?2020年裝機(jī)目標(biāo)或調(diào)低。根據(jù)我們的渠道調(diào)查,150GW的2020年光伏裝機(jī)量目標(biāo)很有可能被縮減。國(guó)家能源局的官員對(duì)官方公布的2020年風(fēng)電裝機(jī)量意見從公共報(bào)道上來(lái)看并不統(tǒng)一,有210GW或者250GW之說(shuō),但不管怎樣每年24GW的裝機(jī)量按現(xiàn)在的進(jìn)度看來(lái)并不難實(shí)現(xiàn)。然而,之前150GW的光伏裝機(jī)量意味著年均21GW的新增裝機(jī),但是現(xiàn)實(shí)是過(guò)去連續(xù)兩年全國(guó)裝機(jī)量都沒(méi)有達(dá)到目標(biāo)。
2016年的光伏目標(biāo)僅為18.1GW。我們認(rèn)為150GW的目標(biāo)不太可能達(dá)到,國(guó)家能源局在未來(lái)某時(shí)點(diǎn)可能會(huì)被迫削減2020年的裝機(jī)目標(biāo),這對(duì)光伏下游產(chǎn)業(yè)是一個(gè)潛在的負(fù)面因素。
裝機(jī)2H16E將放緩,上網(wǎng)電價(jià)或受沖擊。《2016年光伏建設(shè)實(shí)施方案》提出光伏電站目標(biāo)裝機(jī)18.1GW,分布式則不受限制。一季度已完成7.14GW裝機(jī),且市場(chǎng)預(yù)期上半年完成14-15GW裝機(jī),這意味著下半年裝機(jī)量?jī)H有少量空間,增速勢(shì)必放緩?！斗桨浮饭膭?lì)上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化以促進(jìn)資源合理配置,當(dāng)?shù)毓夥b機(jī)可獲得上網(wǎng)電價(jià)下降幅度的兩倍增幅。隨著7月后新的上網(wǎng)電價(jià)生效,光伏市場(chǎng)情緒將變?nèi)?且市場(chǎng)化下電價(jià)下降或進(jìn)一步阻礙行業(yè)熱情。盡管保障性收購(gòu)政策對(duì)西部既存的電站是利好,但同時(shí)保障區(qū)域也受限于裝機(jī)上限。
光伏制造商業(yè)績(jī)下滑預(yù)期。我們維持對(duì)光伏上游和中游的悲觀預(yù)測(cè)。2015年下半年以來(lái)受中游和下游搶裝刺激,組件、晶片和多晶硅的成本持續(xù)上漲。但是隨著市場(chǎng)對(duì)上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)將推遲的猜測(cè),2016年下半年裝機(jī)將放緩。我們預(yù)期6月30日后光伏產(chǎn)品需求將會(huì)降低。在供給側(cè),除了長(zhǎng)期產(chǎn)能過(guò)剩的多晶硅,在過(guò)去的一年中,由于既存供應(yīng)商存貨緊張和高利潤(rùn)率的吸引,大批競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入市場(chǎng)。今年下半年產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題將加劇,因此廠商可能會(huì)通過(guò)降價(jià)來(lái)維持市場(chǎng)份額和銷售量。
維持標(biāo)配評(píng)級(jí)?；趯?duì)保利協(xié)鑫上游業(yè)務(wù)的悲觀預(yù)期,我們對(duì)其持有中性態(tài)度。而對(duì)興業(yè)太陽(yáng)能,我們認(rèn)為其有一個(gè)潛在的短期業(yè)績(jī)利好。在整個(gè)板塊中,我們推薦兼具風(fēng)光業(yè)務(wù)的開放商和EPC公司,比如協(xié)合新能源,其增長(zhǎng)受到風(fēng)光發(fā)電業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng),且受潛在的光伏裝機(jī)目標(biāo)下調(diào)的影響較小。
