在今年萬圣節(jié)當(dāng)天,有一個品種再度創(chuàng)下新低水平,給空頭投資者“發(fā)糖”。這個品種就是——鎳。
鎳目前已在大宗商品下半年以來的行情中“熊”霸天下。數(shù)據(jù)顯示,2018年7月以來,國際鎳價累計(jì)跌幅超22%,國內(nèi)期市滬鎳也一瀉千里,累計(jì)跌幅超15%,兩者跌幅均在國際、國內(nèi)大宗商品中居首。不過,年初,鎳一度是表現(xiàn)最為堅(jiān)挺的品種之一,且在新能源汽車需求預(yù)期下,不少機(jī)構(gòu)紛紛加入“看多”陣營。
何種因素?cái)噭恿恕版嚒笔酗L(fēng)云?全球金融市場波動之際,鎳價還能依靠新能源汽車故事翻身嗎?
多頭遭遇“攔路虎”
今年以來,鎳市整體呈現(xiàn)倒V型走勢。國際方面,LME鎳價4月19日盤中一度創(chuàng)下逾三年新高16690美元/噸,不過,好景不長,隨后便迎來震蕩滑落,11月1日盤中價格一度跌破11500美元/噸,至11495美元/噸,創(chuàng)下2017年12月18日以來新低,在抹去今年以來所有漲幅后,轉(zhuǎn)而下跌超8%。僅下半年來看,LME鎳價累計(jì)跌幅已超22%。
國內(nèi)滬鎳期價跟隨外盤持續(xù)下探,近期一度跌破每噸10萬元關(guān)口。昨日盤中,滬鎳期貨主力1901合約一度跌至96010元/噸,創(chuàng)下今年1月8日以來新低,7月以來累計(jì)跌幅超15%。
“近期,鎳價大跌既有宏觀因素影響,也有基本面供需失衡因素?!敝行沤ㄍ镀谪浄治鰩熃断蛑袊C券報記者表示。
江露解釋稱,從宏觀面來看,近期國內(nèi)外局勢均不利于基本金屬價格。國際方面,英國脫歐談判再度陷入僵局,英國與歐盟在愛爾蘭邊界問題上難以達(dá)成一致,英國無協(xié)議脫歐的風(fēng)險不斷上升;意大利執(zhí)意提高預(yù)算赤字,歐盟擔(dān)心意大利債務(wù)風(fēng)險而否決其方案,雙方均不妥協(xié)。歐洲方面問題使得歐元持續(xù)貶值,而美元走強(qiáng)令鎳價承壓。此外,近期全球股市持續(xù)下跌使市場避險情緒升溫,亦對鎳價有所壓制。
國內(nèi)方面,經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)顯現(xiàn),10月PMI數(shù)據(jù)已回落至枯榮線附近,宏觀需求不容樂觀。此外,近期鎳市基本面亦有轉(zhuǎn)弱跡象,10月鎳鐵開工率維持高位,但鎳礦港口庫存已達(dá)近兩年來高點(diǎn),表明鎳礦有供大于求傾向。而下游不銹鋼也出現(xiàn)分化,目前300系不銹鋼價格相對堅(jiān)挺,但200系卻呈持續(xù)下跌趨勢,對鎳價形成拖累。
除了全球股市大跌導(dǎo)致投資者信心匱乏避險情緒較重外,美爾雅期貨有色分析師王艷紅表示,鎳價下跌還與鎳鐵產(chǎn)能的釋放以及消費(fèi)疲弱給予鎳價重大壓力有關(guān)。
誰攪動了“鎳”市風(fēng)云
不過,今年一季度,鎳一度成為表現(xiàn)最為堅(jiān)挺的品種之一。因?yàn)殡S著新能源汽車行業(yè)發(fā)展,在鋰和鈷之外,鎳的作用也被越來越廣泛認(rèn)識。特斯拉創(chuàng)始人兼CEO馬斯克曾表示,新能源汽車的電池應(yīng)該叫做鎳石墨,因?yàn)殛帢O主要是鎳。
在新能源汽車需求大增的預(yù)期下,不少機(jī)構(gòu)紛紛表示看好鎳價表現(xiàn),鎳也一度被給予眾望,價格更是在今年4月創(chuàng)下多年新高。
為何這一預(yù)期在下半年“不奏效”了呢?
“市場前期對鎳價維持偏多看法的兩大邏輯是:供給增長受限,需求增長強(qiáng)勁。不過,近期由于這一預(yù)期受到的質(zhì)疑逐漸增大,市場的投資預(yù)期也跟著出現(xiàn)了調(diào)整?!睎|證衍生品研究院高級分析師曹洋表示。
曹洋進(jìn)一步表示,市場對鎳在電池領(lǐng)域的需求預(yù)期太早且太高。2022年之前,鎳料需求的主要驅(qū)動仍在不銹鋼行業(yè),新能源汽車行業(yè)的發(fā)展是漸進(jìn)的,放量增長需要時間積累。同時,在電池原料的選擇上,也仍存在諸多不確定性。“近期,鎳價回調(diào)部分反映了鎳在電池領(lǐng)域需求的預(yù)期調(diào)整,更多是在反映市場對不銹鋼行業(yè)過剩的擔(dān)憂。”
除了對鎳在電池領(lǐng)域的需求預(yù)期發(fā)生變化外,鎳價下跌也順應(yīng)了行業(yè)發(fā)展需要。王艷紅表示,前期在新能源汽車需求預(yù)期下,市場紛紛看好鎳價表現(xiàn),行業(yè)內(nèi)年會上專家們也紛紛表示最看好銅和鎳表現(xiàn)。不過,近期鎳價下跌也是順應(yīng)了行業(yè)需求下降的發(fā)展需要——降價去庫存。而只有LME和保稅區(qū)庫存都得降到一定水平才能解決這個問題。
數(shù)據(jù)顯示,在鎳價下跌的同時,近期LME鎳庫存單邊已降至22萬噸左右,年初一度至35萬噸,滬鎳庫存也降到約1.44萬噸。
多頭能否重獲“一線生機(jī)”
站在目前時點(diǎn)來看,曹洋表示,三方面因素將主導(dǎo)未來鎳價走勢:其一,原生鎳供給的增長,主要看國內(nèi)及印尼鎳鐵新增產(chǎn)能投放的節(jié)奏;其二,不銹鋼行業(yè)對鎳料需求的變化,包括不銹鋼行業(yè)自身的供給變化,技術(shù)變革與廢不銹鋼使用等也將深刻影響鎳料需求;其三,市場對新能源領(lǐng)域鎳需求的中長期預(yù)期。
王艷紅認(rèn)為,硫酸鎳的轉(zhuǎn)產(chǎn)情況以及鎳豆可交割和不銹鋼期貨上市時間也值得關(guān)注。“電解鎳在不銹鋼線條上可能正在失去支撐,但因又是交割品,以后硫酸鎳這塊轉(zhuǎn)產(chǎn)更多的話,鎳板產(chǎn)量更低,因此要關(guān)注是否會低至需要價格上漲來對應(yīng)?!?/p>
“當(dāng)前鎳價仍是由不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo),而目前不銹鋼需求更多是受宏觀因素壓制,后市鎳價或?qū)⒗^續(xù)維持弱勢運(yùn)行?!苯侗硎尽?/p>
王艷紅表示,目前,鎳礦價格平穩(wěn),鎳鐵端和不銹鋼給予鎳價一定壓力,使得價格一路向下,預(yù)計(jì)短期鎳價仍將維持低位運(yùn)行,滬鎳運(yùn)行區(qū)間或在95000元/噸-100000元/噸,倫鎳關(guān)注11500美元/噸一線支撐。
“總體上看,鎳市熊途未盡,這僅僅是一個開始,核心邏輯是明年上半年供給增長的壓力較大,且鎳料需求存在進(jìn)一步收縮的風(fēng)險?!辈苎蟊硎?。
鎳價下跌對產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)上市公司影響幾何?
江露表示,鎳價走弱對以電解鎳為產(chǎn)品的公司不利,而以鎳為原材料的公司將受益。雖然A股近日開始企穩(wěn),但與電解鎳相關(guān)的公司股價仍偏弱。盡管新能源汽車用鎳將是鎳的需求增長點(diǎn),但目前來看,此部分用鎳量占比太小,對鎳價難以造成決定性影響。
中信期貨:鎳市空頭格局明顯
上周進(jìn)口盈利空間延續(xù)未打開狀態(tài),俄鎳流入國內(nèi)情況減少。鎳鐵產(chǎn)能增加進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn),需求端不銹鋼產(chǎn)量情況四季度維持較好,但由于庫存已開始逐步出現(xiàn)累積,短期對鎳需求將維持平穩(wěn)水平。短期來看,期鎳依舊維持震蕩修正,但目前空頭走勢較為明顯,短線繼續(xù)逢高偏空為宜。
一德期貨:下游消費(fèi)不見起色
宏觀層面,歐元區(qū)數(shù)據(jù)走弱疊加美國數(shù)據(jù)強(qiáng)勁,美元指數(shù)沖高97,有色金屬普遍承壓。現(xiàn)貨方面,俄鎳和金川價差仍維持在7500元/噸左右,下游上周已積極采購備貨,且鎳價跌破100000元/噸關(guān)口,導(dǎo)致下游對于后市預(yù)期偏悲觀,成交較差。此外,國內(nèi)外庫存下降速度減緩,產(chǎn)業(yè)方面帶來的支撐變?nèi)?,鎳價繼續(xù)震蕩下行尋求新的震蕩空間概率較大。
信達(dá)期貨:做多驅(qū)動有待檢驗(yàn)
基本面上,山東鑫海新增NPI產(chǎn)能原計(jì)劃推遲到年底的爐子提前到10月底投放,導(dǎo)致環(huán)保利多高鎳鐵偏緊預(yù)期被打破,雖然低庫存驅(qū)動仍在,但短期情緒面因素占主導(dǎo)。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)弱,不銹鋼下游消費(fèi)已出現(xiàn)下滑跡象。前期擔(dān)憂的保稅區(qū)高庫存壓力有所緩解,雖然金川和俄鎳價差依然維持高位,但流通俄鎳并未拋至期貨庫存,這部分壓力銳減??傮w來看,市場利空情緒集中發(fā)酵,但更多是對未來的悲觀預(yù)期,基本面低庫存對鎳板的支撐仍在,前期利空也在緩解,但基本面做多驅(qū)動有待檢驗(yàn)。