關于電力一帶一路你所需要了解的十個問題

發(fā)布時間：2017-04-24 來源：長江證券

一帶一路國際合作高峰論壇進入一個月倒計時，主線投資情緒有望再次提升。此外，電力作為基礎建設的先行環(huán)節(jié)，未來也有望成為一帶一路政策的支持重點?；诖?，我們簡略為投資者梳理了有關電力一帶一路的部分核心關注點。

一帶一路沿線的電力市場空間有多大？我國企業(yè)對外承接工程的總體金額在穩(wěn)步增加，其中在2016年達到2440億，同比增長16％。在細分的各個行業(yè)中，電力行業(yè)依舊表現出較大彈性，2015年、2016年增速顯著提升。其中2016年我國對外簽訂電力工程合同達594億美金，同比增長30％；我們對一帶一路沿線國家的用電情況進行了統計，發(fā)現區(qū)域內人均年用電量不到1700kwh，低于全球平均3000kwh，未來提升空間較大。根據測算，如果未來一帶一路沿線國家的人均年耗電向目前世界平均水平靠攏，將為全球電力企業(yè)帶來約13萬億市場增量。

為什么一帶一路市場開拓對于我國電力相關企業(yè)具有重要意義？首先從必要性來看，國內電力產業(yè)在經歷了“十五”及“十一五”的快速擴容期后，行業(yè)需求正處于漫長的調整周期中，企業(yè)發(fā)展“天花板”明顯，必須重點開拓海外市場；其次從自身實力看，國內電力設備龍頭公司的技術實力已進入全球第一梯隊，同時成本明顯低于歐美企業(yè)，競爭優(yōu)勢明顯。

國內電力企業(yè)在海外市場開拓中面臨哪些阻礙？與其他行業(yè)不同，電力企業(yè)在對外輸出中所面臨的獨有障礙包括：1）需完成從單類產品制造商向工程總包商的職能轉變；2）申請電力專業(yè)資質需要較長時間。

在海外電力工程市場，目前有哪些主流參與企業(yè)？在我國開拓海外電力市場的初期，項目主要通過cmec這類窗口企業(yè)承接，再轉包給其他國內專業(yè)企業(yè)。經過近幾年發(fā)展，專業(yè)類企業(yè)的對外實力在快速提升，其中龍頭包括中國水電建設、葛洲壩、哈爾濱電氣、中國電建等，主要以央企為主。此外，電力設備新能源行業(yè)中益于電力一帶一路政策的上市企業(yè)有近十家，其中以民營企業(yè)海外市場開拓最為積極，如海興電力、特變電工等。

在過去的一季度中，一帶一路成為市場最受關注的主線之一，相關龍頭個股都取得了不錯的漲幅。而站在當前時點看，備受矚目的國際合作高峰論壇正式進入一個月倒計時（5月14／15日在北京舉辦），主線的投資情緒有望再次提升。此外，電力作為基礎建設的先行環(huán)節(jié)，未來也有望成為一帶一路相關政策的支持重點。基于此，我們簡略為投資者梳理了有關電力一帶一路的十個核心問題，希望能對您有所幫助。

一、目前我國對外電力產業(yè)輸出的整體趨勢如何？

1、整體境外市場

伴隨我國國力增強及對外開放程度的增加，我國企業(yè)對外承接工程的總體金額在穩(wěn)步增加，其中在2016年達到2440億，同比增長16％，增速較過去幾年有所增加；在細分的各個行業(yè)中，交通運輸、電力行業(yè)及房屋建筑依舊是承接金額最大的前三個板塊。其中電力行業(yè)依舊表現出較大彈性，2015年、2016年增速顯著提升。2016年我國對外簽訂電力工程合同達594億美金，同比增長30％。

2、一帶一路沿線

受益于一帶一路戰(zhàn)略的逐步深化，沿線國家對國內企業(yè)海外訂單的貢獻占比在提升。2016年我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家對外承包工程新簽合同額1260億美元，同比提升36％；占同期我國對外承包工程新簽合同額的51．6％。同比提升8個百分點。同樣在電力這一細分市場，一帶一路沿線的貢獻度極高。

2006～2015年間，“絲綢之路經濟帶”上的印度、巴基斯坦、印度尼西亞、越南、老撾、土耳其、伊朗、菲律賓、沙特、孟加拉等十國占我國對外電力投資項目比例合計達到81．2％，其中印度占比最高，達25．4％。

二、一帶一路沿線國家的電力發(fā)展水平是怎樣的？

一帶一路沿線國家超過60個，我們根據有關數據，對其中代表性國家的gdp、用電總量及人均用電量進行了測算。經過計算我們得出以下結論：

1、一帶一路沿線區(qū)域的用電總量近年整體增速低于5％，2016年達到5．2萬億，接近我國水平。

2、一帶一路沿線區(qū)域的人口接近我國3倍，人均年用電量不到1700kwh，低于全球平均3000kwh，也低于我國水平（4000kwh），未來提升空間較大。

3、東南亞、中亞及非洲的電力消耗水平最低，中東歐的人均用電量較高。

4、除以上數據外，我們也了解到一帶一路沿線國家的發(fā)電及電網設備的對外依賴度極高，國內缺乏有實力的設備制造商和工程總包商。

三、一帶一路區(qū)域經濟發(fā)展將為我國電力企業(yè)帶來多大的市場空間？

合理假設我國一帶一路戰(zhàn)略的深化將助推沿線國家經濟發(fā)展提速，對應人均用電量明顯提升。假定上述國家人口保持小幅增長，同時人均年耗電向目前全球平均水平（3000kwh）靠攏，則對應中期有較大概率新增一個5萬億左右的用電消耗（年度值）。

我們粗略以國內數據為標準，過去十年期單位用電增量對應的電力建設投資約為2．5元／kwh。如果以此為計算，則從中期角度看一帶一路區(qū)域經濟發(fā)展將為我國電力企業(yè)帶來約13萬億市場增量。

四、為什么一帶一路市場開拓對于我國電力相關企業(yè)具有重要意義？

首先當前國內電力企業(yè)對海外市場開拓具有較強的迫切性。我們總結過去近十五年國內電力行業(yè)發(fā)展趨勢來看，發(fā)電和電網環(huán)節(jié)分別在05／08年前后達到擴容高峰后，行業(yè)目前仍處于漫長的調整周期中。以輸電變壓器為例，下游電網公司招標量連續(xù)多年保持穩(wěn)中有降態(tài)勢，目前行業(yè)產能利用率僅50％左右，國內產業(yè)發(fā)展“天花板”極其明顯。

其次，國內電力企業(yè)在海外市場競爭中已具備較強優(yōu)勢。目前在國內發(fā)電和輸配電市場，內資品牌已基本完成了全面的進口替代；在全球競爭中，國內龍頭技術實力已追平日韓對標企業(yè)，在超超臨界火電機組、特高壓輸電等特殊市場，也實現了對歐美巨頭的超越。此外，我國電力設備及工程總包價格不到歐美企業(yè)一半，在發(fā)展中國家具有明顯的競爭力。

五、國內電力企業(yè)在海外市場開拓中面臨哪些阻礙？

與其他交通、建筑行業(yè)一樣，海外電力項目同樣面臨項目跟蹤時間長，執(zhí)行周期長等問題，故過程中容易面臨官員變動及政治風險等。