?近年來，煤炭、化工、造船、光伏電池、電解鋁、風(fēng)電設(shè)備、多晶硅、鋼鐵、水泥、平板玻璃、船舶等諸多領(lǐng)域出現(xiàn)投資過熱，產(chǎn)能出現(xiàn)過剩情況。為此，很多企業(yè)經(jīng)營陷入困局，被迫停產(chǎn)、倒閉或被兼并，企業(yè)及投資者蒙受巨大經(jīng)濟(jì)損失，也給國家資源造成嚴(yán)重浪費(fèi)。
2016年年初，浙江省海運(yùn)集團(tuán)向舟山中級人民法院提請其子公司五洲船舶的破產(chǎn)清算，這成為造船業(yè)寒潮中第一家倒閉的國有造船廠。
五洲船舶成立于2001年10月，資產(chǎn)總計5.34億元。2015年9月底，涉及工資、貨款及稅費(fèi)等債務(wù)9.11億元。這家年產(chǎn)能在30萬載重噸左右的國有船廠，最終被法院確認(rèn)為資不抵債。
五洲船舶僅僅是當(dāng)前產(chǎn)能過剩、融資困難的大型制造業(yè)的一個縮影。
2015年一年的時間里，泰州最大的民營造船企業(yè)東方重工、溫州最大造船企業(yè)莊吉船業(yè)、浙江正和造船、江蘇明德重工、江蘇舜天船舶等多家企業(yè)，陸續(xù)向當(dāng)?shù)胤ㄔ禾岢銎飘a(chǎn)重整申請。原因大致相同：不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，資不抵債。
比造船業(yè)更加遭遇“寒冬”的是光伏行業(yè)。2013年3月，無錫尚德這家國內(nèi)最大的光伏企業(yè)宣布破產(chǎn)重整。無錫尚德2001年1月創(chuàng)建，2006年在美國紐交所上市，產(chǎn)能曾躍居國內(nèi)第一、全球第三。創(chuàng)始人施正榮以23億美元的身價成為當(dāng)時中國首富。受歐美等國對中國光伏產(chǎn)品“雙反”、產(chǎn)能嚴(yán)重過剩及競爭激烈等不利因素影響，出現(xiàn)產(chǎn)品滯銷，庫存積壓，造成產(chǎn)能利用不足、成本居高、負(fù)債率大幅攀升，公司經(jīng)營嚴(yán)重虧損，陷入資不抵債的困境。2013年2月底，因拖欠銀行債務(wù)71億元人民幣無償還能力，被無錫市中級人民法院裁定破產(chǎn)重整。
再早幾年，遭遇產(chǎn)能調(diào)整的是紡織行業(yè)。2008年，號稱當(dāng)時中國最大的印染企業(yè)的江龍控股倒閉。江龍控股集團(tuán)2000年成立，2006年9月旗下控股公司在新加坡上市，在短時間成立了多家子公司，在沒有充分考慮擴(kuò)張戰(zhàn)略和企業(yè)資金流是否匹配、對外投資規(guī)模及其結(jié)構(gòu)是否優(yōu)化的情況下，盲目擴(kuò)大規(guī)模。2008年金融危機(jī)導(dǎo)致外需大幅受挫，出口下滑加上用工成本、原材料成本上漲，最終資不抵債，資金斷裂。從公司成立到倒閉，僅短短8年間。
無論是紡織、光伏，還是正在經(jīng)歷淘汰過剩產(chǎn)能考驗的造船業(yè)，大型和行業(yè)龍頭企業(yè)的破產(chǎn)都有著一些共同的原因。導(dǎo)致這些企業(yè)及項目投資失敗的極其相似的是，很多企業(yè)一味追求產(chǎn)能和規(guī)模，盲目以進(jìn)入“中國500強(qiáng)”、“中國民營企業(yè)500強(qiáng)”為目標(biāo)。此外，除了地方政府政策導(dǎo)向、國際經(jīng)濟(jì)形勢之外，一些企業(yè)投資風(fēng)險意識淡薄，對于市場預(yù)期增長過于樂觀，盲目跟風(fēng)、舉債擴(kuò)張，忽視不確定因素的考量，加快走上破產(chǎn)倒閉之路。總結(jié)起來有三點(diǎn)：
一、投資額估算粗糙。項目投資總額要與項目本身和企業(yè)收益做充分考量。目前，國內(nèi)不少項目對投資額的估算仍比較粗糙，大多只對投資額一次性大略估算，缺乏精確數(shù)據(jù)分析。最新統(tǒng)計結(jié)果表明：國內(nèi)有3/4項目遭遇嚴(yán)重超支。由于投資額粗糙，許多項目在建設(shè)期過程中，不斷追加投資，致使投資額大幅度超出預(yù)算，造成建設(shè)成本猛漲。一些項目出現(xiàn)資金緊張，或被迫砍掉相關(guān)配套項目，或造成進(jìn)度拖延或中途停建。一些項目投產(chǎn)運(yùn)營后，成本居高不下，債臺高筑，長期虧損，經(jīng)營陷入困境。
二、缺乏競爭優(yōu)勢分析。缺乏對項目進(jìn)行嚴(yán)格地競爭力分析，除了對于項目建設(shè)地選擇只是市場和資源進(jìn)行簡單分析外，缺乏對新建項目技術(shù)、資金、規(guī)模、物流、人才、地域、成本、原料、產(chǎn)品等方面，與周邊同類在建項目、在運(yùn)營企業(yè)進(jìn)行一一對比，進(jìn)行全面評估和競爭優(yōu)勢的清晰分析，就倉促開工建設(shè)，導(dǎo)致項目低水平重復(fù)建設(shè)，產(chǎn)品同質(zhì)化。
三、舉債發(fā)展。舉債擴(kuò)張幾乎成了企業(yè)發(fā)展的一個通用辦法。最新統(tǒng)計結(jié)果表明：國有大中型企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率接近70%，很多民營企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率超過100%，總體平均負(fù)債率130%，為全世界負(fù)債率最高的國家之一。高額舉債式擴(kuò)張，加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)，造成經(jīng)營成本猛增，增大企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。一旦市場出現(xiàn)波動，容易出現(xiàn)資金流斷鏈，企業(yè)會陷入困境，嚴(yán)重時會造成企業(yè)停產(chǎn)或倒閉。
隨著在中國市場競爭的加劇，人工成本、土地成本、物流成本、融資成本等不斷攀升，大多行業(yè)結(jié)束“暴力時代”，進(jìn)入“微利時代”。有統(tǒng)計顯示，世界上80%的企業(yè)倒閉，都是由于投資決策失敗所致，而重大投資決策正確與否直接關(guān)系到企業(yè)生存和發(fā)展。在當(dāng)前全國各地去過剩產(chǎn)能，尋找新投資增長點(diǎn)的同時，應(yīng)該不斷總結(jié)教訓(xùn)。
以殼牌集團(tuán)為例，在進(jìn)行重大投資之前，會對項目做詳盡的不可行性研究報告，采用投資額精確估算、競爭力分析、情景規(guī)劃及風(fēng)險評估等方法，把控投資風(fēng)險，以科學(xué)分析和數(shù)據(jù)決定投資與否。這種財務(wù)保守及理性投資原則，對于企業(yè)應(yīng)對整體經(jīng)濟(jì)調(diào)整所造成的波動是否必要。殼牌的不可行性研究調(diào)查主要有三個步驟：
一、精確的投資額估算，數(shù)據(jù)是投資決策的關(guān)鍵。殼牌投資決策主要遵循三原則：一是經(jīng)濟(jì)形勢分析，二是內(nèi)部因素分析，三是投資規(guī)劃。所謂經(jīng)濟(jì)形勢分析，就是指要認(rèn)清全球經(jīng)濟(jì)走勢，投資要與全球經(jīng)濟(jì)走勢相符，并對生產(chǎn)與銷售的毛利進(jìn)行分析；內(nèi)部因素分析，目的是要保持合理的資產(chǎn)回報率，例如在上世紀(jì)70-80年代，殼牌化工的投資回報率一般不能低于7～8%，而資產(chǎn)負(fù)債率則不能高于20～30%，以保持財務(wù)高度的靈活性；投資規(guī)劃是按殼牌企業(yè)長遠(yuǎn)規(guī)劃進(jìn)行投資。
通常，殼牌的項目建設(shè)分為三個階段，即項目定義階段、項目建設(shè)階段、項目運(yùn)營階段。在項目定義階段，即投資決策期，根據(jù)殼牌投資決策原則，要做出±30%、±20%、±10%三次投資額估算。30%估算為項目機(jī)會研究，±20%估算為初步可行性及基礎(chǔ)設(shè)計研究，±10%估算則為最終決策的關(guān)鍵依據(jù)之一。三次投資額估算一次比一次精確，保證在投資建設(shè)前準(zhǔn)確地知道要花多少錢。如果投資回報率達(dá)要求，項目才開始建設(shè)，否則項目立即中止。
以殼牌南海石化合資項目為例。在項目定義階段，殼牌就對該項目進(jìn)行基礎(chǔ)性研究，進(jìn)行了±30%、±20%的投資額估算，最終±10%投資額估算為43億美元，達(dá)到了投資回報率的標(biāo)準(zhǔn)，才開始動工建設(shè)。實踐證明該項目初期投資估算額與實際發(fā)生額十分接近，為42億美元，精確度為97%，這個結(jié)果充分體現(xiàn)了殼牌精細(xì)化管理的功力。十年運(yùn)營結(jié)果表明，該項目為國內(nèi)行業(yè)內(nèi)收益最高企業(yè)之一。
2004年底，殼牌與神華簽署協(xié)議，雙方約定共同開發(fā)煤炭間接液化項目，預(yù)計總投資60億美元。然而，殼牌經(jīng)過評估，認(rèn)為該項目風(fēng)險高，資產(chǎn)投資回報率達(dá)不到殼牌的標(biāo)準(zhǔn)，于2007年退出。
二、競爭力分析，找到競爭優(yōu)勢。在產(chǎn)品同質(zhì)化的今天，企業(yè)產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，即成本優(yōu)勢、差異化優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢等，進(jìn)入“藍(lán)?！笔瞧髽I(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵。如果不能找到自身的競爭優(yōu)勢，在“紅海”中廝殺，可能很快被市場淘汰出局。
在殼牌的投資決策過程中，競爭力分析是一個極其重要的環(huán)節(jié)。比如南海石化項目的建設(shè)初期，殼牌對當(dāng)時中國大陸行業(yè)內(nèi)的正在運(yùn)營企業(yè)、在建設(shè)項目、潛在進(jìn)入者等競爭對手進(jìn)行仔細(xì)分析，包括專利技術(shù)、產(chǎn)品差異、生產(chǎn)規(guī)模、運(yùn)營可靠性、融資成本、投資成本、原料成本、人工成本、土地成本、安裝成本、物流成本、產(chǎn)品覆蓋區(qū)域等因素。正是通過這種全方位的橫向比較的競爭力分析，找到了自己的競爭優(yōu)勢所在，凸顯項目及產(chǎn)品差異化，做到了知己知彼，避免高度產(chǎn)品同質(zhì)化，低水平重復(fù)建設(shè)。
三、情景規(guī)劃法，不打無準(zhǔn)備之戰(zhàn)。情景規(guī)劃是一套在高度不確定的環(huán)境中，幫助企業(yè)進(jìn)行高瞻遠(yuǎn)矚的方法。它的作用是構(gòu)建預(yù)言與未來的橋梁。情景規(guī)劃分析就是對于市場未來不確定性及可能出現(xiàn)的各種情景，包括未來環(huán)境和現(xiàn)狀一樣情景、未來悲觀情景、未來樂觀情景進(jìn)行一一假設(shè)和描述，加以評估和分析，并針對這些假設(shè)問題制定出相應(yīng)的措施。這樣風(fēng)險一旦出現(xiàn)，可以從容應(yīng)對，有備而戰(zhàn)，管控風(fēng)險。
20世紀(jì)70-80年代，殼牌運(yùn)用情景規(guī)劃法，成功實現(xiàn)重大投資決策，是唯一一家二次度過石油危機(jī)的企業(yè)。殼牌的情景規(guī)劃法也讓戴姆勒－克萊斯勒、UPS等許多公司紛紛開始效仿。
目前，無論是大型國有企業(yè)，還是民營上市企業(yè)，對投資項目的規(guī)劃和風(fēng)險調(diào)研都不夠精準(zhǔn)，有時過于浮躁。隨著淘汰過剩產(chǎn)能的不斷推進(jìn)，企業(yè)必須要走出盲目跟風(fēng)、舉債擴(kuò)張、產(chǎn)能過剩、破除倒閉、兼并重組的怪圈。
