進入9月,上市公司中報業(yè)績披露期也宣告結(jié)束,據(jù)《證券日報》記者梳理,A股光伏板塊2018年上半年業(yè)績?nèi)匀怀尸F(xiàn)向好趨勢。其中,119家以光伏為主業(yè)或涉及光伏領(lǐng)域的上市公司中,中報業(yè)績僅有14家出現(xiàn)虧損,占比不足12%。在此基礎(chǔ)上,119家上市公司2018年上半年營業(yè)收入均值較2017年同期實現(xiàn)增長12.4%,歸屬于上市公司股東的凈利潤均值也同比增長將近23%。
不過,中報業(yè)績的增長,以及近期出臺的一系列利好政策、消息,似乎無法在短期內(nèi)消除市場對光伏產(chǎn)業(yè)未來的擔(dān)憂,以及改變A股光伏板塊自“531新政”發(fā)布以來陷入的低迷態(tài)勢。
究其原因,“531新政”以加速補貼退坡,限制光伏發(fā)電新增裝機規(guī)模,促進產(chǎn)業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的正面措施,也產(chǎn)生了抑制下游投資熱情,擠壓光伏產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)利潤的負面效應(yīng)。
但盡管如此,《證券日報》在梳理光伏板塊相關(guān)龍頭上市公司中報時,也發(fā)現(xiàn)了頗多亮點,其中,光伏材料龍頭,H股上市公司保利協(xié)鑫能源2018年中報顯示,在硅片價格于今年上半年出現(xiàn)大幅下降情況下,公司垂直成本同比下降約20%,期內(nèi)實現(xiàn)營收110.32億元,實現(xiàn)凈利潤5.64億元,綜合毛利率仍然維持在30.2%的較高水平上。
成本下降
不及價格下降
盡管保利協(xié)鑫能源2018年上半年綜合毛利率仍然維持在30.2%的較高水平上,但其較2017年同期,還是下降了約11%。
對此,保利協(xié)鑫能源中報描述,截至2018年6月30日,多晶硅及硅片的平均售價分別約為99元/公斤(相當(dāng)于15.4美元/公斤)及0.7元/瓦(相當(dāng)于0.11美元/瓦)。而去年同期(2017年1月1日-6月30日),多晶硅及硅片的平均售價則分別為103.4元/公斤(相當(dāng)于15.1美元/公斤)及0.891元/瓦(相當(dāng)于0.13美元/瓦)。
依此計算,2017年上半年多晶硅市場均價較2018年上半年下降了4%,而2017年上半年硅片市場均價則較2018年上半年下降了將近22%。
《證券日報》記者獲悉,保利協(xié)鑫能源內(nèi)部計劃在年內(nèi)實現(xiàn)硅片的垂直成本下降幅度超過10%。但即便如此,由于市場環(huán)境的變化,硅片價格大幅下降,使得即便龍頭企業(yè)的生產(chǎn)成本下降速度很快,也跟不上市場價格下降的節(jié)奏。保利協(xié)鑫能源中報介紹,主要由于硅片產(chǎn)品售價下降所致(部分被生產(chǎn)成本減少所抵消),其2018年上半年光伏材料業(yè)務(wù)(多晶硅+硅片)毛利率為16.2%,而2017年同期為24.6%。
除此外,雖然保利協(xié)鑫能源2018年上半年光伏電站業(yè)務(wù)的毛利率較2017年同期高出了2.3%,但由于2017年6月30日后并網(wǎng)項目電費下降,其新能源業(yè)務(wù)(含光伏電站業(yè)務(wù))整體毛利率還是從2017年的70.8%,下降到了2018年的68.7%。
在主要由“531新政”引發(fā)的市場價格下降背景下,中報顯示,保利協(xié)鑫能源已在通過技術(shù)創(chuàng)新工藝升級降本增效之外,主動采取了提前調(diào)整生產(chǎn)計劃及包括推行以銷定產(chǎn)、制定靈活的定價策略、控制產(chǎn)品庫存、嚴(yán)控應(yīng)收賬款等各項精細化管理舉措。
同時,在新能源業(yè)務(wù)方面,協(xié)鑫新能源也通過采取積極開拓海外市場,深化光伏扶貧、領(lǐng)跑者項目的工作,與大型央企建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系(取得融資優(yōu)勢)等手段,尋找極具高回報潛力,風(fēng)險低的項目。
下半年光伏材料
價格或企穩(wěn)
而在市場層面,目前光伏材料價格的波動,似乎并不像人們根據(jù)“531新政”影響預(yù)測的那般劇烈。
事實上,在“531新政”后的6月份-8月份,多晶硅、硅片價格呈現(xiàn)了斷崖式下跌,資料顯示,多晶硅料價格下降了22%,硅片均價下降了19%。
不過,據(jù)《證券日報》記者整理,受到“531新政”發(fā)布影響,多晶硅致密料、多晶硅片價格分別從6月份的110元/公斤、2.6元/片,一路下探至7月中下旬時的93元/公斤、2.40元/片,但經(jīng)歷了這一斷崖式下跌后,進入8月份,多晶硅致密料、多晶硅片價格又分別反彈到了96元/公斤、2.45元/片。
據(jù)了解,過去一年,國內(nèi)月均進口超過1萬噸多晶硅,而目前多晶硅料價格的下降首先對海外多晶硅產(chǎn)能帶來沖擊,很多企業(yè)的成本已經(jīng)支撐不了當(dāng)前的銷售價格。而新疆協(xié)鑫、新疆特變等低電價地區(qū)的多晶硅產(chǎn)能釋放后,現(xiàn)在的多晶硅價格以后或是常態(tài)。分析機構(gòu)稱,第四季度的硅料價格和現(xiàn)在或持平,海外的硅料廠生存會比較艱難。而據(jù)記者了解,新疆協(xié)鑫多晶硅將于三季度率先投產(chǎn)。
相關(guān)行業(yè)研究機構(gòu)分析稱,目前光伏平價上網(wǎng)大周期已經(jīng)開啟,落后二線產(chǎn)能將逐步出清,市場集中度進一步提升,更高性價比的產(chǎn)品將受到市場追捧。特別是對于龍頭企業(yè)來說,即便在“531新政”影響下,訂單情況仍然飽滿、穩(wěn)定。例如保利協(xié)鑫能源硅片70%銷售予下游大客戶,大客戶訂單情況良好,為其出貨量的穩(wěn)定提供了有效保障。與此同時,從過往經(jīng)驗來看,由于年底是海外光伏裝機的高峰,歷年第四季度,光伏材料的銷售均會迎來一個小高潮。基于此,業(yè)界判斷,下半年光伏材料的價格將大概率維持8月份的水平。
光伏新技術(shù)的推廣速度也在加快,比如協(xié)鑫、阿特斯在推廣的鑄錠單晶。業(yè)界認為,這種用多晶的成本,生產(chǎn)單晶的技術(shù),將對光伏發(fā)電的降本增效產(chǎn)生革命性的助推作用。
不過,盡管據(jù)《證券日報》記者了解,基于鑄錠單晶做成組件以后和直拉單晶相比,功率差值大概僅為5瓦左右,且大規(guī)模制造鑄錠單晶的成本可能會進一步低于預(yù)期等優(yōu)勢,保利協(xié)鑫鑄錠單晶已經(jīng)獲得了一些訂單,但考慮新產(chǎn)品從研發(fā)到客戶認可,再到規(guī)?;茝V的進程,鑄錠單晶產(chǎn)品大規(guī)模放量還需要過程。
加速現(xiàn)金回流
為全面平價做準(zhǔn)備
不久前,財政部批準(zhǔn)了400億元可再生能源補貼,并下發(fā)至電網(wǎng)公司,8月28日相關(guān)報道顯示,個別企業(yè)已經(jīng)得到了相關(guān)電力公司關(guān)于第七批可再生能源電價附加補助資金結(jié)算開具發(fā)票的通知。
據(jù)《證券日報》記者了解,協(xié)鑫新能源約有1.85吉瓦左右裝機列入了是第四批到第七批補貼目錄,由此,后續(xù)公司將陸續(xù)收到10億元-15億元的補貼款。
這無疑將對公司的現(xiàn)金流形成補充,而除此外,中報顯示,保利協(xié)鑫能源于2018年6月30日的總資產(chǎn)為1116.95億元,其中受限制及不受限制現(xiàn)金及銀行結(jié)余合共約為129.59億元。2018年上半年所收銀行及其他利息約為4100萬元。同時,上半年保利協(xié)鑫能源經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額為18億元,融資活動所得現(xiàn)金凈額為19億元。
透過中報,保利協(xié)鑫能源描述,在“531新政”出來以后,通過與相關(guān)金融機構(gòu)溝通,大部分還是非常支持光伏產(chǎn)業(yè)的。目前公司有一百多億現(xiàn)金,有足夠的運營資金應(yīng)付未來十二個月的現(xiàn)金流量需求。但即便如此,中報也提出,公司已評估現(xiàn)時為動用的銀行融資及可重續(xù)的銀行貸款。為了提高資金流動性,公司持續(xù)緊密管理現(xiàn)金情況及持續(xù)與銀行進行協(xié)商,以確?,F(xiàn)有融資將可成功重續(xù)及在有需要時獲得額外的銀行融資。
畢竟,在“531新政”導(dǎo)致的光伏市場低迷期,特別是引發(fā)資本市場對光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生擔(dān)憂時,現(xiàn)金流的充沛與否,是決定上市公司們抗風(fēng)險能力高低的重要因素。與此同時,光伏業(yè)界判斷,在“531新政”的倒逼下,光伏發(fā)電的成本下降將加速,使之進入全面平價上網(wǎng)時代,而平價上網(wǎng)會給中國的光伏市場帶來巨大的發(fā)展。包括保利協(xié)鑫能源在內(nèi)的龍頭企業(yè)們,如今的重要任務(wù)之一,便是加速現(xiàn)金回流,以為抓住平價來臨后的市場機遇做足準(zhǔn)備。
屆時,以保利協(xié)鑫能源為代表的中國光伏第一梯隊企業(yè),具有較強的抗風(fēng)險能力,并將大概率在落后產(chǎn)能淘汰到位,光伏發(fā)電全面進入無補貼、平價上網(wǎng)時代,率先分享又一輪快速發(fā)展期的紅利。