10月29日，華能水電(600025.SH)發(fā)布了2019年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。公司前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收163.15億元，同比增長(zhǎng)44.21%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)48.65億元，同比增長(zhǎng)116.71%。華能水電表示，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要得益于本期發(fā)電量和電價(jià)同比增加，產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)大，以及西電東送比例擴(kuò)大。
同日，華能水電還發(fā)布了另一則公告：擬以現(xiàn)金19.98億元收購(gòu)紫石資本投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱紫石資本)持有的云南華電金沙江中游水電開發(fā)有限公司(以下簡(jiǎn)稱金中公司)11%股權(quán)，提高公司在云南省水電資源的占有比例，進(jìn)一步提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
營(yíng)收凈利實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)
華能水電成立于2001年2月，是一家大型流域水電企業(yè)，以瀾滄江流域?yàn)橹黧w，采用“流域、滾動(dòng)、梯級(jí)、綜合”的集約化開發(fā)模式，最大化的配置流域資源。公司是培育云南水電支柱產(chǎn)業(yè)和實(shí)施“西電東送”、“云電外送”的核心企業(yè)和龍頭企業(yè)，也是“藏電外送”的主要參與者。
公告顯示，今年前三季度，公司完成發(fā)電量818.76億千瓦時(shí)，同比增加35.50%;上網(wǎng)電量813.17億千瓦時(shí)，同比增加35.56%。其中，第三季度新投產(chǎn)的烏弄龍水電站4號(hào)機(jī)組(24.75萬(wàn)千瓦)，貢獻(xiàn)發(fā)電量35.09億千瓦時(shí)，貢獻(xiàn)上網(wǎng)電量34.92億千瓦時(shí)。
對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因，公司解釋稱：“主要系本期發(fā)電量和電價(jià)同比增加，使得營(yíng)業(yè)收入同比增加：一是瀾滄江上游烏弄龍、里底、黃登和大華橋水電站新增機(jī)組已陸續(xù)投產(chǎn)，公司裝機(jī)容量增加，產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)大。二是確保清潔能源市場(chǎng)消納，西電東送電量同比大幅增加?！?/p>
今年，華能水電瀾滄江上游云南段機(jī)組5座水電站(苗尾、大華橋、里底、烏弄龍、黃登)均參與西電東送，受電地區(qū)為廣東地區(qū)。據(jù)10月25日國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)形成機(jī)制改革的指導(dǎo)意見》，意見指出，核電、燃?xì)獍l(fā)電、跨省跨區(qū)送電價(jià)格形成機(jī)制(水電)等，參考燃煤發(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的，改為參考基準(zhǔn)價(jià)。因?yàn)榛鶞?zhǔn)價(jià)按當(dāng)?shù)噩F(xiàn)行燃煤發(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)確定，實(shí)際上其電價(jià)機(jī)制上并沒(méi)有變化。這就意味著，電價(jià)改革方案落地，外送電價(jià)機(jī)制不變，價(jià)格穩(wěn)定。
對(duì)此，中泰證券研究指出，發(fā)改委最新文件明確未來(lái)落地端回推形成的結(jié)算電價(jià)保持穩(wěn)定，隨著瀾上投產(chǎn)機(jī)組逐步滿發(fā)，未來(lái)公司業(yè)績(jī)將在小幅提升后保持穩(wěn)健。預(yù)計(jì)2019年、2020年、2021年將分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)：57.26億元、59.62億元、59.01億元。
眼光獨(dú)到收購(gòu)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的
就在披露三季報(bào)之際，華能水電還發(fā)布了另一則“重磅”消息——公司擬通過(guò)現(xiàn)金方式收購(gòu)紫石資本持有的金中公司11%股權(quán)，交易價(jià)格為19.98億元(不含直接相關(guān)稅費(fèi))。公司表示，此次收購(gòu)項(xiàng)目符合公司“聚焦主業(yè)，建設(shè)世界一流水電企業(yè)”的戰(zhàn)略部署，擬通過(guò)自建和收購(gòu)的方式增加水電裝機(jī)容量，服務(wù)公司高質(zhì)量發(fā)展要求。
《證券日?qǐng)?bào)》記者查找天眼查顯示，金中公司成立于2005年12月，主要負(fù)責(zé)金沙江中游流域的規(guī)劃和前期工作;電站的投資建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理;流域各電站的運(yùn)行調(diào)度;電能的生產(chǎn)和銷售;水利水電物資、設(shè)備采購(gòu);水利水電工程技術(shù)咨詢服務(wù)等。
從2018年年報(bào)來(lái)看，金中公司資產(chǎn)總額為286.97億元，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為26.88億元，凈利潤(rùn)為0.8億元;而2019年前三季度報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.28億元，歸母凈利潤(rùn)3.27億元，與2018年相比，2019年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，盈利能力顯著提升。
此外，《證券日?qǐng)?bào)》記者還注意到，根據(jù)北京國(guó)融興華資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司2018年9月27日出具的《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》，金中公司11%股權(quán)對(duì)應(yīng)的評(píng)估價(jià)值為23.4億元，而此次華能水電實(shí)際收購(gòu)價(jià)格低于評(píng)估值，且為評(píng)估備案值的85.4%。
對(duì)于本次收購(gòu)中金公司股權(quán)的目的，華能水電有關(guān)負(fù)責(zé)人接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“本次收購(gòu)符合公司戰(zhàn)略發(fā)展和國(guó)家建立清潔低碳、安全高效的現(xiàn)代能源體系總體要求，而且金中公司擁有已投產(chǎn)水電權(quán)益裝機(jī)558.92萬(wàn)千瓦，前期及在建水電裝機(jī)720萬(wàn)千瓦，完成本次股權(quán)收購(gòu)后，可增加公司水電權(quán)益裝機(jī)61.48萬(wàn)千瓦。另外，隨著云南電力供需形勢(shì)逐漸好轉(zhuǎn)，外送通道打通，金沙江中游發(fā)電送出不再受阻，電力消納得到保障，金中公司的盈利能力將穩(wěn)步提升，有助于公司獲得穩(wěn)定的投資收益。”
上述負(fù)責(zé)人還表示，本次交易標(biāo)的結(jié)構(gòu)清晰，華能水電曾持有金中公司股份，對(duì)金中公司相關(guān)情況較為熟悉，交易風(fēng)險(xiǎn)較小，本次交易可使公司增加權(quán)益裝機(jī)容量，擴(kuò)大權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模，提高公司在云南省水電資源的占有比例，進(jìn)一步提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
