國內光伏行業(yè)在當下或許迎來了近十年來最好的發(fā)展時期——政策的加持、資本的關注、新鮮血液的注入，光伏產業(yè)繁榮井噴。
進入2021年，“碳中和”目標迎來落地首年，國內光伏產業(yè)的火熱勢頭有望得到延續(xù)。2月22日，國務院發(fā)布關于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經濟體系的指導意見，再度定調，提升可再生能源利用比例，大力推動風電、光伏發(fā)電發(fā)展。
不可否認的是，國內光伏產業(yè)大熱的背后，資本正在成為重要的推手：一方面，A股市場給予光伏公司慷慨的估值，致使龍頭企業(yè)股價屢創(chuàng)新高;另一方面，IDG資本、高瓴等重量級資本在2020年加碼光伏產業(yè)，給予了行業(yè)發(fā)展信心。
然而，“瘋狂”的行情之下，國內光伏行業(yè)也遭遇了挑戰(zhàn)、陷入了爭議：上游材料、輔材的價格上漲，卡住了下游組件企業(yè)的“脖子”，是否垂直一體化引發(fā)龍頭企業(yè)深度思考;A股光伏公司股價持續(xù)上升、市值屢創(chuàng)新高，估值是否出現(xiàn)泡沫引發(fā)行業(yè)激烈討論。
那么，頂級投資機構為何愿意押注光伏賽道?在下一代光伏電池技術、大尺寸產品等前沿領域，它們的選擇是什么?《能說會道》第一期對話IDG資本合伙人俞信華，聊聊頂級投資機構眼中的中國光伏產業(yè)機會。
IDG資本合伙人 俞信華：“這是一個五年內有四倍增量空間的行業(yè)”
高瓴資本百億入股隆基股份，成為2020年國內光伏行業(yè)備受關注的一項大手筆投資。但在高瓴資本之前，IDG資本早已布局光伏賽道多年——2016年起，入股、增持電池龍頭愛旭股份;2020年，投資光伏新貴高景太陽能。
作為IDG資本新能源和半導體領域的主要負責人之一，俞信華很早篤定光伏行業(yè)的廣闊發(fā)展前景。
“對于光伏這一行業(yè)，我有兩個大判斷。”俞信華告訴記者，“第一，到2025年，全球光伏年度新增裝機量有望達到400GW至500GW，這是總量的上升;第二，光伏產業(yè)的技術正在發(fā)生快速變化，硅片會越來愈大、光電轉換效率會持續(xù)提升。”
行業(yè)機構IHS Markit預計，2021年，全球光伏行業(yè)新增裝機量為158GW，同比增長34%。這其中，來自中國光伏行業(yè)協(xié)會的預測數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國光伏產業(yè)年有望繼續(xù)保持高速增長，新增裝機量預計可達55GW至65GW。
上述預測數(shù)據(jù)表明，2021年光伏行業(yè)仍然迎來高景氣度。“2020年全球新增光伏裝機量為120GW，而今年我們以150GW的數(shù)據(jù)測算，整個行業(yè)未來五年的市場增量空間也有四倍。”俞信華對未來光伏產業(yè)的發(fā)展持樂觀態(tài)度，“這將是一個不需要補貼就能生存下去的行業(yè)。此外，美國得克薩斯州近期爆發(fā)的寒潮等極端天氣事件，會促使各國將可再生能源的發(fā)展加快日程。”
回顧IDG資本的光伏投資案例，愛旭股份是“代表作”。
2019年9月份，國內光伏電池龍頭企業(yè)愛旭股份借殼ST新梅登陸A股市場。IDG資本通過義烏奇光股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)持有愛旭股份31.08%的股份，成為僅次于創(chuàng)始人的第二大股東。當年9億元的股權投資，在去年的股權股權增值幅度一度達到900%至百億元市值。
“我覺得光伏產業(yè)各個環(huán)節(jié)都有機會，在2025年全球光伏裝機量500GW的大環(huán)境之下，未來的光伏龍頭的誕生將與一家公司管理層的眼界格局、行動力以及資源獲取能力有著緊密關系。”俞信華認為。
談及為何投資愛旭股份，俞信華表示，該公司擁有一支專業(yè)的技術團隊，研發(fā)高管大多來自臺積電、京瓷、中芯國際、三星等國際企業(yè)。愛旭股份打造了“聯(lián)合研發(fā)”模式，聯(lián)合光伏產業(yè)鏈上下游的優(yōu)秀科研院校、研究機構和企業(yè)，共同對光伏基礎理論、電池工藝技術、制程設備技術等進行研究與創(chuàng)新。
“我看好專業(yè)化的光伏公司”
2020年下半年掀起的光伏產業(yè)鏈上游漲價現(xiàn)象，將垂直一體化模式的討論推入了高潮。晶科能源副總裁錢晶在接受記者采訪時曾表示，光伏產業(yè)鏈價格上漲，使得組件企業(yè)需酌情考慮未來戰(zhàn)略，從追求市占率到適度提高自身的垂直一體化。
但垂直一體化是否是光伏企業(yè)進階的利器?業(yè)內爭論不休。在俞信華看來，這一模式能否長久維持，需建立在一些前提條件之下。
“從投資效率的角度來看，只有每個環(huán)節(jié)做到最優(yōu)，企業(yè)才有可能在垂直一體化市場領先，否則這在經濟上不劃算。”俞信華認為，一家光伏企業(yè)很難在產業(yè)鏈的每個環(huán)節(jié)都做到最好，而企業(yè)很難做到純粹的垂直一體化。
事實上，自2019年起國內光伏產業(yè)大幅擴產之下，以龍頭企業(yè)在內的隆基股份、晶科能源、晶澳科技都在硅片、電池、組件三個環(huán)節(jié)，進行了垂直一體化整合。同時，天合光能、通威股份等其他龍頭企業(yè)通過對外合作、“結盟”，來實現(xiàn)產業(yè)鏈上的聯(lián)合、補充。
但垂直一體化之下，“內卷”似乎成為一個不得不提及的風險。
所謂的‘內卷’是指，內部沒有競爭。內部生產的東西，不管是硅片也好，硅料也好，都是賣給自己，那么技術進步、變革的動力將會變小。俞信華告訴記者，“盡管垂直一體化模式具有較強的抗風險性，整體利潤較高，但如果平攤到每個環(huán)節(jié)，其投資收益實際上變低了。”
“我認為對光伏企業(yè)來講，更需要的是一種‘半開放的模式’，而非真正意義上的垂直一體化。”俞信華舉例，比如一家廠商的核心業(yè)務是組件，那么該廠商在組件領域做到市場領先后，可以生產一部分電池，其余仍和市場上電池產商合作。這樣一方面可以保證企業(yè)的競爭力，另一方面可以在一定程度上對外進行業(yè)務合作、互補。
過去一年，市場對于大尺寸產品的討論此起彼伏。而進入2021年，182尺寸和210尺寸也將迎來最直接的出貨競爭。而在尺寸路線上，IDG資本也做出了自己的投資選擇。
從供給端看，短期內大尺寸電池仍將處于供不應求的局面，市場對高效大尺寸電池的需求仍處于升溫階段。也因此，在俞信華眼中，愛旭股份作為專業(yè)化企業(yè)陸續(xù)放量的產能和致力于供應市場需求的“半開放”模式，優(yōu)勢將逐步顯現(xiàn)。
“專業(yè)化的光伏公司其實是具有競爭力的，盡管有些領域看起來規(guī)模小，但整個光伏產業(yè)體量快速增長時，原來覺得偏小的市場，也會出現(xiàn)百億或者更高的銷售規(guī)模。”俞信華堅信，中國光伏行業(yè)未來一定會出現(xiàn)千億銷售公司。
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