?受中國需求季節(jié)性波動影響，單季收入出現(xiàn)預(yù)期中的環(huán)比大幅下降：在今年上半年我國因電價調(diào)整而上演了超過20GW的新增裝機(jī)大躍進(jìn)后(同比增長150%+)，三季度國內(nèi)需求急凍，在中國需求占全球1/3(上半年甚至超過一半)的情況下，需求的突然消失致使整個產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格在Q3普遍急跌，量價齊跌的市場環(huán)境造成公司Q3單季收入環(huán)比Q2大幅下滑60%。
Q3產(chǎn)品價格急跌，然單季毛利率創(chuàng)新高：公司主要產(chǎn)品單晶硅片和單晶組件在Q3期間市場均價下跌分別達(dá)到25%和20%，而公司Q3單季毛利率反而環(huán)比小幅上升至27%，并創(chuàng)出近年來新高，我們判斷這一看似矛盾的結(jié)果主要由三方面因素導(dǎo)致：
1、國內(nèi)需求急凍令組件出貨大幅減少，毛利率較高的硅片產(chǎn)品出貨占比提升；
2、主要原材料多晶硅價格同期跌幅同樣巨大；
3、維持高開工率情況下，技術(shù)工藝進(jìn)步帶來持續(xù)的非硅成本下降。
四季度行業(yè)景氣回暖明顯，產(chǎn)品銷售有望量價齊升：2016年能源局已下發(fā)普通光伏電站、領(lǐng)跑者基地、光伏扶貧項目指標(biāo)合計超過23GW，且其中大部分指標(biāo)已完成分配，Q4國內(nèi)需求回暖明顯，疊加Q3末庫存拋售效應(yīng)消退，10月以來產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格強(qiáng)勢反彈。我們預(yù)計公司Q4產(chǎn)品出貨量(尤其是單晶組件)將呈現(xiàn)環(huán)比大幅增長，銷售有望迎來量價齊升。
SolarCity/Tesla與松下合作深化，或?qū)⒓铀佥斆拦杵唵蝺冬F(xiàn)：在2014年SolarCity收購Silevo之后，盡管隆基持續(xù)向其供應(yīng)硅片供小批量生產(chǎn)，但受制于對量產(chǎn)穩(wěn)定性和巨大資本開支的顧慮，計劃中的擴(kuò)產(chǎn)始終進(jìn)展緩慢。近日Tesla宣布將于松下在合作生產(chǎn)動力鋰電池的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步合作生產(chǎn)高效光伏電池組件，考慮到松下成熟的HIT電池技術(shù)與Silevo的技術(shù)路線類似，我們有理由相信松下的介入將大大加快SolarCity位于北美本土的光伏組件產(chǎn)能建設(shè)，進(jìn)而為兩家公司一直以來的單晶硅片供應(yīng)商隆基帶來可觀的新增訂單。
