新能源汽車是稀缺的高成長行業(yè)， 依然會是 2017 年市場熱點。 回顧近兩年， 新能源汽車產(chǎn)業(yè)迎來需求井噴的風(fēng)口期， 而新能源汽車板塊也成為整個市場的明星板塊， 板塊高 β 值，標的高估值。市場圍繞政策預(yù)期的變化和供需關(guān)系失衡帶來的材料價格上漲反復(fù)炒作，板塊波動明顯。 在宏觀經(jīng)濟增速放緩的大背景下， 相比盈利日漸下滑的傳統(tǒng)制造業(yè)， 新能源汽車行業(yè)的高成長性尤為稀缺，核心標的既有業(yè)績又有高成長性， 長期投資價值也明顯， 2017 年依然會是市場熱點。
年底搶裝力度將低于預(yù)期，但四季度迎來布局明年的關(guān)鍵窗口期。 目前市場的關(guān)注點在于補貼調(diào)整政策落地后的搶裝行情，且較為悲觀，受補貼發(fā)放遲緩， 行業(yè)資金緊張等因素影響，年底搶裝的量確實會低于之前預(yù)期，但是明年市場存在較大的預(yù)期差， 我們認為明年新能源乘用車和物流車市場大概率有超預(yù)期表現(xiàn)， 邏輯在于雙積分政策開啟了乘用車五年的高成長期， 以及實力商用車在純電動物流車市場的鋪貨推動終端需求釋放。 受之前騙補和政策不明朗的影響，新能源汽車板塊已經(jīng)有了很大回調(diào)，四季度處于估值回歸合理水平， 同時明年又大概率超預(yù)期的階段，是布局明年的關(guān)鍵窗口期。
布局明年的方向上， 首推延續(xù)高景氣的三元產(chǎn)業(yè)鏈， 以及作為增量需求， 邊際彈性顯著的増程器和燃料電池。 動力電池行業(yè)整體產(chǎn)能擴張迅速，明年很多細分領(lǐng)域會處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)， 但受益于三元電池替代磷酸鐵鋰的大趨勢， 以及乘用車、物流車超預(yù)期的發(fā)展， 三元產(chǎn)業(yè)鏈高景氣至少持續(xù)到明年年底。 此外， 邊際彈性最高的領(lǐng)域必然來自于增量需求，明年有望需求爆發(fā)的增量需求是増程器和燃料電池： 増程器解決純電動汽車續(xù)航里程不足的痛點； 燃料電池技術(shù)日益成熟，產(chǎn)業(yè)拐點來臨，且在純電動車補貼退坡背景下， 經(jīng)濟性開始凸顯。
