要說(shuō)最近電力行業(yè)最有新聞價(jià)值的消息是什么，那無(wú)疑是電力央企的重組莫屬了。除了各路媒體緊鑼密鼓的追蹤之外，不少投資者也想見(jiàn)縫插針，企圖從這個(gè)電力行業(yè)近十年最大的新聞中分到一份羹。
但是，市場(chǎng)的錢有那么好掙嗎？對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，電力央企重組真的就是眾望所歸的大好事？
售電市場(chǎng)喜迎三巨頭
在資本市場(chǎng)上，往往只有超出人們預(yù)期的黑天鵝類消息才會(huì)造成比較劇烈的影響。南車和北車的重組消息之所以可以讓這兩只股票價(jià)格爆發(fā)，是因?yàn)檫@種消息誰(shuí)也預(yù)料不到。而長(zhǎng)江電力收購(gòu)金沙江水電站的消息則對(duì)股價(jià)沒(méi)有太大的利好，這是因?yàn)槿藗冊(cè)缇椭肋@種事會(huì)發(fā)生，只是時(shí)間早晚的問(wèn)題。目前，打響電力央企重組第一槍的國(guó)電和神華的主要標(biāo)的，已經(jīng)在消息發(fā)布之后停牌了。而隨著國(guó)電投與華能也傳出緋聞，發(fā)電領(lǐng)域三巨頭的格局已經(jīng)基本清晰。從這個(gè)情況來(lái)看，二級(jí)市場(chǎng)上很可能已經(jīng)沒(méi)有太好的投資機(jī)會(huì)了。
看到這里，很多讀者不免感到灰心喪氣，難道電力央企重組這么大的事情，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，又是一個(gè)只有新聞圍觀價(jià)值，而沒(méi)有投資參考價(jià)值的消息嗎？
筆者認(rèn)為，大家現(xiàn)在不必過(guò)度沮喪，因?yàn)楦档镁趩实氖虑楹芸赡苓€在后頭。
目前，人們?cè)谡劦诫娏ρ肫笾亟M時(shí)，主要是關(guān)注企業(yè)層面上可能出現(xiàn)的機(jī)構(gòu)重組、人員變動(dòng)、甚至是待遇的調(diào)整等。而忽略了央企重組在行業(yè)層面上的影響，比如發(fā)電設(shè)備領(lǐng)域、煤炭銷售領(lǐng)域，以及目前一個(gè)聚集了無(wú)數(shù)熱錢的大熱門行業(yè)。
這個(gè)行業(yè)就是——售電。
縱觀目前市場(chǎng)上出現(xiàn)的很多對(duì)電力央企重組的分析，我們可以看到，它們大都是站在全國(guó)的角度上來(lái)看問(wèn)題。例如中國(guó)將會(huì)出現(xiàn)全球最大的煤炭、火電、風(fēng)電、光伏公司等，而很少有對(duì)發(fā)電裝機(jī)版圖格局的分析。的確，從全國(guó)的層面上來(lái)看，電力央企重組為新三巨頭，固然使得發(fā)電側(cè)的格局出現(xiàn)了比較大的變化，但并沒(méi)有哪一家公司的裝機(jī)可以在全國(guó)范圍內(nèi)具有明顯的統(tǒng)治力。
然而，如果我們把視角下沉，從省一級(jí)別的角度去看待這場(chǎng)重組，就可以發(fā)現(xiàn)，在一些省份，由發(fā)電央企重組而產(chǎn)生的三巨頭，將會(huì)對(duì)電力市場(chǎng)產(chǎn)生超出預(yù)期的影響。
電價(jià)上漲或指日可待
發(fā)電巨頭在各省的掌控能力具體有多大？在這里，我們暫時(shí)將五大發(fā)電+神華這六家企業(yè)按照目前的重組態(tài)勢(shì)，以兩兩一組合并的方式模擬合并為發(fā)電三巨頭，可以發(fā)現(xiàn)：在重慶、云南、廣西、寧夏、新疆、內(nèi)蒙、遼寧等7個(gè)省級(jí)轄區(qū)，1/3以上的裝機(jī)量被三巨頭中的一家所控制。而在貴州、江西、陜西、黑龍江，三巨頭中的一家則可以控制40%以上的裝機(jī)量，如果到了青海和海南，這一比例更是達(dá)到了驚人的50%以上。
在此前發(fā)布的《售電市場(chǎng)建設(shè)與商業(yè)模式研究報(bào)告》中，筆者曾介紹過(guò)一些主要國(guó)家售電側(cè)改革失敗的案例，看完之后，你不得不感嘆：成功者往往各有各的輝煌，而失敗者則大多都是相似的。具體到電力市場(chǎng)方面，這種相似之處就是我們上段中提到的發(fā)電側(cè)公司統(tǒng)治力過(guò)強(qiáng)。
我們以法國(guó)為例子。在法國(guó)的發(fā)電市場(chǎng)中，法國(guó)電力工業(yè)的王者法電集團(tuán)占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。由于旗下資產(chǎn)大都為高發(fā)電小時(shí)的核電站，該公司的發(fā)電量占到全法的85%之多。這樣的話，當(dāng)一大群電力用戶去電力市場(chǎng)上買電的時(shí)候，往往發(fā)現(xiàn)對(duì)面的賣家往往只有一家：法電集團(tuán)。在這種情況下，電力市場(chǎng)哪還能通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)起到降價(jià)的作用？用戶想換電廠？對(duì)不起，僅此一家，愛(ài)買不買。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2008年完全放開(kāi)電力市場(chǎng)以來(lái)，法國(guó)的電價(jià)非但沒(méi)有降低的趨勢(shì)，反而年均還上漲3%左右。
具體到中國(guó)的電力市場(chǎng)。從2017年年初起，中國(guó)各省就開(kāi)展了轟轟烈烈的電力交易大潮。然而，電力交易開(kāi)始沒(méi)多久，各省的電力交易中心就不得不面對(duì)同樣來(lái)自發(fā)電側(cè)的問(wèn)題：盡管中國(guó)并沒(méi)有法電集團(tuán)這種統(tǒng)治力級(jí)別的發(fā)電商，但有一些省份的電廠在參與電力交易時(shí)，往往會(huì)互相事先將報(bào)價(jià)約定在同一個(gè)水平，這樣的話，電廠方面不會(huì)因過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，而導(dǎo)致降價(jià)幅度太大。這就是不少售電人士所熟悉的抱團(tuán)和串謀。結(jié)果，電力用戶很快發(fā)現(xiàn)，在電廠方面報(bào)價(jià)一致的情況下，市場(chǎng)上的電價(jià)再也降不動(dòng)了。
央企還沒(méi)有重組，發(fā)電側(cè)的抱團(tuán)就已經(jīng)讓人頭疼不已，央企重組之后，隨著發(fā)電巨頭體量翻番，數(shù)量減少，串謀的協(xié)調(diào)成本更是大大降低了，毫不夸張地說(shuō)，在某些省份，只要兩個(gè)巨頭一牽手，就可以給售電公司制造出很大的麻煩，如果三巨頭之間聯(lián)合起來(lái)，那么完封掉電價(jià)的下降通道更可說(shuō)是毫無(wú)壓力。
售電還能繼續(xù)玩嗎？
那么，中國(guó)售電市場(chǎng)的未來(lái)還有的搞嗎？筆者判斷，如果以目前的情形延續(xù)下去的話，中國(guó)電力市場(chǎng)的未來(lái)可能會(huì)像美國(guó)一樣。大家都知道，目前，美國(guó)一些地方的電力市場(chǎng)已經(jīng)非?；钴S，售電公司發(fā)展空間非常大，但在另一些地方，出于供電安全方面的考慮，地方政府并沒(méi)有推進(jìn)電力改革。
對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，如果電力三巨頭的影響力擴(kuò)散到電力市場(chǎng)當(dāng)中，到時(shí)將會(huì)出現(xiàn)這樣的情形：一部分省份將延續(xù)群雄割據(jù)的局面，電力市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)依然較為激烈，當(dāng)?shù)氐氖垭姽具€是有一定的發(fā)展空間，而在另外一些省份，三巨頭中的一個(gè)或者兩個(gè)就可以輕松把持發(fā)電側(cè)的大部分市場(chǎng)份額，這樣的話，當(dāng)?shù)氐碾娏κ袌?chǎng)很有可能跟2002年之前國(guó)家電力公司把持時(shí)沒(méi)什么兩樣：將近一半，甚至是超過(guò)一半的發(fā)電市場(chǎng)份額都被同一家企業(yè)所掌控。在這些地方，基本可以斷定，售電公司已經(jīng)沒(méi)有什么玩頭了。
看到這里，售電公司的一些人士不免開(kāi)始懷疑人生：難道在上述地區(qū)，我們真的就沒(méi)有發(fā)展前途了嗎？
并不是這樣。筆者在前面分析情勢(shì)時(shí)，加了如果以目前的情形延續(xù)下去的前提，而事實(shí)上，按照電力市場(chǎng)政策風(fēng)一吹草就動(dòng)的風(fēng)格，在這一現(xiàn)象出現(xiàn)之前，有關(guān)部門很可能就做出應(yīng)對(duì)了。而縱觀售電側(cè)市場(chǎng)的整個(gè)發(fā)展過(guò)程，我們可以看到，政策起到了非常重要的調(diào)節(jié)作用。比如說(shuō)，2016年時(shí)，廣東將買家和賣家的報(bào)價(jià)差價(jià)分配比例從3:1調(diào)整為1:1;再如2017年時(shí)，廣東電力交易中心不斷地調(diào)整電力市場(chǎng)供需比;以及各省出臺(tái)的不同尺度的偏差電量考核，這些政策都極大的改變了電力市場(chǎng)的整體格局以及成交電價(jià)。
因此，如果想要減小電力三巨頭在電力市場(chǎng)中的影響力，以及隨之可能出現(xiàn)的抱團(tuán)行為，售電公司只能期待政策制定者對(duì)此采取一定的措施。在這里，筆者建議在上述地區(qū)的系統(tǒng)外售電公司，對(duì)未來(lái)一段時(shí)間電力交易中心的政策進(jìn)行密切觀察，若是在交易中心里有股份，趕緊發(fā)揮自己在交易規(guī)則制定上的影響力，來(lái)調(diào)整游戲規(guī)則。如果交易中心對(duì)此沒(méi)有什么相關(guān)的動(dòng)作，而你自身也沒(méi)有特別強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，不如趁早斬倉(cāng)止損，速度前往三巨頭影響力更小的地區(qū)生根，畢竟，如果系鈴人自己都不愿意去解鈴，那么你個(gè)外來(lái)者即便是干著急，又有什么用呢？
