浙江向日葵光能科技股份有限公司(以下簡稱“向日葵”)資產(chǎn)重組事宜又有了新進展。
1月9日，向日葵公告稱，其已就證監(jiān)會出具的《中國證監(jiān)會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》作出回復(fù)。根據(jù)向日葵此前披露的重組方案，其擬通過發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，購買陳虹、任曉忠、孫云友、金暉、德清輝創(chuàng)5名股東持有的奧能電源100%股權(quán)，實現(xiàn)對充電樁行業(yè)的戰(zhàn)略布局。交易標的作價5.2億元。
不過，《中國經(jīng)營報》記者發(fā)現(xiàn)，此次交易標的公司奧能電源存在增值較高、承諾業(yè)績遠高于報告期內(nèi)水平、客戶集中等風險。對此，向日葵證券部人士在回應(yīng)記者采訪時表示，公司處在審核期，不方便接受采訪，以公告回復(fù)為準。
業(yè)績承諾過高?
向日葵是一家專注于光伏能源產(chǎn)品研發(fā)制造的科技型企業(yè)。此次收購奧能電源，向日葵將在現(xiàn)有光伏業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)對充電樁行業(yè)的戰(zhàn)略布局。
報告書顯示，銀信評估經(jīng)采用收益法評估，奧能電源股東全部權(quán)益評估值為5.2億元，增值額為 4.78億元，增值率為1019.91%。
對于高達10倍溢價收購奧能電源，向日葵解釋稱，主要是奧能電源固定資產(chǎn)規(guī)模較小、具有較好的市場發(fā)展前景、未來較高的業(yè)績增長預(yù)期和經(jīng)營管理優(yōu)勢未在賬面反映等因素所致。
不過向日葵也提醒，由于收益法系基于一系列假設(shè)對未來的預(yù)測，如未來出現(xiàn)預(yù)期之外的重大變化，可能導(dǎo)致資產(chǎn)估值與實際情況不符。
事實上，奧能電源未來業(yè)績承諾也頗受爭議。補償義務(wù)人陳虹、任曉忠、孫云友承諾，奧能電源在2016 ~2018 年實現(xiàn)的經(jīng)審計的稅后凈利潤分別不低于3000萬元、4500萬元、5500萬元。不過，奧能電源財報顯示，2014~2016年6月，該公司的凈利潤分別為649萬元、1103萬元和476萬元。
對此，深交所在問詢函中曾表示，奧能電源2016年1~6月實現(xiàn)凈利潤約475.64萬元，以上業(yè)績承諾遠高于標的公司報告期內(nèi)業(yè)績水平。
但向日葵預(yù)測，奧能電源2016年下半年、2017年與2018年的營業(yè)收入分別將達到1.27億元、2.14億元和2.59億元，預(yù)測凈利潤分別為2514萬元、4531萬元和5393萬元。其中，奧能電源電源系統(tǒng)業(yè)務(wù)營收并無太大變動，增長較大的是新能源充電樁業(yè)務(wù)。預(yù)測營業(yè)收入分別達到8779萬元、1.46億元和1.90億元，增幅明顯。
其實，奧能電源2015年起才擴充電動汽車充電樁業(yè)務(wù)，其產(chǎn)品尚處于市場開拓階段。不過，這也是其未來重點發(fā)展的方向。向日葵方面表示，奧能電源充電樁業(yè)務(wù)收入從2015年開始大幅提升，成為未來主要利潤來源，承諾年度業(yè)績水平將遠高于報告期內(nèi)水平。
截至目前，奧能電源網(wǎng)內(nèi)充電樁業(yè)務(wù)均是通過國家電網(wǎng)的招投標項目取得。2016年1~6月，其網(wǎng)內(nèi)充電樁實現(xiàn)營業(yè)收入2051.67萬元，占2015年全年的68.80%。
另外，對于業(yè)績承諾問題，向日葵表示，本次交易的補償方案充分，不會損害中小投資者權(quán)益。
客戶集中風險
2014~2016 年6月，奧能電源來自國家電網(wǎng)及其下屬公司的銷售收入占營業(yè)收入的比重分別為 78.88%、81.38%、74.67%。
對于奧能電源存在客戶集中度較高的情況，向日葵表示，客戶集中度較高符合國家電網(wǎng)是我國電源系統(tǒng)的主要采購單位及充換電站和充電樁的主要建設(shè)單位的行業(yè)現(xiàn)狀。奧能電源主要通過招投標方式參與國家電網(wǎng)或其所屬單位的充電樁建設(shè)項目，國家電網(wǎng)對充電設(shè)備的技術(shù)要求高，特別是在穩(wěn)定性和安全性方面，對于生產(chǎn)企業(yè)的資質(zhì)和經(jīng)營記錄等有著嚴格的規(guī)定，可入圍企業(yè)相對較少。奧能電源的充電樁產(chǎn)品通過嚴格的市場化招投標方式，連續(xù)進入國家電網(wǎng)的采購體系，表明其功能安全可靠。
但是，向日葵也提醒到，如果國家電網(wǎng)招標政策發(fā)生重大不利調(diào)整，或者其產(chǎn)品未進入國家電網(wǎng)產(chǎn)品采購目錄，可能導(dǎo)致奧能電源產(chǎn)品的需求大幅下降，經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響。
2014年至2016年上半年，國家電網(wǎng)針對充電樁產(chǎn)品共進行過9批共149個包的招標，全國共有36家企業(yè)有中標記錄，其中三年連續(xù)中標的僅有包括奧能電源在內(nèi)的11家，在連續(xù)三年中標包數(shù)中，奧能電源排名第八位。不過，其中標包數(shù)在民營企業(yè)中名列前茅。
另外，近年來，受國家政策以及國民環(huán)保意識提高等影響，國內(nèi)新能源汽車市場需求不斷擴大，新能源汽車制造企業(yè)產(chǎn)能快速增加。作為新能源汽車配套新興產(chǎn)業(yè)，汽車充電樁行業(yè)受益于政府政策以及新能源汽車基數(shù)快速增長等因素，行業(yè)內(nèi)充電樁企業(yè)數(shù)量不斷增多，市場競爭加劇。
向日葵提醒，雖然奧能電源已具備了提供充電樁整體解決方案的能力，擁有獨立自主知識產(chǎn)權(quán)，但隨著主要競爭對手充電樁生產(chǎn)線的陸續(xù)投產(chǎn)，我國充電樁產(chǎn)能將大幅增長，市場競爭加劇，可能導(dǎo)致產(chǎn)品價格的下降及毛利率的下滑，對奧能電源未來盈利能力產(chǎn)生不利影響。
