)營(yíng)中的巨大投資機(jī)會(huì)。改革、基建補(bǔ)短板和PPP三大因素將驅(qū)動(dòng)這一主題爆發(fā)。
電改是被市場(chǎng)遺忘的美好。2002年電改5號(hào)文出臺(tái)以來(lái)，除了實(shí)現(xiàn)了5號(hào)文中最容易的第一步“廠網(wǎng)分開(kāi)”和后續(xù)的“主輔分離”、“階梯電價(jià)”外，電改陷入停滯。本輪新電改9號(hào)文出臺(tái)取消了5號(hào)文“輸配分離”的目標(biāo)，市場(chǎng)認(rèn)為電改阻力太大，難以推進(jìn)。我們認(rèn)為本輪電改進(jìn)程超預(yù)期推進(jìn)，現(xiàn)在已到全面推進(jìn)的時(shí)候。輸配電價(jià)改革試點(diǎn)即將在全國(guó)最后一批省區(qū)啟動(dòng)，電改綜合試點(diǎn)和售電側(cè)改革專項(xiàng)試點(diǎn)也已在全國(guó)多個(gè)地區(qū)推廣，截至2016年8月20日，全國(guó)已有30家電力交易中心成立，改革推進(jìn)的速度超出市場(chǎng)預(yù)期。電網(wǎng)公司統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷的舊電力交易模式正逐步削弱，電力直接交易正在量變中，產(chǎn)業(yè)鏈利益分配格局已現(xiàn)變化，發(fā)電側(cè)和電網(wǎng)環(huán)節(jié)向下游讓利的態(tài)勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)，未來(lái)還將產(chǎn)生深層次結(jié)構(gòu)性變化。
本輪電改推進(jìn)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：
2014.10國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于深圳市開(kāi)展輸配電價(jià)改革試點(diǎn)的通知》
2015.03國(guó)務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見(jiàn)（中發(fā)〔2015〕9號(hào)）文》（9號(hào)文）
2015.04國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于貫徹中發(fā)[2015]9號(hào)文件精神加快推進(jìn)輸配電價(jià)改革的通知》
2015.06國(guó)家發(fā)改委《輸配電定價(jià)成本監(jiān)審辦法（試行）》
2015.10國(guó)務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)價(jià)格機(jī)制改革的若干意見(jiàn)》
2015.11國(guó)家發(fā)改委發(fā)布6大電力體制改革配套文件：《關(guān)于推進(jìn)輸配電價(jià)改革的實(shí)施意見(jiàn)》；《關(guān)于推進(jìn)電力市場(chǎng)建設(shè)的實(shí)施意見(jiàn)》；《關(guān)于電力交易機(jī)構(gòu)組建和規(guī)范運(yùn)行的實(shí)施意見(jiàn)》；《關(guān)于有序放開(kāi)發(fā)用電計(jì)劃的實(shí)施意見(jiàn)》；《關(guān)于推進(jìn)售電側(cè)改革的實(shí)施意見(jiàn)》；《關(guān)于加強(qiáng)和規(guī)范燃煤自備電廠監(jiān)督管理的指導(dǎo)意見(jiàn)》
2016.03國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)《北京、廣州電力交易中心組建方案》，為實(shí)現(xiàn)電力資源在更大范圍優(yōu)化配置提供公平規(guī)范的交易服務(wù)
2016.03國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于擴(kuò)大輸配電價(jià)改革試點(diǎn)范圍有關(guān)事項(xiàng)的通知》
2016.07國(guó)家能源局南方監(jiān)管局核準(zhǔn)深圳前海蛇口自貿(mào)區(qū)供電有限公司為全國(guó)首家增量配網(wǎng)售電公司
2016.07國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于有序放開(kāi)發(fā)用電計(jì)劃工作的通知（征求意見(jiàn)稿）》
2016.07國(guó)家能源局《京津唐電網(wǎng)電力用戶與發(fā)電企業(yè)直接交易暫行規(guī)則》（修改意見(jiàn)稿）
2016.08華北能監(jiān)局印發(fā)《京津唐電網(wǎng)電力用戶與發(fā)電企業(yè)直接交易暫行規(guī)則》，并公示參與直接交易的6家“點(diǎn)對(duì)網(wǎng)”發(fā)電企業(yè)
2016.08-09中央改革辦督查電改
2016.08國(guó)家發(fā)改委召開(kāi)加快推進(jìn)輸配電價(jià)改革工作座談會(huì)，將原定2017年開(kāi)展的上海、浙江等14省電網(wǎng)輸配電價(jià)改革提前到2016年9月啟動(dòng)，計(jì)劃于2017年1月底完成成本監(jiān)審工作，提早實(shí)現(xiàn)輸配電價(jià)改革全國(guó)覆蓋
2016.09國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于請(qǐng)報(bào)送增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)項(xiàng)目的通知》，擬在全國(guó)批復(fù)100個(gè)左右增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本參與投資增量配網(wǎng)
2016.09國(guó)家發(fā)改委批復(fù)13個(gè)省和自治區(qū)的電改綜合試點(diǎn)方案或售電側(cè)改革試點(diǎn)方案
經(jīng)濟(jì)下行倒逼改革發(fā)力。穩(wěn)增長(zhǎng)、補(bǔ)短板、激活民間投資、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等保障國(guó)家長(zhǎng)治久安的一系列政策，客觀上需要打破壟斷，加快推進(jìn)改革。16年2月以來(lái)國(guó)資固定資產(chǎn)投資增速大幅提升，民間投資增速下滑嚴(yán)重。中央明確提出七大壟斷領(lǐng)域混合所有制改革，引入民間資本，正如本輪電改的重點(diǎn)是要在“管住中間、放開(kāi)兩頭”的原則下，有序放開(kāi)輸配以外的競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)節(jié)，有序開(kāi)放配售電業(yè)務(wù)，建立完善的電力交易市場(chǎng)，打破電網(wǎng)的壟斷地位，打開(kāi)萬(wàn)億級(jí)的售電服務(wù)市場(chǎng)，釋放改革紅利。根據(jù)8月數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)資投資增速有所回落，民間投資增速下滑暫時(shí)得到控制，改革仍需進(jìn)一步發(fā)力。
電改降成本和激活民間投資釋放改革紅利。發(fā)改委新聞發(fā)言人、價(jià)格司司長(zhǎng)施子海稱，2016年以來(lái)我國(guó)已經(jīng)兩次降低電價(jià)：兩次降價(jià)合計(jì)，可減輕工商企業(yè)電費(fèi)支出負(fù)擔(dān)470億元左右。我們認(rèn)為發(fā)改革委將繼續(xù)推進(jìn)輸配電價(jià)改革、電力市場(chǎng)直接交易等繼續(xù)發(fā)力降低企業(yè)用電成本。本輪電改中放開(kāi)售電市場(chǎng)是最重要的變革，2016年廣東省率先開(kāi)展售電側(cè)改革試點(diǎn)，初期售電商的暴利更是引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，各路資本競(jìng)相加入售電市場(chǎng)參與電力產(chǎn)業(yè)鏈利益再分配。國(guó)家發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于請(qǐng)報(bào)送增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)項(xiàng)目》的通知，擬以增量配電設(shè)施為基本單元，確定100個(gè)左右的增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)項(xiàng)目，并鼓勵(lì)社會(huì)資本參與投資增量配電業(yè)務(wù)。假如單個(gè)項(xiàng)目投資規(guī)模在10億元，那么將帶來(lái)1000億元左右的新增配網(wǎng)投資需求。
我國(guó)配網(wǎng)建設(shè)短板明顯，穩(wěn)增長(zhǎng)下業(yè)績(jī)確定性高。根據(jù)能源局2015年8月出臺(tái)的《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃（2015-2020年）》，到2020年，中心城市（區(qū)）智能化建設(shè)和應(yīng)用水平大幅提高，供電可靠率達(dá)到99.99%，用戶年均停電時(shí)間不超過(guò)1小時(shí)，供電質(zhì)量達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平；城鎮(zhèn)地區(qū)供電能力及供電安全水平顯著提升，供電可靠率達(dá)到99.88%以上，用戶年均停電時(shí)間不超過(guò)10小時(shí)，保障地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)快速發(fā)展；鄉(xiāng)村及偏遠(yuǎn)地區(qū)全面解決電網(wǎng)薄弱問(wèn)題，基本消除長(zhǎng)期“低電壓”，戶均配變?nèi)萘坎坏陀?千伏安，有效保障民生。通過(guò)實(shí)施配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃，有效加大配電網(wǎng)資金投入。2015-2020年，配電網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于2萬(wàn)億元，其中2015年投資不低于3000億元，“十三五”期間累計(jì)投資不低于1.7萬(wàn)億元。我們認(rèn)為“十三五”期間配電網(wǎng)建設(shè)將維持高景氣，增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)放開(kāi)以及PPP模式的推廣，使得相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高。PPP模式下，上市公司可通過(guò)與電網(wǎng)企業(yè)股權(quán)合作等方式成立產(chǎn)權(quán)多元化公司，參與配網(wǎng)投資，承接工程總包訂單，獲取增量配電網(wǎng)的運(yùn)營(yíng)權(quán)，開(kāi)展配售電一體化運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)等獲取改革紅利。
電改進(jìn)程超預(yù)期推進(jìn)，配電網(wǎng)投資建設(shè)景氣度高。增量配電開(kāi)啟千億市場(chǎng)，我們認(rèn)為：1）上游配網(wǎng)設(shè)備商最先受益，受益標(biāo)的：北京科銳、國(guó)電南瑞、雙杰電氣、泰豪科技；2）配網(wǎng)服務(wù)公司其次受益于配電網(wǎng)投資規(guī)模的擴(kuò)大，受益標(biāo)的：桂冠電力、涪陵電力；3）售電公司短期受益于電改釋放紅利賺取購(gòu)售差價(jià)，中長(zhǎng)期須提供能效管理、需求響應(yīng)等進(jìn)行增值服務(wù)，受益標(biāo)的：智光電氣、恒華科技。
2.覽卻新政梳篦出，若觀增利待明時(shí)
新一輪電改已實(shí)質(zhì)推進(jìn)兩年之久，市場(chǎng)新模式即將打通，利益分配格局已現(xiàn)變化。2014年10月，深圳率先開(kāi)啟輸配電價(jià)改革試點(diǎn)，拉開(kāi)了本輪電改的序幕。兩年之中，頂層設(shè)計(jì)方案、相關(guān)配套文件、落實(shí)細(xì)節(jié)征求意見(jiàn)稿陸續(xù)推出，區(qū)域級(jí)、省級(jí)改革試點(diǎn)方案接連獲批，各地以大用戶直供電或引入售電第三方為切入點(diǎn)的電力直接交易各自展開(kāi)，電改已在自上而下的改革要求下，和地方政府自下而上的積極推動(dòng)下，實(shí)實(shí)在在的開(kāi)展起來(lái)。截至目前，改革試點(diǎn)在全國(guó)范圍已接近全覆蓋，推進(jìn)速度超出市場(chǎng)預(yù)期。
未來(lái)一年還將有哪些變化？售電側(cè)加速放開(kāi)及PPP增量配電市場(chǎng)快速發(fā)展成為熱點(diǎn)。輸配電價(jià)改革大范圍落定后，電網(wǎng)公司在用戶前單一賣方和在發(fā)電企業(yè)前單一買(mǎi)方的角色將大幅削弱，售電改革將真正走向臺(tái)前，多買(mǎi)多賣的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)格局將形成。各地市場(chǎng)化交易電量比例將大幅提高，售電市場(chǎng)快速擴(kuò)容，發(fā)售一體化、配售一體化、或掌握特定用戶資源的售電企業(yè)具備分享售電市場(chǎng)蛋糕的實(shí)力，電力公司中長(zhǎng)江電力、桂冠電力、吉電股份、郴電國(guó)際、福能股份、紅陽(yáng)能源等開(kāi)展配售一體業(yè)務(wù)，國(guó)投電力、京能電力、申能股份占有園區(qū)（用戶）資源。根據(jù)電力供應(yīng)業(yè)最新的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)推算，全國(guó)工商業(yè)售電市場(chǎng)總?cè)萘考s3.52萬(wàn)億元，市場(chǎng)空間巨大，未來(lái)衍生的玩法也會(huì)很多，我們拭目以待。國(guó)家發(fā)改委此前下發(fā)《關(guān)于請(qǐng)報(bào)送增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)項(xiàng)目》的通知，擬以增量配電設(shè)施為基本單元，確定100個(gè)左右的增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)項(xiàng)目，并鼓勵(lì)社會(huì)資本參與投資增量配電業(yè)務(wù)。我國(guó)配電網(wǎng)投資占電網(wǎng)投資的比重僅53.55%，而發(fā)達(dá)國(guó)家通常在60%左右，投資缺口較大。按照《配網(wǎng)改造行動(dòng)計(jì)劃2015-2020》，“十三五”期間配電網(wǎng)建設(shè)改造累計(jì)投資不低于1.7萬(wàn)億元。2016年以來(lái)政府和社會(huì)資本合作的PPP模式在公用事業(yè)項(xiàng)目的落地率大幅提升。作為當(dāng)前政府大力推廣的、引入社會(huì)資本的重要方式，PPP模式有望在配電網(wǎng)投資中得到推廣。配電網(wǎng)投資規(guī)模的擴(kuò)大給電網(wǎng)節(jié)能等配套服務(wù)業(yè)務(wù)也帶來(lái)了廣闊市場(chǎng)空間。
園區(qū)型區(qū)域電網(wǎng)是當(dāng)前增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)的主要方向之一，具有園區(qū)資源的電力企業(yè)具備開(kāi)發(fā)園區(qū)配電網(wǎng)的潛能及優(yōu)勢(shì)。除了賺取購(gòu)售電差價(jià)外，園區(qū)售電企業(yè)可以通過(guò)開(kāi)發(fā)分布式發(fā)電設(shè)施，降低售電成本提高售電利潤(rùn)，并提供能效管理、節(jié)能、需求響應(yīng)等一系列增值服務(wù)。相關(guān)受益公司包括國(guó)投電力、京能電力、申能股份等?，F(xiàn)有的獨(dú)立運(yùn)行的小電網(wǎng)公司，具備成熟的發(fā)電、配電、供電及調(diào)度經(jīng)驗(yàn)。隨著增量配電業(yè)務(wù)的逐步放開(kāi)，具備資源和市場(chǎng)開(kāi)拓能力的地方小電網(wǎng)企業(yè)有望借助配電業(yè)務(wù)管理、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)增量配電業(yè)務(wù)的異地?cái)U(kuò)張，相關(guān)受益公司包括：廣安愛(ài)眾、三峽水利、郴電國(guó)際等。此外，配電網(wǎng)投資規(guī)模的擴(kuò)大給電網(wǎng)節(jié)能等配套服務(wù)業(yè)務(wù)也帶來(lái)了廣闊市場(chǎng)空間，涪陵電力等公司顯著受益。
結(jié)論：過(guò)往兩年，電改政策和相關(guān)批文頻出，各項(xiàng)改革試點(diǎn)在全國(guó)范圍即將全覆蓋，未來(lái)一年可以看到量變的積累和效益的顯現(xiàn)。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，推薦受益發(fā)用電計(jì)劃放開(kāi)、售電及增量配電市場(chǎng)放開(kāi)的公司，桂冠電力、長(zhǎng)江電力、涪陵電力等，相關(guān)受益標(biāo)的還包括：國(guó)投電力、京能電力、申能股份、廣安愛(ài)眾、三峽水利、郴電國(guó)際等。
3.電改全面提速，得用戶者得天下
電力體制改革獲提速，售電紅利釋放值得期待。目前，發(fā)改委與能源局已經(jīng)批復(fù)電改綜合試點(diǎn)12省市、售電改革試點(diǎn)8省市，南網(wǎng)片區(qū)5省售電改革全部放開(kāi)，國(guó)網(wǎng)片區(qū)山東、福建、京津冀等用電量大省也已放開(kāi)售電改革。我們認(rèn)為發(fā)改委與能源局9月份加速批復(fù)13省市電改綜合/售電改革試點(diǎn)方案，說(shuō)明國(guó)家推進(jìn)新一輪電力體制改革的決心十分堅(jiān)定，售電側(cè)改革將大幅降低工商業(yè)用戶終端電價(jià)，降低其生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)成本，激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力；2015年全國(guó)全社會(huì)用電量5.55萬(wàn)億kWh，國(guó)網(wǎng)和南網(wǎng)分別完成售電3.45和0.79萬(wàn)億kWh，改革紅利釋放將掀起千億級(jí)售電市場(chǎng)。
廣東省售電公司擴(kuò)圍，競(jìng)價(jià)交易繼續(xù)收窄，得用戶者得天下。廣東省經(jīng)信委網(wǎng)站公示第四批擬列入售電公司目錄企業(yè)名單，新增售電公司共計(jì)37家，目前廣東省進(jìn)入目錄的售電公司已經(jīng)達(dá)到154家；9月份競(jìng)價(jià)交易結(jié)果出爐，全網(wǎng)總成交電量為40億千瓦時(shí)，最終結(jié)算的平均價(jià)差為-37.42厘/kWh。我們認(rèn)為廣東省作為電力體制改革排頭兵，加快售電公司擴(kuò)圍、推進(jìn)長(zhǎng)協(xié)+競(jìng)價(jià)交易模式，導(dǎo)致售電利差收窄、加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與洗牌；其中，3-9月份廣東省競(jìng)價(jià)交易釋放紅利高達(dá)11.67億，我們認(rèn)為售電業(yè)務(wù)僅為能源綜合服務(wù)一環(huán)，完善綜合服務(wù)布局、綁定線下用戶將成為核心競(jìng)爭(zhēng)力，得用戶者的天下。
增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)上報(bào)，短期設(shè)備制造商收益，長(zhǎng)期利好配售電綜合服務(wù)商。發(fā)改委與能源局8月底印發(fā)《關(guān)于請(qǐng)報(bào)送增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)項(xiàng)目的通知》，鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本投資增量配電業(yè)務(wù)，確定100個(gè)左右吸引社會(huì)資本投資增量配電業(yè)務(wù)的試點(diǎn)項(xiàng)目，發(fā)揮試點(diǎn)的引領(lǐng)作用。我們認(rèn)為100個(gè)增量配電試點(diǎn)將體制上成為社會(huì)資本參與投資的突破口，能源領(lǐng)域PPP模式有望確保試點(diǎn)項(xiàng)目的加速落地。我們認(rèn)為相比與其他領(lǐng)域PPP項(xiàng)目，電網(wǎng)資源仍受兩大電網(wǎng)公司壟斷，增量配電業(yè)務(wù)有望提升設(shè)備需求的景氣度，短期利好配網(wǎng)一/二次覆蓋全面的制造商；配網(wǎng)運(yùn)營(yíng)核心是其區(qū)域內(nèi)用電客戶，用戶的用電量決定配網(wǎng)運(yùn)營(yíng)回收期的長(zhǎng)短，長(zhǎng)期好看有望綁定大型工商業(yè)用戶，進(jìn)入配售電一體化運(yùn)營(yíng)的設(shè)備制造商。
