上市公司表現(xiàn)：營收創(chuàng)新高，盈利能力微降。
截至2016年上半年末，我們重點關注的49家環(huán)保上市公司營業(yè)總收入為492.27億元，比2015年同期增加101.59億元，增幅26.0%；營業(yè)總成本為428.76億元，比2015年同期增加88.79億元，增幅26.1%；營業(yè)利潤為68.31億元，同比增加7.88億元，增幅13.0%；歸屬于母公司凈利潤65.12億元，同比增加9.99億元，增幅18.1%，不敵營業(yè)收入增速。行業(yè)整體毛利率為31.2%，同比下降0.2個百分點；整體凈利率為13.6%，同比下降1.0個百分點；平均ROE 為4.23%，同比下降0.2個百分點。
與傳統(tǒng)行業(yè)不同，環(huán)保行業(yè)依靠國家政策拉動和法規(guī)標準倒逼，其市場規(guī)模因國家節(jié)能環(huán)保目標而有所變動。截至6月底，國家已經(jīng)出臺“大氣十條”、“水十條”、“土十條”等一系列環(huán)保相關政策措施，環(huán)保產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入廣闊而蓬勃的發(fā)展。2016年上半年，我們重點關注的公司中，有36家公司歸母凈利潤為正增長，13家公司出現(xiàn)負增長。從扣非凈利潤來看，中原環(huán)保、理工環(huán)科和盈峰環(huán)境同比增長最快，增幅分別為1914.1%、1112.4%和414.2%，秦嶺水泥、華測檢測和津膜科技同比下滑最快，降幅分別為73.3%、70.2%和67.2%。
板塊數(shù)據(jù)一覽：傳統(tǒng)與新興子行業(yè)分化明顯。
2016年上半年，環(huán)保上市公司的業(yè)績分別出現(xiàn)不同程度的增長，其中受“土十條”預期催化影響，土壤修復板塊營業(yè)收入和凈利潤同比增速均為行業(yè)領先，伴隨而來的是營業(yè)成本同比增長最快。而與之相反的傳統(tǒng)大氣板塊，營業(yè)收入和凈利潤增速處于行業(yè)最低水平。所有49家環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關公司中，有38家公司出現(xiàn)營收增長趨勢，11家公司處于營收下降趨勢。其中，理工環(huán)科以191.3%的營收增長率位居全行業(yè)第一，而營業(yè)成本方面盛運環(huán)保成本下降最大，降幅23.5%。凈利潤中原環(huán)保增長最快，遠達環(huán)保落在行業(yè)末尾。
建議關注高景氣子行業(yè)的優(yōu)質(zhì)、低估值個股。
截至目前，環(huán)保行業(yè)對應平均估值為2016年39倍、2017年28倍，當前時點部分具備較高景氣度的子行業(yè)中優(yōu)質(zhì)個股已經(jīng)處于較低估值水平。以環(huán)境監(jiān)測為例，我們認為監(jiān)測板塊作為環(huán)保各子行業(yè)中技術(shù)制高點，以及其較為輕資產(chǎn)的屬性，龍頭個股已經(jīng)具備較強的投資安全邊際。目前時點我們還建議關注土壤修復和危廢板塊，投資標的推薦聚光科技、盈峰環(huán)境、高能環(huán)境、永清環(huán)保、博世科。
