2021年，城發(fā)環(huán)境宣布擬以發(fā)行股份方式換股吸收合并啟迪環(huán)境以來，這場被業(yè)內(nèi)認(rèn)為的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)姻”，新動(dòng)作不斷，頗受各界關(guān)注。
6月3日，城發(fā)環(huán)境連發(fā)多條公告，宣布擬12.8億元并購啟迪環(huán)境相關(guān)資產(chǎn)。其中擬定10億元收購鄭州啟迪零碳科技有限公司（下稱鄭州啟迪零碳）100%股權(quán)；2.81億元收購武漢啟迪生態(tài)環(huán)?？萍加邢薰荆ㄏ路Q武漢啟迪生態(tài)）所持的5家下屬公司95%股權(quán)。
公開信息顯示，鄭州啟迪零碳和武漢啟迪生態(tài)均為啟迪環(huán)境控股子公司，其中鄭州啟迪零碳為啟迪環(huán)境下屬零碳業(yè)務(wù)平臺(tái)，武漢啟迪生態(tài)為啟迪環(huán)境下屬危險(xiǎn)廢棄物（含醫(yī)療廢棄物）處理平臺(tái)。
并購鄭州啟迪零碳，城發(fā)環(huán)境新增8000噸垃圾日處理能力
成立尚不滿月，鄭州啟迪零碳擬“易主”。
6月3日，城發(fā)環(huán)境發(fā)布公告稱，2021年6月2日，城發(fā)環(huán)境與啟迪環(huán)境簽署《城發(fā)環(huán)境股份有限公司與啟迪環(huán)境科技發(fā)展股份有限公司關(guān)于鄭州啟迪零碳科技有限公司100%股權(quán)之收購協(xié)議》，城發(fā)環(huán)境擬現(xiàn)金購買鄭州啟迪零碳100%股權(quán)。收購?fù)瓿珊?，鄭州啟迪零碳將成為城發(fā)環(huán)境的全資子公司。
根據(jù)大信會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）和中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估集團(tuán)有限公司給出的審計(jì)和評(píng)估結(jié)果，本次交易定價(jià)以評(píng)估結(jié)果為基礎(chǔ)，鄭州啟迪零碳100%股權(quán)評(píng)估值為10.08億元，經(jīng)交易各方協(xié)商，標(biāo)的股權(quán)的交易價(jià)格擬定為10.08億元，最終交易價(jià)格以經(jīng)有權(quán)國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案的評(píng)估結(jié)果為準(zhǔn)。
天眼查信息顯示，鄭州啟迪零碳成立于2021年5月14日，注冊(cè)資本金1億元，啟迪環(huán)境持有100%股權(quán)。經(jīng)營范圍為城市生活垃圾經(jīng)營性服務(wù)；發(fā)電、輸電、供電業(yè)務(wù)；餐廚垃圾處理；危險(xiǎn)廢物經(jīng)營；園區(qū)管理服務(wù)；農(nóng)林牧漁業(yè)廢棄物綜合利用；固體廢物治理等。
根據(jù)啟迪環(huán)境與鄭州啟迪零碳簽署的劃轉(zhuǎn)協(xié)議，啟迪環(huán)境擬將下屬9家控股子公司的股權(quán)劃轉(zhuǎn)至鄭州啟迪零碳；根據(jù)合加新能源汽車有限公司（以下簡稱合加汽車）與鄭州啟迪零碳簽署的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，合加汽車擬將所持其中8家子公司的少數(shù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給鄭州啟迪零碳。前述劃轉(zhuǎn)和轉(zhuǎn)讓完成后，鄭州啟迪零碳將持有9家公司100%的股權(quán)（見下圖）。
值得注意的是，鄭州啟迪零碳將持股100%的這9家公司，主營業(yè)務(wù)均為垃圾焚燒發(fā)電，這與城發(fā)環(huán)境的主業(yè)不謀而合。經(jīng)初步估算，9家公司一天處理垃圾合計(jì)接近8000噸，意味著本次收購?fù)瓿珊?，城發(fā)環(huán)境將新增8000噸垃圾日處理能力。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，本次收購可謂雙贏之舉，一方面城發(fā)環(huán)境收購啟迪環(huán)境的部分垃圾發(fā)電資產(chǎn)，可進(jìn)一步擴(kuò)大垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)在全國的布局，有助于做強(qiáng)垃圾發(fā)電主業(yè)。另一方面，啟迪環(huán)境通過出讓相關(guān)股權(quán)回收資金，有助于緩解資金緊張的局面。
填補(bǔ)業(yè)務(wù)空白，首次切入醫(yī)廢危廢領(lǐng)域
此次兩大并購中，除強(qiáng)化垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)外，城發(fā)環(huán)境擬布局的新業(yè)務(wù)也得以掀開面紗。
同樣在6月3日，城發(fā)環(huán)境發(fā)布關(guān)于下屬企業(yè)城發(fā)零碳基金收購武漢啟迪生態(tài)所持5家下屬公司95%股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的公告。
公告稱，2021年6月2日，城發(fā)零碳基金與武漢啟迪生態(tài)簽署相關(guān)收購協(xié)議，城發(fā)零碳基金擬支付現(xiàn)金購買武漢啟迪生態(tài)相關(guān)資產(chǎn)，包括湖北迪晟環(huán)?？萍加邢薰?5%股權(quán)、錦州桑德環(huán)?？萍加邢薰?5%股權(quán)、張掖正清環(huán)?？萍加邢薰?5%股權(quán)、通遼蒙東固體廢棄物處置有限公司95%股權(quán)和通遼蒙康環(huán)?？萍加邢薰?5%股權(quán)。收購?fù)瓿珊?，城發(fā)零碳基金直接持有目標(biāo)公司95%股權(quán)。
本次交易定價(jià)以評(píng)估結(jié)果為基礎(chǔ)，目標(biāo)公司股東全部權(quán)益評(píng)估值為2.96億元，對(duì)應(yīng)標(biāo)的股權(quán)評(píng)估值為2.81億元，經(jīng)交易各方協(xié)商確定，標(biāo)的股權(quán)交易價(jià)格為2.81億元。
標(biāo)的股權(quán)評(píng)估及交易價(jià)款情況：
據(jù)悉，武漢啟迪生態(tài)成立于2020年11月11日，為啟迪環(huán)境下屬危險(xiǎn)廢棄物（含醫(yī)療廢棄物）處理平臺(tái)，注冊(cè)資金為2.02億元，由啟迪環(huán)境、啟迪再生資源科技發(fā)展有限公司和合加汽車分別持有其34.93%、60.80%和4.27%股權(quán)。截至2020年底，武漢啟迪生態(tài)總資產(chǎn)為3.95億元，營業(yè)收入9328.55萬元，凈利潤3287.81萬元。
“該并購一旦完成，意味著城發(fā)環(huán)境正式布局醫(yī)廢危廢處理業(yè)務(wù)，將填補(bǔ)自身在醫(yī)廢危廢領(lǐng)域的空白?！睋?jù)有關(guān)投資者分析，醫(yī)廢危廢行業(yè)經(jīng)過近20年的政策更迭與行業(yè)發(fā)展，已形成完備的政策體系，從行業(yè)情況看，醫(yī)廢危廢行業(yè)市場缺口將進(jìn)一步擴(kuò)大，并呈增長態(tài)勢。隨著市場化進(jìn)程加快，行業(yè)正迎來發(fā)展機(jī)遇期。
并購整合、優(yōu)勝劣汰將成環(huán)保產(chǎn)業(yè)變革大趨勢
高達(dá)近13億對(duì)價(jià)的股權(quán)收購，在城發(fā)環(huán)境與啟迪環(huán)境吸收合并過程中可謂一次重磅行動(dòng)，對(duì)兩者而言，也是雙贏。
具體而言，結(jié)合此前城發(fā)環(huán)境多次向啟迪環(huán)境提供財(cái)務(wù)資助來看，本次收購若能成功，對(duì)啟迪環(huán)境來說，既緩解了現(xiàn)有項(xiàng)目建設(shè)資金不足的問題，現(xiàn)金流也得到有效補(bǔ)充。
對(duì)城發(fā)環(huán)境而言，本次并購使得自身環(huán)保業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步提升，特別是在其優(yōu)勢業(yè)務(wù)垃圾發(fā)電領(lǐng)域的規(guī)模將顯著增長。同時(shí)，城發(fā)環(huán)境通過此次收購首次布局危險(xiǎn)廢棄物處理領(lǐng)域，既豐富了環(huán)保業(yè)務(wù)品類，也將進(jìn)一步提升公司估值水平。
盡管如此，城發(fā)環(huán)境吸并啟迪環(huán)境過程中要克服的挑戰(zhàn)亦不少，目前交易涉及的盡調(diào)、審計(jì)等工作尚未完成，新問題隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)。此外，中小投資者對(duì)此并購仍存在不少異議。
但不可否認(rèn)的是，在國家“碳達(dá)峰、碳中和”戰(zhàn)略背景下，全國環(huán)保產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入新的發(fā)展階段，無論是產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新還是未來城市環(huán)境服務(wù)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)正朝著更加資源化、智慧化方向轉(zhuǎn)變。此外，中信證券研報(bào)指出，強(qiáng)化監(jiān)管及市場化不斷推動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)優(yōu)勝劣汰，并購整合漸成新趨勢。
評(píng)論