2021年以來，光伏上游硅料漲價(jià)仍未叫停。
01月27日，通威股份漲停，收盤價(jià)創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到50.40元，市值達(dá)2269億。萬聯(lián)證券在行業(yè)周報(bào)中稱，“預(yù)計(jì)2021年新能源發(fā)電板塊仍將持續(xù)高景氣發(fā)展，硅料、電池片雙龍頭通威股份值得關(guān)注。”
據(jù)悉，隆基股份、天合光能、美科硅能源、晶科能源均在2020年下半年與通威股份簽訂長期硅料協(xié)議，提前鎖定產(chǎn)能，年均采購數(shù)量約為18萬噸，已經(jīng)超過了其在2021 年的名義產(chǎn)能17萬噸。
那么，硅料尚有多大漲價(jià)空間?
硅料上漲的原因何在?
硅料價(jià)格未來將如何變化，還需回到本次硅料價(jià)格上漲的緣由進(jìn)行分析。
2020年上半年是硅料價(jià)格的低谷期。受新冠疫情的巨大影響，全球的光伏行業(yè)受挫，硅料的下游需求萎縮。另外，第二季度中硅片企業(yè)的產(chǎn)能持續(xù)釋放，導(dǎo)致硅片生產(chǎn)供過于求、價(jià)格下跌。尤其是在3月至5月期間，光伏產(chǎn)業(yè)鏈中各環(huán)節(jié)價(jià)格降幅較大。多晶硅的價(jià)格從2020年初起持續(xù)走低，其中致密料最大振幅為19%，而菜花料價(jià)格的下降幅度曾多達(dá)45%。此時(shí)的多晶硅料的價(jià)格和盈利能力達(dá)到了歷史底部，這也說明其價(jià)格向上反彈的空間較大。
2020年上半年硅料的價(jià)格變化：
數(shù)據(jù)來源：PV Infolink-Solarbe，開源證券研究所
2020年第三季度的供應(yīng)短缺致使硅料價(jià)格暴漲。7月新疆協(xié)鑫硅料事故后，政府要求成立專家組進(jìn)駐新疆地區(qū)的硅料廠商，7月及8月期間，老產(chǎn)線停止生產(chǎn)進(jìn)行檢修、新產(chǎn)線被強(qiáng)制降低負(fù)荷。與此同時(shí)，在洪災(zāi)影響下永祥樂山的2萬噸產(chǎn)能停工，而內(nèi)蒙地區(qū)的鄂爾多斯硅料生產(chǎn)狀況也并不穩(wěn)定。硅料的突發(fā)性供應(yīng)短缺推動(dòng)了硅料價(jià)格的快速回升超出市場預(yù)期。
PV Infolink的數(shù)據(jù)顯示，九月致密料達(dá)到約 90 元，菜花料則報(bào)價(jià)約 61 元，較上半年低點(diǎn)的上漲幅度達(dá)到了 53%和 110%。
2020年作為光伏產(chǎn)業(yè)全面平價(jià)的元年，盡管上半年行業(yè)受到新冠疫情的沖擊，但從全年來看依舊實(shí)現(xiàn)了發(fā)展。國家能源局的數(shù)據(jù)顯示，2020年全國光伏裝機(jī)的新增量達(dá)到48GW， 與2019相比有59%的增長。在光伏產(chǎn)業(yè)的良好發(fā)展趨勢下，位于產(chǎn)業(yè)鏈前端的硅料也得到了極大的增長動(dòng)力。供需關(guān)系的急劇變化使得硅料價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)回升迅猛，但此番漲價(jià)仍然建立在行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的整體趨勢之上，并未脫離其基本的價(jià)值規(guī)律。
2021年硅價(jià)還有多少上漲空間?
從供給端來看，短期行業(yè)新增的多晶硅產(chǎn)能有限。第一，由國內(nèi)硅料主要廠商的產(chǎn)能規(guī)劃來看，2021年新增產(chǎn)能并不多，其中永祥股份占據(jù)了半數(shù)以上，并且多數(shù)項(xiàng)目需等到年底才能投產(chǎn)。第二，硅料生產(chǎn)的技術(shù)壁壘較高，且重資產(chǎn)的屬性導(dǎo)致其資金投入多、投資周期長，行業(yè)進(jìn)入較為困難，行業(yè)中的企業(yè)也難以盲目擴(kuò)張。第三，國外的高成本產(chǎn)能已逐漸退出國內(nèi)市場。海外廠商OCI的生產(chǎn)成本為每千克63元，而2019年硅料市場價(jià)格低于70元，使得其由于電費(fèi)造成的高成本而停產(chǎn)。而隨著國內(nèi)生產(chǎn)技術(shù)的快速提高，加上低電費(fèi)等帶來的成本優(yōu)勢，硅料也在2019年達(dá)到了67.3%的國產(chǎn)率。
近年多晶硅新增產(chǎn)能：
資料來源：中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)，開源證券研究所
從需求端來看，多晶硅的市場前景良好。第一，光伏行業(yè)成長空間巨大。2020年全球低利率的市場環(huán)境下，有大量提前鎖定融資的海外項(xiàng)目今年將投入建設(shè)，2021年光伏行業(yè)的全球需求高漲。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在全球范圍內(nèi)，2021 年光伏新增裝機(jī)的需求將達(dá)到160~170GW，由此推出硅片需求將有192~204GW、多晶硅料需求將達(dá)到 55.7~59.2 萬噸。
而根據(jù)我國新能源發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)，“十四五”期間國內(nèi)的光伏裝機(jī)量將快速增長。新時(shí)代證券研究所估計(jì)，2021年的國內(nèi)裝機(jī)量將會(huì)同比增長 67.3%達(dá)到66GW，國內(nèi)的硅料需求亦將順勢增加。第二，硅料的直接下游硅片企業(yè)持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能。Solarzoom的數(shù)據(jù)顯示，硅片企業(yè)在2020年底的產(chǎn)能約為189GW，預(yù)測將在2021年同比增長50%擴(kuò)大到 283.5GW。并且產(chǎn)業(yè)鏈后續(xù)的組件、電池片等企業(yè)也將紛紛擴(kuò)產(chǎn)，但硅料廠商并沒有大量擴(kuò)大產(chǎn)能，因此多晶硅和硅片之間的供需差值將會(huì)進(jìn)一步增大。第三，許多下游廠商為了保持供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，提前簽訂長期的硅料采購協(xié)議。2021年硅料行業(yè)內(nèi)80%以上的產(chǎn)能已被提前預(yù)定，在此情況下剩余的硅料將更加搶手，硅料價(jià)格存在超預(yù)期上漲的可能性。第四，根據(jù)庫存的情況來看，第四季度的搶裝使得上下游廠商硅料的庫存幾乎所剩無幾，硅料的需求將又達(dá)高峰。
需求的大幅增加、供給的小幅擴(kuò)張，愈發(fā)不平衡的供需關(guān)系將拉大供需差額，使得在光伏制造業(yè)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，利潤將從相對(duì)過剩的硅片環(huán)節(jié)流向相對(duì)緊缺的硅料環(huán)節(jié)。同時(shí)，國內(nèi)央企對(duì)于光伏項(xiàng)目的預(yù)期投資收益率降低，使得在2021年投資者將對(duì)組件有更高的價(jià)格容忍度，又為今年硅料價(jià)格上漲提供了額外的空間，有業(yè)內(nèi)人士稱，硅料價(jià)格或?qū)⒏哂谑袌鲱A(yù)期的85-90元/kg。
不過，硅料行業(yè)再現(xiàn)2020年下半年期間玻璃的極端高價(jià)表現(xiàn)的可能性很低。
一方面，硅料和玻璃的上下游格局存在巨大差異。2020年玻璃供應(yīng)端的CR2達(dá)到了55%的水平，而位于需求端的組件行業(yè)廠商的CR5才至55%，且有較大的長尾。下游的玻璃組件行業(yè)的集中度明顯低于上游玻璃廠商，使得需求端面對(duì)高度集中的供給端并沒有足夠的議價(jià)能力，致使出現(xiàn)了2020年第四季度玻璃價(jià)格離奇高漲的局面。
反觀硅料市場，2021年硅料的供應(yīng)端CR2大約為30%，處于需求端的硅片行業(yè)廠商的CR5高達(dá)85%，并且基本沒有長尾市場。從供需雙方的市場集中度來看，硅料企業(yè)的議價(jià)能力遠(yuǎn)低于玻璃的生產(chǎn)廠商。這表明一旦硅料價(jià)格的上漲超出了合理的平衡區(qū)間，硅片廠商將可以通過庫存策略或開工率調(diào)節(jié)等方式來限制價(jià)格上下起伏的范圍。
另一方面，硅料和玻璃面臨的需求端狀況并不相同。2020年11月，國內(nèi)六家光伏企業(yè)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)光伏組件市場健康發(fā)展的聯(lián)合呼吁》，指出“玻璃供應(yīng)和價(jià)格‘失控’直接影響到了組件制造企業(yè)的正常生產(chǎn)”。光伏玻璃的需求端面臨的是“供給幾乎無新增+需求端雙玻滲透率跳升”的局面。而在硅料行業(yè)中盡管預(yù)期新增的供給有限，但需求端方面的增量主要源于正常的行業(yè)增長。有專家指出，“甚至可能因硅料緊缺加速產(chǎn)業(yè)降硅耗的進(jìn)程。”
因此，2021年的硅料價(jià)格雖然起點(diǎn)較高，但其上下波動(dòng)會(huì)相對(duì)平緩，形成漲價(jià)失控的概率很低。（新浪財(cái)經(jīng)）
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