光伏產(chǎn)業(yè)鏈至少包括硅料、硅片、電池、組件、輔材、電站等主要環(huán)節(jié)，每一個(gè)環(huán)節(jié)又有少則三五家，多則數(shù)十家的參與者，任何一個(gè)環(huán)節(jié)的不平衡都能牽動(dòng)整個(gè)行業(yè)。
去年以來(lái)，光伏行業(yè)百億元級(jí)別的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目頻頻登場(chǎng)，“雙碳”目標(biāo)的提出也進(jìn)一步撩撥著資本市場(chǎng)的神經(jīng)。上市光伏企業(yè)在一輪輪的融資中股價(jià)不斷被推升，讓“融資、擴(kuò)產(chǎn)、股價(jià)上漲”的循環(huán)游戲得以延續(xù)，人人都成了這場(chǎng)資本盛宴的得利者。
行業(yè)前景向好毫無(wú)疑問(wèn)，但行業(yè)的盲目擴(kuò)產(chǎn)已經(jīng)愈演愈烈，光伏行業(yè)“水桶腰”的格局越來(lái)越顯著。行業(yè)預(yù)測(cè)顯示，到今年底，國(guó)內(nèi)硅片產(chǎn)能將超過(guò)360GW，電池產(chǎn)能將超過(guò)450GW，這不僅遠(yuǎn)超硅料供應(yīng)上限，也遠(yuǎn)高于終端實(shí)際需求。
站在企業(yè)的角度，如果競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)U產(chǎn)了，而自身不擴(kuò)產(chǎn)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就更有實(shí)力爭(zhēng)奪新的訂單；未來(lái)市場(chǎng)需求擴(kuò)大了，自身跟不上，很有可能導(dǎo)致市場(chǎng)份額的下降。在這樣的邏輯下，單獨(dú)一家企業(yè)都沒(méi)有改變行業(yè)的力量，但企業(yè)又不得不被裹挾著向前走。
這就像是每一家企業(yè)都列出了各自的生產(chǎn)函數(shù)，并據(jù)此找到了各自的最優(yōu)解。然而，對(duì)每一家企業(yè)最優(yōu)的解合起來(lái)并不構(gòu)成行業(yè)整體的最優(yōu)解。這就很像博弈論里的經(jīng)典模型“囚徒困境”，只有合作才是行業(yè)效益最大化的路徑，但拒不合作只會(huì)導(dǎo)致資源的低效配置。
上述“囚徒困境”正是光伏行業(yè)內(nèi)卷的表象之一，行業(yè)內(nèi)卷的另一大表象就是垂直一體化的盛行。最近兩年，隆基股份在電池、組件環(huán)節(jié)屢次加碼，去年組件出貨量達(dá)到全球首位；其他垂直一體化布局的擁躉還有晶科、晶澳等。
垂直一體化布局的基本邏輯是企業(yè)為了保障自身供應(yīng)鏈的安全，亦或者是為了吃干榨盡全產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)。由于部分企業(yè)搶跑一體化布局，這使得原先與其有采購(gòu)關(guān)系的專(zhuān)業(yè)化廠商不安全感倍增，一旦對(duì)方斷供豈不影響我的生產(chǎn)？
于是，過(guò)去專(zhuān)業(yè)化布局的光伏企業(yè)也越來(lái)越向著全部或者部分垂直一體化布局的方向發(fā)展。特別是在當(dāng)下光伏技術(shù)迭代期，每家企業(yè)都有著不同的思路，都想著扶持各自的供應(yīng)鏈或是技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，局部的過(guò)剩導(dǎo)致了全行業(yè)的整體過(guò)剩。
光伏當(dāng)前還存在的一個(gè)問(wèn)題在于部分環(huán)節(jié)的毛利率過(guò)高，而頭部企業(yè)又不肯讓利。最近兩年，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)一再推演了這一點(diǎn)，硅片毛利率高達(dá)30%，數(shù)百億資金涌入；玻璃短缺價(jià)格飆漲，大量資金涌入；現(xiàn)在硅料緊缺價(jià)格翻了近兩番，又造就了新產(chǎn)能的大舉攻入。
然而，光伏玻璃的命運(yùn)已經(jīng)驗(yàn)證了瘋狂背后必然是一地雞毛。今年3月底，光伏玻璃報(bào)價(jià)由高點(diǎn)的42元/平方米直接縮水30%，到了現(xiàn)在，價(jià)格已經(jīng)接近腰斬；連帶的，幾家主要光伏玻璃供應(yīng)商的股價(jià)也幾近腰斬。
現(xiàn)今硅料短缺固然是一方面，但硅片龍頭攜貨自重，最近幾個(gè)月以來(lái)，調(diào)價(jià)頻率從一個(gè)月一次增至每半個(gè)月一次，上游施壓中游，而中游又向下游施壓，一旦有一天壓力傳導(dǎo)玩不下去了，恐怕又會(huì)迎來(lái)一場(chǎng)雪崩式的價(jià)格斷崖。下一個(gè)崩盤(pán)的會(huì)是誰(shuí)，硅片？硅料？
在不久前的SNEC光伏展上，一家光伏龍頭企業(yè)的老總公開(kāi)談到，當(dāng)前供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш庥泄夥鼜臉I(yè)者的責(zé)任，“明明這個(gè)環(huán)節(jié)已經(jīng)不均衡了，我們卻還在投資，希望大家今后在投資評(píng)估方面更加精準(zhǔn)一些，免得出現(xiàn)無(wú)米下鍋的情況。”或許，這是一個(gè)好的主意，但在實(shí)踐過(guò)程中，行業(yè)主管部門(mén)、協(xié)會(huì)、大企業(yè)、小企業(yè)，各方要承擔(dān)怎樣的行業(yè)責(zé)任都有待進(jìn)一步理清。（證券時(shí)報(bào)）
評(píng)論