中國(guó)煤炭消費(fèi)中大約一半是用于發(fā)電，電煤價(jià)格基本上決定了煤炭企業(yè)的利潤(rùn)。由于中國(guó)火電上網(wǎng)電價(jià)受到管制，上網(wǎng)電價(jià)限制了煤電兩個(gè)行業(yè)的總收入。可以說，在中國(guó)能源領(lǐng)域中，煤炭市場(chǎng)化程度最高，目前煤價(jià)基本由供求關(guān)系決定。在不同的煤炭?jī)r(jià)格周期，煤炭和火電行業(yè)的利潤(rùn)水平存在很大的差異。伴隨著煤炭?jī)r(jià)格的波動(dòng)，煤、電利潤(rùn)此消彼長(zhǎng)，導(dǎo)致煤炭和電力行業(yè)長(zhǎng)期存在“蹺蹺板”效應(yīng)。
　　煤電聯(lián)營(yíng)政策提出的初衷，就是通過戰(zhàn)略合作、相互持股、資產(chǎn)融合等手段，實(shí)現(xiàn)煤、電兩個(gè)行業(yè)利潤(rùn)的平滑。即通過將外部矛盾內(nèi)部化，平抑煤炭市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響。但在現(xiàn)實(shí)的執(zhí)行過程中，由于市場(chǎng)主體的參與積極性不高，煤電聯(lián)營(yíng)推進(jìn)較為緩慢。雖然有神華等少數(shù)企業(yè)利用資源和規(guī)模等方面的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合，但煤電聯(lián)營(yíng)的整體比重仍然較低。
　　造成煤電聯(lián)營(yíng)難以推動(dòng)的主要原因，還是在于二者的利益不一致，難以協(xié)調(diào)統(tǒng)一。由于市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)周期性變化，當(dāng)煤炭和電力中某一個(gè)行業(yè)盈利能力較高時(shí)，往往意味著另一方的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，甚至出現(xiàn)虧損。這就容易出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的一方缺乏兼并低盈利能力資產(chǎn)的動(dòng)力，而弱勢(shì)的一方也不甘心被整合，因?yàn)槊弘娖髽I(yè)大多為國(guó)企，銀行一般不會(huì)斷貸款，他們可以等待周期，東山再起。
　　煤、電屬于不同行業(yè)，其特性和經(jīng)營(yíng)模式存在差異。經(jīng)過多年的并購(gòu)重組整合，電力和煤炭行業(yè)的市場(chǎng)集中度都有了較大的提升。2018年，五大發(fā)電集團(tuán)總發(fā)電量為3.3萬億千瓦時(shí)，占全國(guó)全口徑發(fā)電量的比重為47%。19家大型煤炭企業(yè)原煤產(chǎn)量22.5億噸，占全國(guó)煤炭產(chǎn)量64%。煤、電行業(yè)都已呈現(xiàn)出規(guī)?；膬?yōu)勢(shì)。在這樣的背景下，簡(jiǎn)單強(qiáng)制性聯(lián)營(yíng)可能會(huì)導(dǎo)致雙方進(jìn)入各自沒有優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域，雖然有平穩(wěn)業(yè)績(jī)，以及外部矛盾內(nèi)部化的好處，但也有可能導(dǎo)致兩個(gè)行業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)效率下降。
　　此外，聯(lián)營(yíng)也無法解決市場(chǎng)波動(dòng)造成的產(chǎn)能過剩問題。無論是煤炭還是電力企業(yè)，在利潤(rùn)較高時(shí)都有擴(kuò)張的沖動(dòng)，這也是產(chǎn)能過剩形成的重要原因之一。即使進(jìn)行聯(lián)營(yíng)，煤、電企業(yè)可能仍然是獨(dú)立的決策主體，投資行為也很難改變。
　　聯(lián)營(yíng)只是手段，平穩(wěn)市場(chǎng)波動(dòng)、整合產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)、提升整體經(jīng)營(yíng)效率才是目的。一方面，加快電力體制改革，或者切實(shí)執(zhí)行煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)，才是解決煤電問題的關(guān)鍵。當(dāng)前煤電行業(yè)存在的問題，很大程度上是由于上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制導(dǎo)致的。而通過理順電力價(jià)格形成機(jī)制，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下各個(gè)行業(yè)長(zhǎng)期看都能獲得合理的利潤(rùn)水平；另一方面，煤電聯(lián)營(yíng)不宜行政強(qiáng)制推進(jìn)，是否聯(lián)營(yíng)還是要由市場(chǎng)來決定。政府更需要做的是加強(qiáng)對(duì)于市場(chǎng)勢(shì)力的監(jiān)管，保障市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性，讓市場(chǎng)自然篩選出有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的聯(lián)營(yíng)機(jī)會(huì)。
　　另外，還應(yīng)探索多渠道的解決方式。比如，對(duì)煤炭長(zhǎng)協(xié)合同的執(zhí)行進(jìn)行更為嚴(yán)格的監(jiān)管和處罰。同時(shí)，煤炭市場(chǎng)具有一定的區(qū)域分割特性，不同地區(qū)的煤炭?jī)r(jià)格也存在一定的差異，各自受區(qū)域的供需關(guān)系影響。中國(guó)地域遼闊，煤炭消費(fèi)是全球消費(fèi)總量的一半，可以考慮建立區(qū)域性的動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)，來完善市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能。