不賺錢，銷量小，但市值一度超越通用和寶馬。特斯拉到底是怎樣的存在？
Model 3上市在即，市場對于特斯拉分歧較大
Model 3上市在即，年底產能將提升至每月2萬輛。Model 3是特斯拉旗下新款平價車型，售價約3.5萬美元，對標寶馬3系和奧迪A4。近日，特斯拉CEO埃隆·馬斯克宣布Model 3第一輛車已于7月9日正式下線，量產版首批30輛車將于7月28日交付，8月產量有望達到100輛，9月有望超過1500輛，至12月有望達每月2萬輛，至2018年初可達每月4萬輛。截至2016年底，Model 3全球訂單量超50萬輛，收到訂金5億美元，潛在銷售收入達200億美元。
特斯拉漲幅驚人，市值一度超通用和寶馬。自上市以來，特斯拉市值從39億美元一路上漲16倍至最高630億美元，市值一度超過通用、福特，成為市值最大的美國汽車公司。今年以來，特斯拉股價漲幅最高達77%， 6月底以來股價回落，但仍保持年初至今39%漲幅。
關于特斯拉的分歧和質疑不斷，主要包括：1）不賺錢，銷量規(guī)模偏?。?016年7.6萬輛）和持續(xù)高投入導致虧損（2015/16年凈虧損8.9/6.7億美元）；2）現(xiàn)金流壓力，高研發(fā)支出、固定資產投資導致巨額資金缺口（2015/16年籌資現(xiàn)金流15.2/37.4億美元）；3）使用有風險的未完全成熟技術，可能導致召回和賠償風險等。我們認為，特斯拉的風險和挑戰(zhàn)客觀存在，但其通過對技術、產品和商業(yè)模式的前瞻布局，重新定義汽車產品和汽車產業(yè)鏈，以聯(lián)網和數(shù)據(jù)實現(xiàn)產品全生命周期跟蹤和服務，有機會獲取中長期的更大收益。
重新定義汽車產品：聯(lián)網和無人駕駛改變產品屬性
特斯拉蟬聯(lián)純電動汽車暢銷榜單，占據(jù)全球純電動乘用車市場10%。據(jù)EV obsession統(tǒng)計，2016年全球純電動汽車銷量排名前5分別為特斯拉ModelS、日產Leaf、寶馬i3、特斯拉ModelX、雷諾ZoeEV。如按照車企排名，2016年比亞迪總銷量最大，占據(jù)13.2%市場份額；特斯拉隨后，市場份額達9.9%；隨后為大眾、寶馬、日產、北汽、眾泰等。
僅從價格或性價比上，特斯拉在電動車領域并不具備顯著優(yōu)勢。我們對比了2016年全球純電動汽車銷量排名前5，其中特斯拉Model X在美起售價最高8.1萬美元，其次為Model S6.6萬美元，隨后為寶馬i3 EV（4.3萬）、日產Leaf EV（3.1萬）、雷諾Zoe EV（1.8萬）。我們也將特斯拉與傳統(tǒng)豪車品牌BBA進行了對比，其中Model S起售價（6.6萬）高于寶馬5系（5.2萬）、奔馳E級（5.1萬）、奧迪A6（4.6萬），Model X起售價（8.1萬）與寶馬7系（8.1萬）持平，略高于奧迪A8（7.8萬），略低于奔馳S級（9.2萬）。特斯拉起售價在全球暢銷純電動汽車中最高，與BBA頂級系列的入門價格持平。在全球范圍內對電動車信任度尚且不足、特斯拉品牌力尚未足夠強大的背景下，特斯拉依然實現(xiàn)了超越其他品牌的銷量，反映了市場對特斯拉純電動汽車的高度認可。
純電動只是基礎，聯(lián)網和輔助駕駛等客戶體驗是拉開特斯拉與競品差距的重要因素。數(shù)字化程度更高的電動車使得便捷的采集、記錄乃至實時遠程監(jiān)控數(shù)據(jù)可行，數(shù)據(jù)和輔助駕駛系統(tǒng)提升用戶體驗。
