硅片:
2016年上半年國內(nèi)硅片產(chǎn)量約68億片,折合約30GW,同比增長51%(2015年上半年:45億片),行業(yè)整體產(chǎn)能利用率在90%以上,前十家企業(yè)產(chǎn)能利用率超過95%,產(chǎn)量占比達到72%,前五家占比達到54%。硅片產(chǎn)量和銷量的大幅提升同樣是受益于下游光伏市場搶裝行情。上半年由于原料多晶硅的價格上漲,硅片環(huán)節(jié)的毛利率略有下降。多晶硅片出口主要集中在保利協(xié)鑫等幾家企業(yè),單晶硅片出口主要集中在隆基、中環(huán)、卡姆丹克。
電池片:
2016年上半年我國50家電池片生產(chǎn)企業(yè)平均產(chǎn)能利用率為83.5%,電池片總產(chǎn)量約25GW,同比增長37.4%(2015年上半年:18.2GW)。上半年高效電池技改或擴充速度加快,單晶及多晶電池片的產(chǎn)業(yè)效率分別達到19.8%和18.3%,高效電池已可達到21%和19%。目前最成熟的高效電池技術是PERC技術,PERC只需要在現(xiàn)有產(chǎn)線上增加兩道工藝,技改成本低(每條產(chǎn)線增加的成本不超過600萬美元),生產(chǎn)成本增加較少(0.04美元/瓦),但效率提升顯著。
組件:
受益于下游需求旺盛,組件企業(yè)2016年前三季度組件出貨量得到提升,業(yè)績均同比環(huán)比高速增長,但行業(yè)格局有所變化,晶科能源成長速度最快,一躍而上超過天合光能成為全球最大的光伏組件出貨企業(yè);而行業(yè)集中度也有所提升,前三季度前五大組件制造商出貨量達到18.3GW,占到市場總需求量超過60%。
2016年上半年,據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的42家光伏組件企業(yè)數(shù)據(jù),行業(yè)平均產(chǎn)能利用率88.6%,總產(chǎn)量為27GW,同比增長37.8%(2015H1:19.6GW)。組件市場競爭格局分散,產(chǎn)品同質(zhì)化競爭激烈,上半年產(chǎn)能利用率高導致庫存積壓明顯,630后組件價格出現(xiàn)斷崖式的下跌,且預計目前價格仍將有10%左右的下降空間。
前五大組件制造商近一年半出貨量變化
2016年前三季度5大組件企業(yè)出貨量對比
根據(jù)對2017年光伏下游需求的測算,我們預測2017年光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈仍處于供大于需的狀態(tài),大型企業(yè)仍在不斷擴充產(chǎn)能,同時需求將有所萎縮。目前整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈中,電站開發(fā)環(huán)節(jié)有10%左右的內(nèi)部收益率,遠高于上游光伏制造業(yè),投資光伏電站也可拉動企業(yè)自身消化電池組件等產(chǎn)能,雖然光伏電站運營亦有補貼依賴嚴重和補貼拖欠等行業(yè)性問題,但優(yōu)質(zhì)光伏電站的收益率仍然非常具備吸引力。目前全國組件制造商前20名中,幾乎全部涉足下游電站開發(fā)業(yè)務。因此,建議可以關注保利協(xié)鑫能源、晶科能源、阿特斯太陽能等產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司或者具備縱向一體化優(yōu)勢的公司。
4 光伏玻璃:毛利提升,盈利能力穩(wěn)定
光伏玻璃是光伏組件最外層的部分,透光性和可靠性是其主要要求,國內(nèi)一級廠商產(chǎn)品透光性可以達到95%,而鋼化和鍍膜也決定了其產(chǎn)品的環(huán)境適應性。從成本結構來看,原材料(主要是石英砂和純堿)和能源(主要是天然氣和燃油)成本分別占比約45%和35%左右,是主要的成本組成部分。上半年受益于純堿價格的持續(xù)下降以及發(fā)改委于2015年11月起的天然氣價格調(diào)整,光伏玻璃企業(yè)的制造成本得以有效下降。銷售價格端,上半年受益于下游終端市場需求旺盛,玻璃供應緊張而使得價格出現(xiàn)上漲,漲幅環(huán)比在10%左右。兩因素疊加使得光伏玻璃企業(yè)上半年毛利率大幅提升,業(yè)績靚麗;進入第三季度,價格仍然維持穩(wěn)定,在8-9月份中下旬出現(xiàn)了5%左右的微降,但四季度需求持續(xù)低迷導致價格下降幅度較大,主流廠家出廠價格大概環(huán)比下降10%左右。