電力股防御屬性受看好

　　昨日兩市弱勢(shì)震蕩，板塊方面也是漲跌互現(xiàn)。在這樣背景下，電力公用事業(yè)板塊全天走勢(shì)偏強(qiáng)，受到投資者關(guān)注。

　　廣發(fā)證券指出，當(dāng)前火電行業(yè)ROE僅為4%左右、虧損面約50%，因而電價(jià)下調(diào)空間不大。同時(shí)在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、美國(guó)加息進(jìn)程或?qū)⒎啪彽谋尘跋拢瑹o(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率有望繼續(xù)下行，高負(fù)債率的火電行業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用或?qū)⒐?jié)省。預(yù)計(jì)火電盈利將逆周期回升。同時(shí)在低風(fēng)險(xiǎn)偏好環(huán)境下，水電防御屬性同樣較為顯著。

　　板塊逆市收漲

　　昨日，電力及公用事業(yè)板塊整體振幅較大，尾盤(pán)拉升明顯。截至收盤(pán)，板塊漲幅為0.27%。雖然漲幅不大，但已是昨日盤(pán)面中表現(xiàn)相對(duì)較好的幾個(gè)板塊之一。從行業(yè)內(nèi)個(gè)股的表現(xiàn)來(lái)看，160只成分股中，過(guò)半個(gè)股收紅。

　　分析人士指出，近期電力及公用事業(yè)板塊的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)與板塊在經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期中相對(duì)較強(qiáng)的防御屬性有著密切關(guān)系。

　　此外，數(shù)據(jù)顯示，11月用電量同比增速放緩。11月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)6.3%(去年11月為4.6%，今年10月為6.7%)，環(huán)比回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　雖然用電增速連續(xù)三個(gè)月回落，不過(guò)，中信證券認(rèn)為，火電逆周期性使其無(wú)懼因宏觀經(jīng)濟(jì)承壓導(dǎo)致的電量增速下滑，當(dāng)前煤炭供需趨于寬松且政策力促長(zhǎng)協(xié)規(guī)模擴(kuò)大并保價(jià)，預(yù)計(jì)將加快其逆周期性兌現(xiàn)，推動(dòng)其盈利能力持續(xù)修復(fù)，在經(jīng)濟(jì)放緩期配置價(jià)值更為凸顯。

　　后市預(yù)期樂(lè)觀

　　根據(jù)中電聯(lián)公布的數(shù)據(jù)，2017年我國(guó)人均用電量?jī)H為美國(guó)的五分之三和日本的五分之二，具備較大提升空間。近5年我國(guó)人均用電量以5.11%的復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，這為電力設(shè)備行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　展望2019年，從基本面上看，根據(jù)廣發(fā)宏觀預(yù)測(cè)，由于經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，地產(chǎn)投資增速、制造業(yè)增速均預(yù)計(jì)下滑。因而預(yù)計(jì)2019年全社會(huì)用電量增速將從今年8%左右降至6%附近。而成本端，今年第一季度秦港5500大卡動(dòng)力煤均價(jià)為700元/噸，較當(dāng)前旺季價(jià)格高出近90元/噸，動(dòng)力煤價(jià)中樞(年度、季度均價(jià))將大概率回落，帶動(dòng)成本下降。

　　進(jìn)一步來(lái)看，信達(dá)證券指出，2018年用電量超預(yù)期增長(zhǎng)，其中，地產(chǎn)、電廠用電和氣溫三大因素促使全社會(huì)用電量增速同比提高了1.7個(gè)百分點(diǎn)，而這三大因素未來(lái)都不可持續(xù)，從2016年-2017年分部門(mén)用電增速來(lái)看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍在進(jìn)行中，預(yù)計(jì)2019年全社會(huì)用電增速在5.5%左右。發(fā)電端方面，火電行業(yè)有望反彈。2018年，煤電價(jià)格在觸發(fā)電聯(lián)動(dòng)機(jī)制的情況下，為一般工商業(yè)電價(jià)降價(jià)讓路。火電廠背負(fù)大量的燃料成本，未來(lái)煤電上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)概率同樣較小。

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