現(xiàn)貨市場(chǎng)來看,5月份動(dòng)力煤供需市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定,價(jià)格不具備大幅上漲動(dòng)力,但隨著庫存的消耗以及在需求旺季預(yù)期支撐下,市場(chǎng)有很強(qiáng)的看漲預(yù)期。近期動(dòng)力煤期貨1809合約在590元/噸附近表現(xiàn)較為抗跌,中期價(jià)格走勢(shì)或偏強(qiáng)運(yùn)行。
從價(jià)格來看,2018年以來現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)回落,主產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)依然在生產(chǎn)成本線上方,2018年一季度煤炭生產(chǎn)毛利率繼續(xù)增長(zhǎng),礦方生產(chǎn)有利可圖,在后期優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放的情況下,產(chǎn)地煤炭供應(yīng)預(yù)期仍較為寬松,預(yù)計(jì)產(chǎn)量將繼續(xù)增長(zhǎng)為主。
從中間環(huán)節(jié)來看,大秦線春季檢修已經(jīng)結(jié)束,按照檢修前日均60萬噸左右的煤炭調(diào)入量來看,秦皇島港煤炭庫存將得到補(bǔ)充。此外,鐵路方面下浮鐵路主要貨物運(yùn)價(jià),鐵路運(yùn)輸服務(wù)的增值稅稅率也將從11%降至10%,將減少煤炭中間流通成本。
4月份,進(jìn)口限制政策再度實(shí)施,有別于2017年,此次進(jìn)口限制政策首次涉及一類口岸。進(jìn)口限制政策并未限定進(jìn)口數(shù)量,主要通過延長(zhǎng)進(jìn)口通關(guān)時(shí)間、嚴(yán)查進(jìn)口用途以及加強(qiáng)檢查等諸多措施。2017年7月二類港限制進(jìn)口政策實(shí)施后月均進(jìn)口量減少160萬噸左右,與一類口岸比,通過二類口岸進(jìn)入的國(guó)外煤,相對(duì)較少,比重不到30%,若按照這個(gè)比例推算,大致推測(cè)月均進(jìn)口量或減少超過500萬噸。
而這500萬噸外貿(mào)煤需求將疊加至環(huán)渤海港口,回顧3月份,北方港口煤炭調(diào)入量在2500萬噸左右,調(diào)出2330萬噸左右,月調(diào)出500萬噸的增量將給北方港口一定壓力。不過,短期而言,截至5月2日,北方港(黃驊港、秦皇島港、曹妃甸港、京唐東港、京唐老港)場(chǎng)存1451.70萬噸,較去年同期偏高超過百萬噸。綜合而言,5月份,進(jìn)口限制政策對(duì)供應(yīng)市場(chǎng)影響相對(duì)有限,但后期一旦進(jìn)入需求旺季,環(huán)渤海港煤炭庫存快速下降,進(jìn)口量的降低將令中期供應(yīng)形勢(shì)收緊。
4月份,電煤需求“淡季不淡”,電廠煤炭日耗同比去年以及今年同期大幅增加,4月電廠煤炭月度消耗較去年同期增加近百萬噸,在一定程度上提振市場(chǎng)看漲預(yù)期。不過,5月份而言,電廠煤炭日耗增幅有限:一方面,5月份基本可以排除極端天氣影響,居民用電需求維持穩(wěn)定;另一方面,水電即將進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季,將增加對(duì)火電的替代。
電廠煤炭庫存方面來看,經(jīng)過4月份的快速消耗,電廠煤炭庫存顯著下降,截至5月4日,電廠煤炭庫存1318.85萬噸,盡管該水平依然高于去年同期,但環(huán)比3月底大幅減少148.33萬噸。加之遠(yuǎn)期7、8月份電煤進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季,市場(chǎng)有較強(qiáng)的看漲預(yù)期。
期貨市場(chǎng)來看,動(dòng)力煤期貨遠(yuǎn)月1809合約短期偏離基本面因素影響,更多體現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期,期現(xiàn)價(jià)差擴(kuò)大,盡管前期在600元/噸附近承壓,但并未繼續(xù)下挫,反而以時(shí)間換空間,價(jià)格持續(xù)在590-600元/噸附近窄幅整理,中期關(guān)注600元/噸一線壓力,一旦有效突破,價(jià)格重心將進(jìn)一步抬升。